中航高科（600862）2025年年度报告显示，公司业绩出现下滑，且应收账款规模显著高于净利润，引发市场关注。
核心财务数据表现如何？
中航高科2025年实现营业总收入50.08亿元，同比下降1.27%；实现归母净利润10.31亿元，同比下降10.57%。这一净利润数据低于市场普遍预期的13亿元左右。
从单季度看，第四季度业绩同样承压。第四季度营业总收入为12.46亿元，同比下降0.38%；归母净利润为2.25亿元，同比下降6.72%。
关键盈利能力指标有何变化？
公司盈利能力指标在2025年出现全面下滑。毛利率为37.6%，同比减少3.17个百分点；净利率为20.63%，同比减少10.52个百分点。
费用方面，销售费用、管理费用、财务费用三项费用总计3.97亿元，占营收比例为7.93%，同比增加5.31%。每股收益为0.74元，同比减少10.84%。
公司的资本回报与经营效率怎样？
根据证券之星价投圈财报分析工具的数据，中航高科2025年的资本回报率（ROIC）为12.85%，评价为“资本回报率强”。净利率20.63%的评价为“公司产品或服务的附加值高”。
从历史数据看，公司上市以来的ROIC中位数为8.13%，其中表现最差的年份为2002年，ROIC为-30.33%。
公司的营运资金与资产收益率趋势如何？
公司过去三年的净经营资产收益率呈现下降趋势，具体数据如下：
| 年份 | 净经营资产收益率 | 净经营利润（亿元） | 净经营资产（亿元） |
|---|---|---|---|
| 2023年 | 21.6% | 10.38 | 47.96 |
| 2024年 | 21.1% | 11.69 | 55.49 |
| 2025年 | 18.1% | 10.33 | 56.95 |
营运资本占营收的比例（即每产生1元营收需垫付的资金）也在逐年上升：
| 年份 | 营运资本/营收 | 营运资本（亿元） | 营收（亿元） |
|---|---|---|---|
| 2023年 | 0.73 | 34.99 | 47.8 |
| 2024年 | 0.75 | 37.93 | 50.72 |
| 2025年 | 0.81 | 40.35 | 50.08 |
投资者面临的核心风险有哪些？
应收账款风险是首要关注点。 财报体检工具明确指出，公司当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达241.09%。这意味着公司的利润绝大部分以应收账款形式存在，现金回收风险较大。
现金流表现存在分化。 尽管每股经营性现金流为0.86元，同比大幅增长140.92%，显示经营现金获取能力增强，但每股净资产为5.51元，同比仅增长8.46%，资产积累速度相对平缓。
主要机构持仓情况如何？
持有中航高科最多的基金为华夏军工安全混合A。该基金现任基金经理为万方方。截至报告期末，该基金规模为38.4亿元，最新净值为2.28元（2025年3月13日），近一年上涨52.71%。
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