中国铝业（601600.SH）2025年年度报告显示，公司全年实现营业总收入2411.25亿元，同比增长1.69%；归母净利润126.74亿元，同比增长2.25%。然而，第四季度单季归母净利润为18.02亿元，同比大幅下降46.74%。
核心财务指标表现如何？
公司盈利能力在2025年显著提升。毛利率达到18.03%，同比增幅为14.47%；净利率为8.93%，同比增幅为9.26%。每股收益为0.74元，同比增长2.49%。
| 关键财务指标 | 2025年数值 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 2411.25亿元 | +1.69% |
| 归母净利润 | 126.74亿元 | +2.25% |
| 毛利率 | 18.03% | +14.47% |
| 净利率 | 8.93% | +9.26% |
| 每股收益（EPS） | 0.74元 | +2.49% |
| 每股净资产 | 4.37元 | +9.86% |
公司盈利能力为何上升？
盈利能力上升主要得益于成本控制和业务结构优化。公司营业成本同比下降1.06%，原因包括通过极致经营压降成本，以及主动压降低毛利贸易业务规模。财务费用同比下降19.27%，得益于公司压缩带息债务规模、优化融资成本。
分析师预期与实际业绩有何差距？
中国铝业2025年的实际净利润低于市场普遍预期。根据证券之星公开数据整理，此前分析师普遍预期公司2025年净利润约为145.19亿元，而实际净利润126.74亿元低于该预期。
哪些关键财务项目发生了重大变动？
根据财报附注，以下财务项目变动幅度超过30%，具体原因如下：
| 财务项目 | 变动幅度 | 主要原因 |
|---|---|---|
| 交易性金融资产 | +120.07% | 购买结构性存款增加 |
| 应收款项融资 | +138.93% | 未结算的银行承兑汇票增加 |
| 短期借款 | +140.04% | 新增借款影响 |
| 预收款项 | +479.81% | 预收子公司股权处置款，未完成工商变更 |
| 投资性房地产 | -45.15% | 计提减值增加 |
| 在建工程 | -50.29% | 本年重点在建项目转固 |
| 其他流动负债 | -76.94% | 短期债券兑付影响 |
| 衍生金融资产 | -98.79% | 持仓套期保值期货公允价值变动 |
公司资本回报与经营效率处于什么水平？
证券之星价投圈财报分析工具显示，中国铝业2025年的投入资本回报率（ROIC）为13%，资本回报能力较强。从历史数据看，公司近10年ROIC的中位数为6.11%，其中2020年最低为3.33%。
公司过去三年的净经营资产收益率持续提升，从2023年的9.2%上升至2025年的15.2%。同期净经营利润从125.56亿元增长至215.25亿元。
投资者面临的核心风险有哪些？
财报体检工具提示了两项主要风险：
1. 现金流风险：公司货币资金与流动负债的比率仅为83.33%，需关注短期偿债能力。
2. 债务风险：公司有息资产负债率已达到24.31%，债务负担需持续关注。
机构对未来业绩有何预期？
证券研究员普遍预期中国铝业2026年业绩将进一步增长。分析师工具显示，市场普遍预期公司2026年净利润将达到192.27亿元，对应的每股收益均值预计为1.12元。
主要机构持仓情况如何？
截至报告期末，持有中国铝业最多的基金为南方中证申万有色金属ETF（基金代码：512400）。该基金规模为205.91亿元，基金经理为崔蕾。该基金最新净值（3月27日）为1.9717元，单日上涨2.79%，近一年涨幅达83.11%。
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