中国能源建设股份有限公司（股票代码：601868，简称：中国能建）2025年年度报告显示，公司面临“增收不增利”的困境，净利润大幅下滑，同时短期债务压力显著上升。
2025年核心财务数据表现如何？
中国能建2025年实现营业总收入4529.3亿元，同比增长3.71%。然而，归属于母公司股东的净利润仅为58.4亿元，同比大幅下降30.44%。
第四季度业绩下滑更为严重：单季度营业收入1293.85亿元，同比下降8.61%；单季度归母净利润26.84亿元，同比下降43.99%。
| 关键财务指标 | 2025年数据 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 4529.3亿元 | +3.71% |
| 归母净利润 | 58.4亿元 | -30.44% |
| 毛利率 | 12.19% | -1.74个百分点 |
| 净利率 | 2.15% | -20.44% |
| 每股收益 | 0.13元 | -31.58% |
| 每股净资产 | 2.67元 | +4.18% |
| 每股经营性现金流 | 0.28元 | +4.74% |
公司的盈利能力与资本回报处于什么水平？
证券之星价投圈财报分析工具显示，中国能建2025年的资本回报率不强。公司去年的投入资本回报率（ROIC）为3.02%，低于其上市以来的中位数水平4.85%。
净利率仅为2.15%，表明在计入全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。销售费用、管理费用、财务费用三项合计为227.8亿元，占营收比例为5.03%，同比下降2.83%。
公司的偿债能力与现金流状况是否健康？
财报体检工具提示，投资者需重点关注中国能建的现金流与债务状况。
公司的流动比率仅为0.99，表明短期偿债能力承压。货币资金对流动负债的覆盖率仅为35.48%。近三年经营性现金流均值对流动负债的覆盖率仅为4.02%。
债务方面，公司的有息资产负债率已达34.09%。财务费用占近三年经营性现金流均值的比例高达62.4%。应收账款规模庞大，应收账款对利润的比率高达1462.86%。
公司的商业模式与经营效率有何变化？
证券之星价投圈分析指出，中国能建的业绩主要依靠研发及资本开支驱动。
从经营效率看，公司过去三年的净经营资产收益率呈下降趋势：2023年为34.2%，2024年为17.7%，2025年降至10.4%。同期，净经营资产从328.71亿元增长至937.2亿元，而净经营利润从112.56亿元下降至97.56亿元。
营运资本占营收的比例在2025年转负，为-0，对应的营运资本为-4.97亿元，这可能意味着公司在产业链中的议价能力或运营模式发生了变化。
市场机构对中国能建有何预期？
中国能建2025年58.4亿元的净利润，低于此前大多数分析师的普遍预期。分析师普遍预期其2025年净利润约为90.87亿元。
对于2026年，证券研究员普遍预期业绩将回升至93.61亿元，对应的每股收益均值预期为0.22元。
哪些主要基金持有中国能建？
截至报告期末，持有中国能建最多的基金为广发中证基建工程ETF，基金规模为19.71亿元。该基金现任基金经理为霍华明。
根据2025年3月27日数据，该基金最新净值为1.2164，近一年上涨13.34%。
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