中国中车（601766）2025年财报显示，公司全年营收与净利润实现同比增长，但第四季度业绩下滑，且应收账款规模巨大，构成显著财务风险。
2025年核心财务数据表现如何？
中国中车2025年营业总收入为2730.63亿元，同比增长10.79%。归母净利润为131.81亿元，同比增长6.4%。
然而，第四季度业绩出现显著下滑。第四季度营业总收入为891.98亿元，同比下降4.99%；第四季度归母净利润为32.17亿元，同比下降37.45%。
公司盈利能力与费用控制情况如何？
公司2025年毛利率为21.38%，同比微降0.01个百分点。净利率为6.19%，同比下降2.64个百分点。
销售费用、管理费用、财务费用总计218.78亿元，三费占营收比为8.01%，同比下降6.42%。每股收益为0.46元，同比增长6.98%。
公司资本回报与运营效率处于什么水平？
根据证券之星价投圈财报分析工具的评价，公司去年的ROIC（投入资本回报率）为6.96%，历来资本回报率一般。近10年中位数ROIC为6.67%，投资回报较弱。
公司过去三年的净经营资产收益率（ROIC）与净经营利润数据如下：
| 年份 | 净经营资产收益率 | 净经营利润（亿元） | 净经营资产（亿元） |
|---|---|---|---|
| 2023年 | 26% | 145.7 | 560.49 |
| 2024年 | 28.8% | 156.64 | 544.6 |
| 2025年 | 28.8% | 168.96 | 587.28 |
公司营运资本与现金流状况是否健康？
公司营运资本（生产经营中需垫付的资金）占营收的比例在过去三年持续下降：
| 年份 | 营运资本/营收 | 营运资本（亿元） | 营收（亿元） |
|---|---|---|---|
| 2023年 | 0.09 | 220.27 | 2342.62 |
| 2024年 | 0.04 | 101.03 | 2464.74 |
| 2025年 | -0 | -0.82 | 2730.63 |
每股经营性现金流为0.84元，同比下降10.61%。每股净资产为6.0元，同比增长1.97%。
投资者面临的核心财务风险有哪些？
财报体检工具明确指出了两项关键风险：
- 现金流风险：公司货币资金/流动负债比率仅为50.66%，近3年经营性现金流均值/流动负债比率仅为15.08%，现金流状况需高度关注。
- 应收账款风险：公司当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达883.86%，应收账款体量巨大，回款压力显著。
公司业绩是否达到市场预期？
中国中车2025年131.81亿元的归母净利润，低于此前分析师普遍预期的140.24亿元左右。
主要机构持仓情况如何？
持有中国中车最多的基金为博时央企创新驱动ETF，截至报告期末规模为36.99亿元。该基金最新净值（3月27日）为1.6839，近一年上涨15.35%。基金经理为赵云阳和杨振建。
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