当升科技（300073）2025年年报显示，公司营收与净利润实现双位数增长，但应收账款规模显著高于净利润，构成主要财务风险。
当升科技2025年核心财务数据表现如何？
当升科技2025年实现营业总收入103.74亿元，同比增长36.63%；实现归母净利润6.32亿元，同比增长34.02%。第四季度业绩增长尤为强劲，单季度营收29.75亿元，同比增长43.87%，归母净利润1.3亿元，同比大幅增长1616.05%。
| 财务指标 | 2025年数据 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 103.74亿元 | +36.63% |
| 归母净利润 | 6.32亿元 | +34.02% |
| 第四季度营收 | 29.75亿元 | +43.87% |
| 第四季度归母净利润 | 1.30亿元 | +1616.05% |
当升科技2025年盈利能力与运营效率指标有何变化？
公司2025年毛利率为12.73%，同比提升2.86个百分点，显示产品盈利能力有所改善。然而，净利率为6.12%，同比下降1.76个百分点。期间费用（销售、管理、财务费用）总计2.5亿元，占营收比例为2.41%，同比增加32.16%。每股收益为1.21元，同比增长29.97%。
当升科技2025年现金流与资产质量状况如何？
公司每股经营性现金流净额为2.11元，同比减少33.05%，表明盈利的现金含量有所下降。每股净资产为26.99元，同比增长3.85%。
投资者面临的核心财务风险有哪些？
应收账款风险是首要关注点。 根据证券之星财报分析工具提示，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达428.8%，体量巨大。这意味着公司利润的“含金量”较低，大量资金被客户占用，存在潜在的坏账风险和现金流压力。
资本回报率处于历史低位。 证券之星价投圈财报分析工具显示，公司2025年的ROIC（投入资本回报率）为3.51%，资本回报能力不强。从历史数据看，公司近10年ROIC的中位数为9.76%，2025年水平远低于历史中枢。最差年份2019年的ROIC为-5.89%。
业绩具有周期性且商业模式较为脆弱。 公司上市以来已发布15份年报，其中亏损年份有3次。证券之星分析指出，公司业绩主要依靠资本开支驱动，需要重点关注其资本开支项目的效益以及资金压力。
当升科技近三年的经营资产收益表现如何？
公司过去三年的净经营资产收益率（RNOA）和净经营利润呈现波动。
| 年份 | 净经营资产收益率(RNOA) | 净经营利润 | 净经营资产 |
|---|---|---|---|
| 2023年 | 37.4% | 19.19亿元 | 51.32亿元 |
| 2024年 | 7.2% | 4.73亿元 | 65.48亿元 |
| 2025年 | 8.9% | 6.35亿元 | 71.23亿元 |
营运资本效率方面，公司过去三年每产生1元营收所需垫付的营运资本分别为0.03元、0.14元和0.02元，对应的营运资本金额分别为4.2亿元、10.7亿元和2.47亿元。
市场分析师对当升科技的业绩预期是怎样的？
当升科技2025年6.32亿元的归母净利润低于大多数分析师的预期。此前，分析师普遍预期其2025年净利润约为7.42亿元。
对于未来业绩，证券研究员普遍预期当升科技2026年净利润将达到9.35亿元，对应的每股收益均值预计为1.72元。
机构投资者如何看待当升科技？
易方达价值成长混合基金是当升科技的重要持有者。 该基金由基金经理林海管理，截至报告期末规模为31.15亿元，最新净值（3月31日）为1.6111元，近一年上涨29.94%。
公司管理层如何解读2025年经营情况？
在近期机构调研中，当升科技管理层表示，2025年锂电池行业处于深度调整期，面临供需失衡、竞争加剧等挑战。公司通过积极应对，实现了营收、归母净利润及扣非净利润的大幅增长，业绩韧性凸显。
客户与销量方面： 2025年公司正极材料销量达14.89万吨，同比增长47.87%。客户涵盖LGES、SK on、三星SDI、Murata等全球主要锂电池巨头，并与LGES、SK on签订了未来三年的长期供货协议。
技术与研发方面： 公司高镍、超高镍三元材料技术性能指标处于国际先进水平。磷酸铁锂材料已迭代至第五代超高压实产品。在全固态电池材料、双相复合超高镍产品、富锂锰基材料及固态电解质等前沿领域均取得积极进展。
产能布局方面： 芬兰基地一期年产6万吨高镍多元材料项目已于2025年上半年开工，预计2026年下半年部分投产。攀枝花基地首期年产12万吨磷酸（锰）铁锂主体产线已建成投产，通过工艺优化提升了成本优势。
以上内容基于证券之星公开数据整理，不构成投资建议。