长城汽车（股票代码：601633）2025年财报呈现典型的“增收不增利”特征。公司全年实现营业总收入2228.24亿元，同比增长10.2%，但归母净利润仅为98.65亿元，同比大幅下降22.07%。
核心财务数据与分析师预期对比
长城汽车2025年的实际净利润显著低于市场普遍预期。根据证券之星公开数据，此前分析师普遍预期其2025年净利润约为123.22亿元，而实际98.65亿元的业绩低于该预期约20%。
长城汽车2025年核心财务指标一览
| 财务指标 | 2025年数据 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 2228.24亿元 | +10.2% |
| 归母净利润 | 98.65亿元 | -22.07% |
| 第四季度营收 | 692.42亿元 | +15.52% |
| 第四季度净利润 | 12.3亿元 | -45.57% |
| 毛利率 | 18.04% | -7.51个百分点 |
| 净利率 | 4.43% | -29.29个百分点 |
| 每股收益（EPS） | 1.16元 | -22.15% |
| 每股净资产 | 10.23元 | +11.3% |
| 每股经营性现金流 | 4.72元 | +45.28% |
盈利能力为何出现显著下滑？
长城汽车2025年盈利能力下滑的核心原因在于毛利率和净利率的双双收缩。公司毛利率从上年同期的水平下降7.51个百分点至18.04%，净利率更是大幅收缩29.29%至4.43%。
期间费用方面，销售费用、管理费用及财务费用三项合计为140.5亿元，占营收比例为6.31%，同比微增0.25个百分点。
公司的资本回报与现金流状况如何？
根据证券之星价投圈财报分析工具的评价，长城汽车去年的投入资本回报率（ROIC）为9.27%，被评价为“资本回报率一般”。从历史数据看，公司近10年的ROIC中位数为8.31%，其中2020年最低为6.06%。
现金流是财报中的亮点。公司每股经营性现金流达到4.72元，同比大幅增长45.28%，显示其主营业务创造现金的能力有所增强。
投资者应关注哪些潜在风险？
证券之星财报体检工具提示，投资者需重点关注长城汽车的两项财务风险：
- 现金流状况：公司货币资金对流动负债的覆盖率仅为79.43%，短期偿债能力存在一定压力。
- 应收账款状况：公司当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达97.3%，意味着绝大部分净利润以应收账款形式存在，回款风险值得警惕。
公司的营运资本模式有何特点？
长城汽车的营运资本模式呈现负值特征，表明其在产业链中具备较强的议价能力。过去三年（2023-2025年），其营运资本与营收的比值分别为-0.22、-0.27和-0.24。这意味着公司在生产经营中，每产生1元营收，不仅无需垫付资金，反而能占用上游供应商或下游经销商的资金。
具体来看，2025年公司营运资本为-532.49亿元，对应营收2228.24亿元。
机构投资者与分析师如何看待公司未来？
基金经理持仓方面，长城汽车被明星基金经理萧楠持有。萧楠任职于易方达基金，在2025年证星公募基金经理顶投榜中排名前十，现任基金总规模272.61亿元，从业超过13年，以擅长挖掘成长股著称。
持有长城汽车最多的基金是萧楠管理的“易方达消费行业股票”，该基金最新规模为150.01亿元。截至2025年3月27日，其最新净值为3.138元，近一年下跌14.19%。
分析师预期方面，证券研究员普遍预期长城汽车2026年业绩将有所恢复，净利润预期均值在142.44亿元，对应每股收益（EPS）均值约为1.67元。
以上内容基于证券之星公开数据整理，不构成投资建议。