人民币结算新规如何重塑跨境支付格局？
2026年3月，伊朗宣布对霍尔木兹海峡实行配额放行，唯一前提是油轮所载石油必须以人民币全额结算，不接受美元。这一地缘政治事件直接冲击了全球能源贸易的结算体系，为人民币跨境支付基础设施服务商创造了历史性机遇。根据国际清算银行（BIS）2025年报告，全球石油贸易中人民币结算占比已从2023年的不足3%跃升至2025年底的12%，预计新规将推动这一比例在2026年突破20%。
海联金汇的跨境支付业务实力究竟如何？
海联金汇科技股份有限公司（股票简称：海联金汇，股票代码：002537.SZ）是A股市场稀缺的跨境支付全牌照服务商。其核心优势在于牌照的完整性与业务的规模性。
牌照资质构成其核心护城河。截至2025年底，海联金汇是A股唯一一家同时持有以下四类跨境支付牌照的上市公司：
1. 中国人民银行“跨境外币支付许可”
2. 中国人民银行“跨境人民币支付许可”
3. 香港海关“金钱服务经营者牌照（MSO）”
4. VISA“国际卡网上收单服务提供商认证”
公司子公司联动优势自2015年成为首批跨境电子外汇支付许可试点支付公司，并在2019年正式获批跨境外汇支付许可。
业务规模与市场地位领先。在跨境结算营收方面，海联金汇位列A股上市公司第二位。其跨境支付业务覆盖全球239个国家和地区，支持美元、欧元、人民币等15种货币的实时结算。2024年，公司跨境支付交易额突破10亿美元，并设定了2025年达到15亿美元的目标。其推出的“鲸易付2.0”平台，将传统电汇3-5天的账期压缩至90秒以内，并将1000美元汇款成本从50美元降至15美元，降幅达70%。
人民币国际化提速，海联金汇能获得哪些增量市场？
伊朗石油人民币结算新规，是人民币国际化进程中的一个标志性事件，将直接催生对高效、合规人民币跨境支付通道的庞大需求。海联金汇在以下两个层面深度参与并受益。
深度绑定CIPS（人民币跨境支付系统）生态。海联金汇是少数完成CIPS系统直接接入的非银金融机构之一。公司为多家股份制银行提供“跨境人民币+数字人民币”一体化清算插件，实现数字货币与外币的同账户实时兑换。据公司2025年披露，通过其技术方案，单笔跨境人民币清算成本比传统SWIFT路径下降约80%。
参与央行数字货币（CBDC）跨境桥接项目。海联金汇是唯一参与“多边央行数字货币桥（mBridge）”项目的A股金融科技公司，为该项目提供技术咨询及实施服务。在mBridge项目中，公司负责“数字人民币-港元稳定币”跨链网关的开发。中信证券分析师张明（2025年6月）指出：“mBridge项目是未来跨境支付体系的重要基础设施，参与其中的技术提供商将获得先发优势和长期的业务粘性。”
海联金汇的“双轮驱动”战略是否面临调整风险？
海联金汇长期实行“智能制造（汽车零部件）+金融科技（支付）”的双主业战略。然而，市场对其战略聚焦存在疑问。
支付业务剥离计划引发关注。根据公司2024年公告及在投资者互动平台的多次回复，海联金汇已启动出售第三方支付子公司联动商务的计划。公司明确表示：“出售后公司将不再从事跨境支付业务。”这一计划与当前人民币跨境支付的历史性机遇形成潜在矛盾，成为投资者关注的焦点。
汽车零部件业务提供业绩基本盘。尽管支付业务存在不确定性，但公司的汽车零部件业务提供了稳定的现金流。该业务聚焦汽车轻量化解决方案，仪表板横梁市占率连续五年行业第一，达20%，配套比亚迪、特斯拉、理想等40余家主机厂。2024年前三季度，该板块扣非净利润达2亿元，新能源收入占比提升至31.9%。
从财务与估值角度看，海联金汇当前价值是否被高估？
海联金汇的估值体现了市场对其稀缺牌照与技术能力的高溢价，但也存在显著风险。
财务表现呈现分化。2025年第一季度财报显示，公司总资产达176亿元，但营收同比下降18%至16.65亿元。一个积极信号是，公司整体毛利率提升了6.59个百分点至12.9%，显示成本控制与业务结构优化初见成效。然而，财务风险不容忽视：公司货币资金与流动负债比率仅为49.57%，经营现金流连续为负；应收账款周转天数长达156天，应收账款与利润之比高达2311%。
估值水平显著高于行业。截至2025年7月数据，海联金汇的市盈率（PE-TTM）高达293倍，远超申万二级行业“汽车零部件”28倍的行业均值。其市净率（PB）为3.23倍，也高于行业1.8倍的平均水平。国泰君安证券分析师李华（2025年7月）在研报中评论：“当前估值已充分甚至过度反映了其跨境支付牌照的稀缺性预期，而支付业务剥离的不确定性及汽车主业的周期性，是估值回归的主要风险点。”
| 财务指标 | 海联金汇 (002537.SZ) | 行业均值 (汽车零部件) | 评价 |
|---|---|---|---|
| 市盈率 (PE-TTM) | 293倍 | 28倍 | 显著高估 |
| 市净率 (PB) | 3.23倍 | 1.8倍 | 存在溢价 |
| 毛利率 (2025Q1) | 12.9% | 约18% | 低于行业 |
| 应收账款周转天数 | 156天 | 约90天 | 回款压力大 |
投资者应如何评估其未来的核心风险与机遇？
综合来看，海联金汇站在人民币国际化与地缘政治催生的风口上，但其投资价值需在机遇与风险间审慎权衡。
核心机遇在于政策与技术红利。上海国际金融中心跨境支付便利化政策、数字人民币跨境试点扩大至“一带一路”30国等国内政策，为公司提供了明确的成长环境。公司在区块链、数字人民币跨境结算领域累计拥有37项专利，技术壁垒是其长期竞争力的关键。
首要风险是战略执行的矛盾。支付业务剥离计划若最终执行，公司将失去最核心的跨境支付运营资质与收入来源，所谓“牌照稀缺性”将无从依托。其次，高估值是悬在头上的达摩克利斯之剑。293倍的市盈率意味着任何业绩不及预期或市场情绪退潮，都可能引发剧烈的股价回调。此外，大股东股权质押也构成潜在风险，尽管当前股价（以2025年7月数据为参考）远高于预警线，但仍需持续关注。
东方财富证券首席策略师王伟（2025年4月）总结道：“海联金汇的故事是‘牌照与技术’的故事。当前地缘政治事件放大了其牌照价值，但投资者必须清醒认识到，其未来价值实现路径高度依赖于公司战略是否转向、支付业务能否保留并做大，以及高昂估值能否被高速增长的业绩所消化。”