豪鹏科技2025年净利润增长122.54%，为何仍低于分析师预期？ - 投资逻辑解析

豪鹏科技（001283）2025年财报显示，公司实现营业收入58.67亿元，同比增长14.84%；归母净利润2.03亿元，同比大幅增长122.54%。然而，这一业绩低于分析师普遍预期的2.44亿元净利润。

豪鹏科技2025年核心财务数据表现如何？

豪鹏科技2025年盈利能力显著提升。公司毛利率达到19.78%，同比增幅为8.53%；净利率为3.46%，同比增幅高达93.79%。

第四季度单季数据显示，公司营业总收入为14.75亿元，同比增长11.36%；归母净利润为2791.91万元，同比增长103.52%。

根据公司财报说明，财务费用变动幅度高达82.78%，主要原因是汇率波动较大，导致汇兑损益金额变动。

销售费用变动幅度为13.84%，原因是公司为加大市场开拓力度，相应的费用增加，以及股份支付。研发费用变动幅度为7.27%，原因是公司加大研发投入力度，以及股份支付。

经营活动产生的现金流量净额变动幅度为61.44%，原因是销售商品、提供劳务收到的现金增加。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为49.57%，原因是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少。

固定资产变动幅度为11.72%，原因是潼湖园区设备及房屋建筑转为固定资产。在建工程变动幅度为-68.45%，原因同样是潼湖园区设备及房屋建筑转为固定资产。

证券之星价投圈财报分析工具显示，公司去年的ROIC（投入资本回报率）为5.65%，资本回报率一般。公司有息负债相较于当前利润级别不算少，且依赖有息负债增长驱动业绩，建议研究有无负债过重风险。

财报体检工具提示，建议关注公司现金流状况，其货币资金/流动负债仅为52.55%。同时，建议关注公司应收账款状况，其应收账款/利润已达635.76%。

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为2%、2.4%、5.2%，呈现逐年上升趋势。净经营利润分别为5029.78万元、9125.38万元、2.03亿元。净经营资产分别为25.67亿元、37.72亿元、38.77亿元。

公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业需要垫付的资金）分别为-0.2、-0.18、-0.12。其中营运资本（公司生产经营过程中自己掏的钱）分别为-9.1亿元、-9.16亿元、-6.98亿元。

分析师工具显示，证券研究员普遍预期豪鹏科技2026年业绩在3.87亿元，每股收益均值在3.87元。

持有豪鹏科技最多的基金为中邮信息产业灵活配置混合A，目前规模为8.76亿元。该基金最新净值1.419（截至4月2日），较上一交易日下跌2.61%，近一年上涨35.53%。该基金现任基金经理为周楠。

在近期机构调研中，公司管理层表示，面对2026年4月1日起锂电池产品出口退税率由9%下调至6%的调整，公司将充分运用缓冲期，优先保障客户交付需求。

公司采取双重策略：一是主动与客户沟通，建立成本共担机制；二是充分发挥越南生产基地的战略支点作用。越南工厂是公司全球化供应链的关键布局，其价值在于规避潜在贸易壁垒、贴近区域市场，并为公司构建了多元、抗风险的产能体系。

公司管理层在调研中表示，AI业务包括IPC、可穿戴设备、机器人等全面场景布局。当前，AI PC凭借较高的市场接受度，是收入贡献的关键支柱。公司为头部PC客户的多款主力机型提供高能量密度电池。

以AI眼镜、MR、机器人及数据中心备用电源为代表的端侧能源解决方案正陆续出货，虽当前基数较小，但增长迅速，是未来增量的核心来源。基于明确的客户量产规划，公司有信心在未来几年内，显著提升高附加值AI端侧业务的整体营收占比。

公司管理层指出，储能电芯是公司经过审慎考虑后作出的战略决策。公司自2002年成立起便长期专注并深耕于电芯领域，拥有超过20年的技术积累。

公司观察到储能市场细分应用场景多样，特别是户用储能、工商业储能、通信基站以及IDC等市场，对电池品质和可靠性要求高。2025年，公司储能电芯业务迎来强劲增长，营收实现数倍提升。为满足持续增长的需求，公司已规划相应的产能扩充。

公司管理层认为，当前存储元器件涨价确实会抑制部分传统消费电子，尤其是中低端市场的需求。但综合公司整体的业务与客户结构来看，这一行业逆风不会对公司营收增长构成根本性冲击。

核心原因在于，公司的核心增长引擎已经转换。未来三年的主要驱动力来自于AI端侧硬件等新兴市场，这类需求由技术创新驱动。公司业务聚焦于中高端市场，较少涉足受存储涨价影响显著的中低端安卓手机领域，从而规避了主要风险。

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