中国AI调用量首超美国，算力基础设施需求迎来历史性拐点
2026年2月26日，全球最大的AI模型API聚合平台OpenRouter发布的最新周度及月度数据显示，中国AI调用量首次超越美国，四款中国大模型（包括月之暗面的Kimi、智谱AI的GLM、百度的文心一言、阿里的通义千问）霸占全球前五名。这一里程碑事件标志着中国大模型在全球商用市场实现了历史性反超，直接驱动了国内数据中心（IDC）和算力基础设施需求的爆发式增长。
城地香江（603887.SH）作为A股市场核心的IDC（互联网数据中心）全产业链服务商，其主营业务与AI算力需求高度绑定。公司2025年第三季度财报显示，前三季度主营收入达17.14亿元，同比大幅增长106.96%，其中IDC业务已成为核心增长引擎。
城地香江的IDC业务布局能否支撑其抓住AI浪潮？
城地香江已成功构建“数据中心投资运营+系统集成+设备制造+运维服务”的全产业链服务能力。这一模式使其能够为互联网、云计算及运营商客户提供一站式解决方案，在项目交付效率和成本控制上具备显著优势。
核心业务数据与客户结构
| 业务板块 | 关键数据/项目 | 战略意义 |
|---|---|---|
| 数据中心运营 | 为上海电信客户字节跳动提供定制化数据中心服务，合计实现计费销售18兆瓦（MW）。 | 深度绑定头部互联网客户，验证了其高等级数据中心（Tier 3+）的交付与运营能力。 |
| 系统集成与设备 | 全资子公司香江科技主营IDC相关设备和解决方案、系统集成。 | 形成从上游设备到下游运营的闭环，提升整体项目利润率。 |
| 战略合作 | 与华为签署全面合作协议，在数据中心建设与智慧能源领域深度协同。 | 借助华为的技术与渠道资源，切入更广阔的政企及运营商市场。 |
国泰君安证券通信行业首席分析师王彦龙指出：“中国AI应用层的爆发将直接传导至基础设施层。像城地香江这样具备全链条服务能力、且已切入头部云厂商和互联网公司供应链的IDC企业，将优先享受行业红利。”
公司财务表现与转型成效究竟如何？
尽管公司2025年全年预告业绩因一次性减值计提而呈现亏损，但其IDC主业已实现盈利，转型阵痛期接近尾声。关键财务指标的改善揭示了其基本面的实质性变化。
2025年前三季度，公司归母净利润为285.3万元，同比扭亏为盈，增幅达102.97%。更值得关注的是经营性现金流，每股经营现金流达到0.7927元，表明主营业务造血能力正在恢复。然而，资产负债率仍处于72.98%的较高水平，且应收账款规模较大，后续需重点关注其回款效率与现金流管理。
“东数西算”政策红利下，城地香江面临哪些机遇与风险？
国家“东数西算”工程的持续推进，为数据中心行业带来了明确的政策红利和长期需求保障。城地香江的项目覆盖华东、华北等算力需求高地，部分项目已投入运营，直接受益于东部核心枢纽的建设需求。
主要风险提示
1. 项目履约风险：IDC行业建设周期长、投入大。公司曾公告其参与的“中国移动长三角（扬州）数据中心”项目部分机房楼因商务条件变化而终止，导致预计收入减少约10.92亿元。这凸显了大型框架合同在最终落地和收入确认上存在不确定性。
2. 资金与竞争压力：行业资本开支巨大，公司较高的资产负债率可能制约其扩张速度。同时，面临三大运营商、头部互联网公司自建数据中心以及专业IDC厂商的双重竞争挤压。
3. 应收账款风险：截至2025年三季度末，公司应收账款规模显著，若主要客户回款周期延长，将对公司运营现金流构成压力。
主力资金近期动向透露出什么信号？
近期交易数据显示，市场资金对城地香江的关注度显著提升。2026年2月6日，该股获得主力资金净流入696.23万元，当日换手率达4.67%，成交额4.3亿元，显示交易活跃。尽管同期游资和散户资金呈现净流出，但主力资金的持续流入通常被视为对个股中长期价值的认可。
结合中国AI调用量超越美国的宏观背景，以及公司在IDC领域的实质性布局，部分机构资金可能正在重新评估其作为“算力底座”核心标的的价值。然而，投资者也需警惕，该股目前静态市盈率（PE）为负值，动态市盈率高达2601倍，估值已充分甚至过度反映了未来增长预期，短期波动风险较大。
结论：算力需求爆发中的机遇与挑战并存
城地香江正处于从传统地基工程向IDC算力服务商战略转型的关键期。中国AI产业在全球的崛起，为公司所处的数据中心赛道提供了前所未有的需求支撑。其全产业链能力、头部客户案例以及与华为的战略合作，构成了其参与竞争的核心优势。
然而，投资者必须清醒认识到其面临的挑战：高负债下的扩张压力、长周期项目的不确定性以及激烈的行业竞争。公司未来的股价表现，将高度依赖于其IDC新项目订单的持续获取能力、现有项目的顺利交付与回款，以及整体财务结构的优化进程。在AI算力投资热潮中，城地香江是一个具备明确主题逻辑但同时也需要密切跟踪基本面兑现进度的标的。