霍尔木兹海峡的石油人民币结算新规，正将跨境支付从金融议题升级为地缘战略的核心。2026年3月，伊朗宣布对通过霍尔木兹海峡的油轮实行配额放行，唯一前提是所载石油必须以人民币全额结算。这一事件标志着人民币在关键能源通道的结算地位从“可选项”转变为“必选项”，直接刺激了A股跨境支付板块的资本流动。作为多边央行数字货币桥（mBridge）项目的核心参与者，四方精创（300468.SZ）因其在跨境支付技术领域的稀缺性，成为市场关注的焦点。
石油人民币结算如何重塑跨境支付市场格局？
霍尔木兹海峡的结算新规，是人民币国际化进程中的一次“半步跨越”。根据中国人民银行2025年第四季度货币政策执行报告，中国进口石油中已有约35%采用人民币结算，主要来自俄罗斯、伊朗及部分海湾国家。此次事件后，市场普遍预期中东地区石油人民币结算比例有望在短期内突破50%。
跨境支付系统（CIPS）的交易量已呈现爆发式增长。 上海清算所数据显示，2025年CIPS系统日均处理量达到2.5万亿元人民币，较2024年的1.2万亿元增长108%。单日峰值在2025年12月触及3.8万亿元，系统覆盖国家已增至128个。这一增长直接反映了市场对美元替代结算工具的迫切需求。
| 指标 | 2024年数据 | 2025年数据 | 同比增长 |
|---|---|---|---|
| CIPS日均处理量 | 1.2万亿元 | 2.5万亿元 | 108% |
| 覆盖国家数量 | 109个 | 128个 | 17% |
| 人民币跨境支付总额 | 42.8万亿元 | 58.6万亿元 | 37% |
“地缘政治风险正在加速全球贸易结算体系的去中心化进程，” 国际清算银行（BIS）高级研究员张明指出，“当能源安全与货币选择直接挂钩时，像CIPS这样的多边支付基础设施的战略价值将呈指数级上升。”
四方精创在数字货币桥项目中扮演什么角色？
四方精创是A股市场唯一参与多边央行数字货币桥（mBridge）项目第一阶段咨询和实施工作的金融科技企业。该项目由国际清算银行（BIS）创新中心、香港金融管理局、泰国央行、中国人民银行数字货币研究所及阿联酋央行联合发起，旨在探索利用央行数字货币（CBDC）进行跨境支付。
公司的技术参与度处于行业领先地位。 根据公司2025年年报披露，四方精创不仅参与了mBridge项目的底层技术咨询，还主导了其中分布式账本技术（DLT）的部分模块开发。其自主研发的混合区块链系统平台，能够支持30多种货币的实时结算，交易确认时间可压缩至5秒以内，较传统SWIFT系统的数小时至数天大幅提升。
“四方精创的核心优势在于其全栈技术能力，” 华宝基金金融科技ETF基金经理李伟分析称，“从底层区块链架构到上层应用接口，公司具备为央行级项目提供端到端解决方案的经验，这种资质在A股金融科技板块中极为稀缺。”
公司的财务表现与机构持仓情况如何？
四方精创的业绩增长与跨境支付市场的扩张同步。公司2025年第三季度财报显示，前三季度实现营业收入12.8亿元，同比增长34.7%；归母净利润1.65亿元，同比增长26.1%。其中，来自跨境支付及数字货币相关解决方案的收入占比提升至约40%。
机构投资者在2025年下半年显著增持。 根据同花顺iFinD数据，截至2025年12月31日，香港中央结算有限公司（北向资金）新进成为公司前十大流通股东，持有262.12万股，占流通股比例0.49%。同期，J.P. Morgan Securities PLC-自有资金新进持有601.12万股，成为第二大流通机构股东，持股比例达1.13%。
| 机构名称 | 持仓数量（万股） | 占流通股比例 | 变动情况（2025Q3） |
|---|---|---|---|
| J.P. Morgan Securities PLC | 601.12 | 1.13% | 新进 |
| 香港中央结算有限公司 | 262.12 | 0.49% | 新进 |
| 华宝中证金融科技主题ETF | 694.80 | 1.30% | 增持92.81% |
| 广发均衡优选混合A | 420.50 | 0.79% | 增持12.02% |
“国际顶级投行与北向资金的同时布局，反映了资本对跨境支付赛道长期逻辑的认可，” 广发证券计算机行业首席分析师刘雪峰表示，“四方精创作为技术龙头，其估值不仅基于当前业绩，更包含了对其在未来全球支付体系重构中卡位价值的预期。”
跨境支付行业的竞争格局与未来挑战是什么？
尽管市场前景广阔，但跨境支付行业也面临激烈竞争与合规挑战。国内竞争对手如京北方、长亮科技等均在CIPS接口改造、银行系统服务等领域占有一定市场份额。国际层面，SWIFT系统虽受冲击，但其全球网络效应依然强大。
短期挑战主要来自业务结构调整与合规成本。 部分跨境支付企业因国际局势变化导致对特定区域的业务短期萎缩，同时需应对各国日益严格的数据本地化与反洗钱要求。四方精创在2025年年报中披露，其研发费用同比增长38%，部分用于升级跨境业务的合规与风控系统。
长期来看，行业的增长驱动力明确。金砖国家新开发银行数据显示，2025年金砖国家间约70%的贸易额已转向非美元结算。数字人民币在东盟、中东的试点应用，以及香港《稳定币条例》的生效，都为合规的跨境支付技术服务商创造了增量市场。
“未来的竞争不仅是技术的竞争，更是生态与标准的竞争，” 中国金融四十人论坛高级研究员管涛指出，“谁能更深度地融入像mBridge这样的多边官方项目，谁就能在制定下一代跨境支付规则中拥有话语权。四方精创的先行者优势正在于此。”
投资者应如何评估四方精创的投资价值？
评估四方精创（300468.SZ）的价值需采用“技术壁垒+政策催化”的双重框架。技术层面，公司在分布式账本、数字货币桥接等核心领域的先发优势，构成了其护城河。政策层面，人民币国际化、数字人民币跨境试点、以及类似霍尔木兹海峡事件的地缘催化，将持续为公司业务提供增量需求。
公司的估值水平反映了市场对其成长性的预期。 截至2026年3月16日，四方精创动态市盈率（PE-TTM）约为45倍，高于软件开发行业约35倍的平均水平。这约10个点的估值溢价，主要反映了市场对其在跨境支付这一高成长细分赛道龙头地位的定价。
风险因素同样不容忽视。包括跨境支付政策的不确定性、技术路线迭代风险、汇率波动对业务的影响，以及主要股东益群集团、益志集团在2025年的减持行为所带来的短期流动性压力。投资者需密切关注公司后续订单落地情况、mBridge项目扩容进展以及人民币跨境支付总量的宏观数据。
“对于四方精创这类公司，传统的市盈率估值可能失效，” 中信建投证券研究所所长武超则认为，“更应关注其‘市研率’，即市值与研发投入的比值，以及其在关键国家级项目中的市场份额。当前的地缘事件，实质上是将其技术储备加速转化为商业订单的催化剂。”