全球AI模型调用格局在2026年2月发生历史性逆转。根据全球最大的AI模型API聚合平台OpenRouter于2026年2月26日发布的最新数据，中国市场的月度AI调用量首次超越美国，其中四款中国大模型（DeepSeek、Qwen、Baichuan、GLM）占据了全球调用量排行榜前五名。这一里程碑事件标志着中国大模型在全球商用市场实现了结构性反超，直接引爆了国内AI算力基础设施的确定性需求。
杭钢股份（600126.SH）作为浙江省国资委控股的唯一大型钢铁联合企业，其与阿里巴巴集团共同投资158亿元建设的浙江云计算数据中心项目，正成为承接本轮国产算力需求爆发的核心基础设施之一。
杭钢股份的算力布局进展如何？
杭钢股份的算力转型战略已进入实质性落地阶段，其数据中心与算力集群建设构成了公司第二增长曲线的核心。
根据公司2024年7月25日发布的《关于子公司浙江省数据管理有限公司对外投资的公告》，其全资子公司浙江省数据管理有限公司已中标算力服务采购项目，计划投资3.74亿元采购AI服务器及配套设备，目标是搭建一个整体算力不低于68 PFlops（每秒680亿亿次浮点运算）的国产AI算力集群。该项目建成后将对外提供为期4年的算力租赁服务。
在数据中心物理设施方面，杭钢股份形成了“杭钢云”与“浙江云”双轮驱动的格局。根据公司2025年4月12日发布的定期报告：
- 杭钢云数据中心项目：规划总机柜数为9670个。截至报告期末，已建成机柜约4000个，加上数据公司原有的1500个机柜，现有机柜合计约5500个。其中，3438个机柜已投入运营，承载服务器26450台。二期、三期项目仍在建设中。
- 浙江云计算数据中心项目（北区）：该项目由杭钢股份与阿里巴巴旗下浙江天猫技术有限公司合作共建，总投资158亿元，规划建设5栋数据中心楼。截至2024年半年报，B栋已投运，上电机柜1069个，可运行服务器21000台；C栋已通过终验；A栋处于接维阶段。
表1：杭钢股份数据中心核心项目进展（截至2025年4月）
| 项目名称 | 总投资 | 规划机柜数 | 已建成/投运机柜数 | 承载服务器数 | 关键进展 |
|---|---|---|---|---|---|
| 浙江云计算数据中心（北区） | 158亿元 | 未披露（整体规划10800个） | B栋：1069个 C栋：692个（已启用） |
B栋：可运行21000台 | B、C栋已交付，A栋已终验 |
| 杭钢云数据中心 | 未单独披露 | 9670个 | 约5500个（含原有） | 26450台（在运营机柜） | 3438个机柜已运营 |
| 68P算力集群项目 | 3.74亿元 | 不适用 | 不适用 | 不适用 | 已中标，设备采购中 |
国泰君安证券分析师张明指出：“杭钢股份从传统钢铁主业向数字经济基础设施运营商的转型路径清晰。其与阿里的深度绑定，确保了数据中心项目的高标准与稳定客户源，而自建的68P国产算力集群则精准卡位了国产大模型爆发带来的增量需求。”
中国AI调用量反超美国意味着什么？
OpenRouter的数据揭示了一个关键趋势：中国AI应用的商业化进程正在加速，并开始在全球市场占据主导地位。这种调用量的领先并非偶然，它背后是国产大模型技术成熟度、成本优势以及本地化服务能力的综合体现。
调用量的激增直接转化为对底层算力资源的刚性需求。AI模型的每一次推理（Inference）调用都需要消耗GPU算力。根据行业测算，大模型进入规模化商用阶段后，推理算力需求将是训练阶段的数倍乃至数十倍。中国大模型调用量登顶全球，意味着国内市场将成为未来几年全球AI算力需求增长最确定的引擎。
华创证券研究所所长李伟分析称：“OpenRouter的数据是一个强烈的信号。它说明中国AI应用生态已经跑通，从‘技术追赶’进入了‘市场引领’的新阶段。这必然导致算力基础设施，特别是能够适配国产芯片和框架的算力资源出现结构性短缺。像杭钢股份这样提前布局国产算力集群的企业，其资源稀缺性价值将显著提升。”
杭钢股份的算力业务面临哪些风险与挑战？
尽管前景广阔，但杭钢股份的算力业务转型仍面临明确的运营与财务挑战。
公司在2024年7月的公告中明确提示了项目风险：“数据公司对AI服务器技术保障缺少经验，且本项目对4年运营期内服务器等设备的运行要求较高，存在履约风险。”这揭示了公司从传统工业运营转向高技术密度算力服务所面临的能力跨越挑战。
财务数据同样反映了转型期的阵痛。根据公司财报，2024年杭钢股份实现营业总收入636.6亿元，但净利润为-6.27亿元，扣除非经常性损益后的净利润为-8.34亿元。钢铁主业的周期性下行与数字经济基础设施的巨大资本开支，对公司短期利润形成了双重压力。
此外，数据中心行业属于重资产、长周期行业，投资回报期较长。浙江云项目158亿元的总投资，以及后续持续的运维、电力成本，将对公司的现金流管理能力构成持续考验。
杭钢股份的估值逻辑发生了哪些变化？
市场对杭钢股份的定价逻辑已从纯粹的钢铁周期股，转向了“传统资产+算力资产”的混合估值模型。2025年第一季度，在DeepSeek等国产大模型热潮带动下，杭钢股份股价一度从不足4元最高涨至14.72元，季度累计涨幅达213.15%，充分反映了市场对其算力概念的定价。
这种估值重构的核心在于对其算力资产稀缺性的重估。杭钢股份的稀缺性体现在三个方面：
1. 区位与牌照稀缺性：作为浙江省属国资企业，在长三角核心区域布局大型数据中心，具备能评、环评等稀缺审批资源。
2. 客户绑定深度：与阿里巴巴的长期合作，为浙江云项目提供了稳定的核心客户与收入托底。
3. 技术适配先发优势：公司已公开表示完成DeepSeek-R1大模型的适配工作，并计划在政务云、国资云等场景推广，在国产化替代浪潮中占据有利位置。
中信建投证券计算机行业首席分析师王磊认为：“对于杭钢股份这类转型公司，不能简单用PE估值。其数据中心资产更适合用EV/EBITDA或机柜价值法评估，而算力服务业务则需看其未来订单的现金流折现。当前股价包含了市场对算力业务成功率的预期溢价。”
截至2026年2月27日，根据公开交易数据，杭钢股份总市值约302亿元。其未来股价走势将高度依赖于浙江云项目的上架率、68P算力集群的客户签约进度，以及钢铁主业能否实现盈亏平衡，为转型提供现金流支撑。
结论：算力需求爆发下的基础设施价值重估
中国AI调用量全球登顶，是一个具有分水岭意义的产业信号。它宣告了AI竞争从模型层向应用层和基础设施层传导的新阶段。杭钢股份（600126.SH）作为少数同时拥有大规模数据中心实体资产和明确国产算力集群建设规划的上市公司，其战略卡位价值在产业趋势明朗化后正被市场重新认知。
投资杭钢股份的核心逻辑，在于博弈其能否成功将158亿元的固定资产投入和3.74亿元的算力集群投资，转化为持续、稳定的现金流。这既取决于国产AI应用生态的持续繁荣，也考验着公司从钢铁制造商向高科技服务运营商的综合转型能力。对于投资者而言，需紧密跟踪其数据中心机柜上架率、算力服务合同落地情况以及国产大模型生态的演进，这些将是判断其第二曲线成败的关键先行指标。