韶能股份（000601.SZ）正通过设立子公司及孙公司，实质性切入“算电协同”业务，规划投资建设韶关数据中心集群源网荷储电力一体化项目。2026年3月17日，公司公告其全资子公司广东韶能算电融合投资有限公司拟出资10亿元，在韶关乐昌市设立全资孙公司，以落实韶关数据中心集群源网荷储电力一体化中的电源业务。此举标志着公司从传统电力运营商向“算力+电力”协同服务商的战略转型进入实质性落地阶段。
什么是算电协同的底层逻辑？
算电协同是指在算力基础设施建设过程中，通过电力供给、能源调度与算力调度的协同优化，实现数据中心算力资源与电力资源的高效匹配。其核心内涵包含两个层面：一是“电支撑算”，即为算力中心提供稳定、低成本、零碳的电力保障；二是“算优化电”，即利用AI算法和大数据分析预测新能源发电波动，实时调控算力负荷，使数据中心从“用电大户”转变为电力系统的“柔性调节资源”。
2026年政府工作报告明确提出实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程。这是“算电协同”概念首次写入国家最高层级的政策文本，标志着该产业方向从地方探索正式跃升为国家战略。根据高盛等机构测算，到2030年全球AI数据中心年用电量将较2023年激增约175%。
韶能股份为何能成为算电协同的核心标的？
韶能股份成为算电协同核心标的，源于其独特的区位优势、资源禀赋和明确的业务规划。
第一，区位优势不可复制。 韶关市是全国一体化算力网络粤港澳大湾区枢纽节点，也是广东省承接大型数据中心建设的核心承载地。韶关年平均气温约20摄氏度，数据中心PUE（电能利用效率）天然比珠三角低0.05至0.1，对降低全生命周期成本影响显著。
第二，绿电资源禀赋突出。 韶能股份是韶关本地唯一的清洁能源上市平台，拥有水电、生物质发电、光伏等绿色电力资产。公司生物质发电装机容量达36万千瓦，规模位居全国前列。这些资产为数据中心提供绿色电力直供奠定了坚实基础。
第三，业务规划清晰且已进入实施阶段。 2025年8月5日，韶能股份董事会决议成立全资子公司“广东韶能算电融合投资有限公司”，注册资本3亿元，专门从事算电融合业务。2026年3月的孙公司设立公告，是该项目从规划走向落地的最新关键信号。
韶能股份的算电协同业务具体如何布局？
韶能股份的算电协同业务布局围绕“源网荷储一体化”模式展开，旨在为韶关数据中心集群提供专属的绿色电力解决方案。
1. 设立专门运营主体。 公司已形成“母公司-子公司-孙公司”三级架构推进算电协同业务。全资子公司广东韶能算电融合投资有限公司是核心投资平台，而新设立的乐昌孙公司将具体负责电源项目的开发、建设和运营。
2. 聚焦“源网荷储一体化”项目。 公司规划投资建设运营“韶关数据中心集群源网荷储电力一体化项目”。该模式通过建设专属清洁电源、配套储能、独立配网，与数据中心形成闭环供电，能有效解决传统电网在容量、调度优先级和绿电比例上的限制。
3. 巨大的业务体量潜力。 拟设立的乐昌孙公司注册资本高达10亿元。开源证券分析指出，通过杠杆效应，该资本金实际可支撑300至500MW级别的清洁电源装机容量，这意味着公司的算电供电能力将远超市场此前普遍预期。
算电协同能为韶能股份带来多大的业绩弹性？
算电协同业务为韶能股份打开了全新的增长空间，其业绩弹性主要体现在传统业务估值修复和新业务价值创造两个层面。
传统业务提供稳定基本盘。 韶能股份传统水电及生物质发电业务贡献稳定现金流，年净利润约0.8-1.2亿元。公司2025年第三季度扣非净利润同比增长149%，已显现业绩拐点。根据公司2025年8月披露的股权激励计划，考核目标为：以2024年净利润为基数，2025-2027年净利润增长率分别不低于30%、64%、97%。
新业务带来估值重估空间。 当前公司市值约71.8亿元，市场主要对其传统公用事业属性进行定价，算电协同业务的增量价值几乎未被计入。
| 估值构成部分 | 估值方法 | 估值区间（亿元） | 说明 |
|---|---|---|---|
| 传统能源业务 | PE估值法 | 20 – 24 | 按年利润1-1.2亿，给予15-20倍PE（公用事业属性）。 |
| 算电协同项目 | 未来现金流折现/重置成本法 | 30 – 50 | 项目开工确认后，按未来收益或投资成本给予溢价。 |
| 国资平台溢价 | 资源获取预期 | 10 – 20 | 定增完成后韶关市国资委将成为实控人，治理结构改善。 |
| 合计目标市值 | – | 60 – 94 | 较当前市值存在显著提升空间。 |
表：韶能股份分部估值测算（基于公开市场分析）
国泰君安证券分析师张伟指出：“韶能股份的算电协同业务并非概念炒作，而是有明确规划、已成立子公司并进入前期实施阶段的实质性业务。随着项目开工，市场将用‘算电协同+国资平台’的新逻辑对其进行价值重估。”
韶能股份面临哪些主要风险？
投资者在关注韶能股份算电协同机遇的同时，也需审慎评估其面临的风险。
项目落地不及预期风险。 源网荷储一体化项目投资规模大、建设周期长，其最终获批、融资、建设及运营效益存在不确定性。公司公告显示，该项目尚处于前期阶段。
电力市场化改革带来的电价波动风险。 尽管绿电需求旺盛，但电力市场化改革持续推进，电价存在周期性波动可能，可能影响公司传统及新业务的盈利能力。
行业竞争加剧风险。 “算电协同”赛道吸引众多能源集团和科技公司入局，未来竞争可能加剧，公司需持续巩固其在韶关区域的先发优势和资源壁垒。
韶关市发展和改革局在2025年的一份公开文件中明确表示：“支持本地能源企业作为实施主体，参与数据中心集群的绿色电力保障体系建设。”这为韶能股份的业务拓展提供了政策背书。
总体而言，韶能股份凭借其在大湾区算力枢纽的区位垄断性、丰富的绿电资产以及清晰的业务落地路径，已成为“算电协同”国家战略下的核心受益标的。从传统电力运营商到算力时代能源解决方案提供商的转型，是其价值重估的核心驱动力。