南山铝业（600219）2025年财报呈现“增收不增利”特征，且应收账款规模显著。公司全年营业总收入346.2亿元，同比增长3.41%，但归母净利润47.36亿元，同比下降1.96%。第四季度业绩下滑更为明显，营收同比下降10.34%，归母净利润同比下降28.12%。
南山铝业2025年核心财务数据
| 财务指标 | 2025年数据 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 346.2亿元 | +3.41% |
| 归母净利润 | 47.36亿元 | -1.96% |
| 第四季度营收 | 82.95亿元 | -10.34% |
| 第四季度归母净利润 | 9.63亿元 | -28.12% |
| 毛利率 | 25.2% | -7.31% |
| 净利率 | 16.77% | -5.75% |
| 每股收益 | 0.41元 | – |
| 每股净资产 | 4.32元 | -0.33% |
南山铝业的净利润为何低于市场预期？
公司2025年47.36亿元的归母净利润低于多数分析师预期。根据证券之星公开数据，分析师此前普遍预期其净利润约为50.52亿元。业绩不及预期主要源于盈利能力下滑，毛利率和净利率分别同比下降7.31%和5.75%。
南山铝业的应收账款风险有多高？
南山铝业当期应收账款体量较大，占最新年报归母净利润的比例高达74.81%。这意味着公司有大量利润尚未以现金形式收回，存在一定的坏账风险和资金占用压力。
哪些关键财务项目发生了重大变动？
根据财报附注，以下财务项目变动幅度超过30%，具体原因如下：
| 财务项目 | 变动幅度 | 主要原因 |
|---|---|---|
| 应收票据 | -69.5% | 期末信用等级较低的银行承兑汇票减少 |
| 应收款项融资 | -35.81% | 期末信用等级较高的银行承兑汇票减少 |
| 一年内到期的非流动负债 | +7096.22% | 长期借款重分类至一年内到期 |
| 长期借款 | -100.0% | 同上，重分类导致 |
| 财务费用 | +38.73% | 受汇率波动影响，汇兑损失增加 |
| 投资活动现金流净额 | -48.46% | 投资建设印尼200万吨氧化铝项目 |
| 其他综合收益 | -438.57% | 外币报表折算差额受汇率变动影响 |
| 少数股东权益 | +43.3% | 子公司南山铝业国际控股在香港联交所上市导致股权变动 |
证券之星财报分析工具如何评价南山铝业？
证券之星价投圈财报分析工具从三个维度给出了评价：
- 业务评价：公司2025年投入资本回报率（ROIC）为8.88%，历史中位数ROIC为5.67%，资本回报能力一般。净利率16.77%显示产品附加值较高。
- 偿债能力：公司现金资产状况被评价为“非常健康”。
- 生意拆解：过去三年（2023-2025）净经营资产收益率分别为11.9%、17.3%、15.6%。营运资本占营收的比例持续下降，近三年分别为0.23、0.21、0.19，表明公司营运效率有所提升。
机构对南山铝业未来业绩有何预期？
分析师工具显示，证券研究员普遍预期南山铝业2026年业绩约为54.83亿元，对应每股收益均值0.48元。
有哪些知名基金经理持有南山铝业？
该公司被明星基金经理大成基金韩创持有。韩创在2025年证星公募基金经理顶投榜中排名前十，现任基金总规模167.15亿元，从业超7年，其基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。
重仓南山铝业的主要基金是哪只？
持有南山铝业最多的基金为南方红利低波50ETF，截至报告期规模150.39亿元。该基金最新净值1.4367（3月26日），近一年上涨7.7%，现任基金经理为崔蕾。
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