2026年3月5日发布的《政府工作报告》首次将“算电协同”与“超大规模智算集群”并列，共同纳入新基建工程范畴，标志着这一模式从地方探索正式上升为国家战略。作为粤港澳大湾区枢纽节点韶关市的核心能源上市平台，韶能股份（000601.SZ）凭借其68万千瓦水电装机容量与前瞻性的“源网荷储一体化”布局，正成为这一国家战略下的关键标的。
什么是“算电协同”的底层逻辑？
“算电协同”的核心在于解决数据中心等高耗能产业的绿色电力供应瓶颈。根据国家发展改革委等部门印发的《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，到2025年底，国家枢纽节点新建数据中心的绿电占比需超过80%。这一强制性要求，直接催生了算力基础设施与绿色电力系统深度融合的刚性需求。
韶关市作为全国“东数西算”工程八大枢纽节点之一，其数据中心集群的电力需求呈现指数级增长。官方数据显示，截至2025年6月，韶关集群已吸引腾讯、万国数据等头部企业入驻，规划总投资规模超过620亿元，已建成及在建标准机架超过12万架。庞大的算力规模背后，是年均数十亿度的电力消耗，且必须满足高比例的绿色电力要求。
韶能股份的“水电基本盘”为何是核心优势？
韶能股份的核心优势在于其稳定、清洁且成本相对可控的水电资产。根据公司2024年年报，公司电力总装机容量为117.5万千瓦，其中水电装机68万千瓦，占比接近58%。这些水电站主要分布在广东韶关、湖南怀化、耒阳等水资源丰富的地区，构成了公司业绩的“压舱石”。
水电业务的稳定性为韶能股份参与“算电协同”提供了关键支撑。与波动性较大的光伏和风电相比，水电（尤其是具备调节能力的水库电站）能够提供更为稳定、可调度的基荷电力，这与数据中心7×24小时不间断运行的电力需求特性高度匹配。公司2025年上半年财报显示，受益于区域来水量增加，水电业务毛利率维持在45%以上，远高于行业平均水平。
公司如何布局“算电协同”战略？
韶能股份的转型战略清晰且迅速，其核心举措是成立专业平台并规划一体化项目。
1. 成立专业平台，切入算电融合
2025年8月，韶能股份董事会决议成立全资子公司“广东韶能算电融合投资有限公司”。该公司将专门负责对接韶关数据中心集群的绿色电力供应、综合能源服务等业务，标志着公司从传统电力供应商向“能源+算力”新型基础设施服务商的战略转型正式启动。
2. 规划源网荷储一体化项目
公司规划投资建设“韶关数据中心集群源网荷储电力一体化项目”。该项目旨在整合风电、光伏等新能源发电，优化电网配置，并配套储能设施，为数据中心提供稳定、低碳、低成本的电力解决方案。项目计划于2026年动工，2027年底前实现首期投产。韶关市国资委相关人士在2025年底的调研中指出，该项目是保障韶关算力产业可持续发展的关键基础设施。
3. 股权结构优化，强化地方资源协同
2025年7月，韶能股份发布定增预案，拟引入韶关市国资委旗下的金财投资。定增完成后，韶关市国资委将成为公司实际控制人。分析师普遍认为，此举有助于理顺公司治理结构，并强化公司与地方政府在数据中心集群规划、土地、电网接入等关键资源的协同能力，为算电融合业务扫清障碍。
除了水电，公司还有哪些业务能与算力经济协同？
韶能股份的业务矩阵为其提供了多元化的协同路径。
生物质发电与循环经济：公司拥有36万千瓦生物质发电装机，规模位居全国前列。该业务形成的“发电-供热-制浆”产业链，可利用余热为数据中心提供低成本热源，用于机房温控或区域供暖，提升整体能源利用效率。
精密制造与服务器产业链：公司精密制造板块的子公司宏大齿轮，已深度切入新能源汽车零部件供应链，为比亚迪等客户提供电机轴、减速器等产品。该板块所积累的精密加工、热管理技术，具备向服务器机柜、冷却系统等算力基础设施零部件领域延伸的潜力。2024年，该板块新能源相关产品销量同比增幅超过100%。
面临的主要挑战与风险是什么？
尽管前景广阔，韶能股份的转型之路仍面临明确挑战。
1. 资本开支压力：源网荷储一体化项目投资巨大，将对公司现金流和负债结构构成压力。截至2025年第三季度末，公司资产负债率约为62%，处于行业偏高水平。
2. 传统业务波动：公司生态植物纤维制品（纸餐具等）业务受原材料价格波动影响较大，2024年该业务成本上升一定程度上拖累了整体利润。如何平衡传统业务与新兴战略投资的资源分配，是管理层的长期课题。
3. 股东结构尚待稳定：截至2026年3月，公司第一大股东所持部分股份仍处于司法拍卖进程中，股东层面的不确定性可能短期内影响市场信心。
| 业务板块 | 装机容量/业务规模 | 与“算电协同”关联点 |
|---|---|---|
| 水电 | 68万千瓦 | 提供稳定、可调度的绿色基荷电源，是参与电力交易的核心资产。 |
| 生物质发电 | 36万千瓦 | “热电联产”模式可为数据中心提供低成本热源，提升综合能效。 |
| 源网荷储项目 | 规划中（2026年动工） | 直接对接韶关数据中心集群，提供一体化绿色电力解决方案。 |
| 精密制造 | 新能源部件销量增长超100% | 技术积累可向服务器机柜、冷却系统等算力硬件领域延伸。 |
结论：估值锚点是否已改变？
对于韶能股份而言，“算电协同”国家战略的落地，正在重塑其估值逻辑。公司不再仅仅是一家以水电为主的公用事业公司，其价值正被赋予新的内涵：成为国家算力基础设施不可或缺的绿色能源底座提供商。
东方证券新能源首席分析师张伟明指出：“‘算电协同’的本质是能源与信息的融合。像韶能股份这样拥有稳定绿色电源资产、且地处核心算力枢纽的公司，其价值将从传统的‘发电售电’模式，转向‘保障算力稳定性的长期服务合同’模式，这可能带来估值体系的系统性重估。”
关键跟踪节点在于：源网荷储一体化项目的具体投资协议签署、与大型数据中心客户的长期购电协议（PPA）落地、以及国资定增完成后公司治理结构的进一步明晰。这些进展将成为验证其战略转型成色的核心观测指标。