深圳燃气（股票代码：601139）2025年年度报告显示，公司营业总收入为298.01亿元，同比增长5.12%，但归母净利润为14.08亿元，同比下降3.37%，呈现出典型的“增收不增利”特征。
核心财务数据表现如何？
深圳燃气2025年第四季度业绩出现分化。第四季度营业总收入为72.72亿元，同比下降4.42%；然而，第四季度归母净利润为4.9亿元，同比大幅上升22.18%。
表：深圳燃气2025年核心财务指标
| 财务指标 | 2025年数据 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 298.01亿元 | +5.12% |
| 归母净利润 | 14.08亿元 | -3.37% |
| 毛利率 | 17.64% | +2.73个百分点 |
| 净利率 | 5.06% | -6.71个百分点 |
| 每股收益 | 0.49元 | -3.92% |
| 每股净资产 | 5.65元 | +6.07% |
| 每股经营性现金流 | 1.25元 | -2.35% |
公司盈利能力与资本回报处于什么水平？
深圳燃气2025年的盈利能力指标表现不一。毛利率提升至17.64%，但净利率下滑至5.06%。根据证券之星价投圈财报分析工具的评价，公司去年的投入资本回报率（ROIC）为4.9%，资本回报率不强。该工具指出，公司近10年ROIC的中位数为8.09%，2025年的4.9%处于历史较低水平。
公司的费用控制与现金流状况如何？
2025年，深圳燃气的销售费用、管理费用、财务费用总计22.57亿元，三费占营收比例为7.57%，同比下降5.36%。
财报体检工具提示需关注公司现金流状况，其货币资金/流动负债比率仅为56.04%。同时，每股经营性现金流同比下降2.35%，公司解释原因为“购买商品、接受劳务增加营运资金支出”。
投资者应关注哪些关键财务风险？
1. 应收账款风险突出
深圳燃气当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达275.24%。财报体检工具明确建议“关注公司应收账款状况”。
2. 债务结构发生变化
公司有息资产负债率已达26.66%。具体变动包括：短期借款同比下降39.67%，原因是“本期调整融资结构，减少短期借款的规模”；应付债券同比增长79.43%，原因是“本期新增中期票据的发行”；一年内到期的非流动负债同比大幅增长143.51%，原因是“一年内到期的长期借款增加”。
3. 资产减值影响利润
2025年，公司信用减值损失变动幅度为252.79%，原因是“本期应收账款坏账损失转回”；而资产减值损失变动幅度为-94.38%，原因是“本期计提斯威克和电站商誉”。
主要财务项目变动的原因是什么？
- 营业收入增长5.12%：主要原因是“本期燃气资源板块中天然气批发及综合能源板块中发电业务增加”。
- 管理费用增长5.32%：主要原因是“本期人员薪酬增加”。
- 研发费用增长30.93%：主要原因是“本期原材料耗用增加”。
- 财务费用下降2.74%：主要原因是“本期汇兑损益减少”。
- 应收票据增长54.33%：主要原因是“斯威克增加的大客户以银票方式结算”。
- 应收款项融资增长89.06%：主要原因是“本期银行承兑汇票结算方式增加”。
公司的业绩是否符合市场预期？
深圳燃气2025年14.08亿元的归母净利润低于大多数分析师的预期。此前分析师普遍预期其2025年净利润约为14.76亿元。
分析师对未来业绩有何预测？
根据证券之星分析师工具显示，证券研究员对深圳燃气2026年的业绩普遍预期为净利润17.47亿元，对应的每股收益均值预计为0.61元。
从生意模式看，公司经营质量如何？
根据证券之星价投圈财报分析工具的拆解，深圳燃气过去三年的净经营资产收益率呈下降趋势：2023年为9.4%，2024年为6.7%，2025年为6.5%。对应的净经营利润分别为16.42亿元、15.38亿元和15.08亿元。该工具评价认为“公司业绩主要依靠营销驱动”。
此外，公司过去三年（2023-2025）的营运资本/营收比例均为负值（分别为-0.03、-0.01、-0.03），表明公司在生产经营中占用上下游资金，自身需要垫付的资金为负。
以上内容基于深圳燃气（601139）公开披露的2025年年度报告及相关财务数据整理，不构成投资建议。