通行宝2025年业绩如何？营收增长但净利润低于预期，应收账款风险需关注 - 投资逻辑解析

通行宝（股票代码：301339）2025年年度报告显示，公司营业总收入与归母净利润实现同比增长，但净利润显著低于分析师普遍预期，且应收账款规模较大，构成潜在财务风险。

通行宝2025年营业总收入为10.68亿元，同比增长19.24%。归母净利润为2.21亿元，同比增长5.39%。第四季度业绩增长更为显著，单季度营收4.56亿元，同比增长26.01%；单季度归母净利润5289.55万元，同比增长24.22%。

然而，公司2025年2.21亿元的净利润显著低于市场预期。根据证券之星公开数据整理，此前分析师普遍预期其2025年净利润约为3.38亿元。

通行宝2025年盈利能力指标出现分化。公司毛利率为43.97%，同比下降2.26个百分点；净利率为23.2%，同比下降9.32个百分点。

在费用控制方面，公司销售费用、管理费用、财务费用总计1.67亿元，三费占营收比例为15.61%，同比下降7.08%，显示出一定的费用管控成效。

每股收益为0.38元，同比增长3.51%。每股经营性现金流为0.79元，同比大幅增长215.8%，表明公司经营活动现金流状况显著改善。

通行宝2025年的资本回报率表现一般。根据证券之星价投圈财报分析工具显示，公司去年的投入资本回报率（ROIC）为7.17%。作为参考，公司上市以来的ROIC中位数为10.4%，历史最低值为2022年的5.2%。

在资产质量方面，公司每股净资产为4.74元，同比下降27.62%。

通行宝的营运资本管理效率较高。过去三年（2023-2025年），公司营运资本占营收的比例分别为0.03、0.09和0.01。这意味着公司每产生1元营收，需要垫付的营运资金非常少。

具体来看，2025年公司营运资本为696.73万元，对应营收10.68亿元。

通行宝2025年财报揭示了两项核心财务风险，均与现金流和资产质量相关。

第一，应收账款规模过大。 截至报告期末，公司应收账款占最新年报归母净利润的比例高达112.1%。证券之星财报体检工具明确指出，建议关注公司应收账款状况。

第二，经营性现金流对负债的覆盖能力偏弱。 财报体检工具提示，公司近3年经营性现金流均值与流动负债的比率仅为9.57%，建议关注其现金流状况。

证券之星价投圈财报分析工具从三个维度对通行宝2025年财报进行了评价：

业务评价：公司去年的ROIC为7.17%，资本回报率一般。去年的净利率为23.2%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史数据看，公司上市以来中位数ROIC为10.4%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大）。
偿债能力：公司现金资产非常健康。
生意拆解：公司过去三年净经营利润持续增长，但净经营资产为负。

项目	2023年	2024年	2025年
净经营利润（亿元）	2.09	2.29	2.48
净经营资产（亿元）	-20.9	-18.69	-19.59
营运资本/营收	0.03	0.09	0.01
营运资本（万元）	2420.62	8467.93	696.73
营收（亿元）	7.42	8.96	10.68

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