ST股票是A股市场对存在退市风险上市公司的特别标识。 根据沪深交易所规则，当上市公司连续两年净利润为负且营业收入低于1亿元，或最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，或年度财务会计报告被出具无法表示意见或否定意见的审计报告时，其股票交易将被实施退市风险警示，简称“*ST”。
2025年A股退市公司数量达32家，彰显“应退尽退”常态化格局。 据交易所公开数据，2025年共有32家上市公司摘牌退市，其中因重大违法被强制退市的公司达4家。退市新规持续发力，加速了市场新陈代谢。
哪些财务指标会触发*ST警示？
触发退市风险警示的核心是财务指标的持续恶化。主要情形包括：
- 连续亏损且营收过低：最近两个会计年度经审计的净利润均为负值，且最近一个会计年度经审计的营业收入低于1亿元（主板）。
- 资不抵债：最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值。
- 审计意见非标：最近一个会计年度的财务会计报告被出具无法表示意见或者否定意见的审计报告。
深圳大象投资控股集团总裁周力在接受《证券日报》采访时指出：“现行的财务类退市组合指标，能精准直击主业萎缩的‘壳公司’，压缩保壳空间，推动市场资源更多向优质企业集中。”
被*ST后，公司多久会退市？
被实施*ST警示并非立即退市，而是一个分阶段的流程，投资者需关注三个关键时间节点。
第一个节点是*ST后的首个年报披露日。 例如，某公司因2024年年报触及指标于2025年4月被*ST，其需要在2026年4月前披露2025年年报。若2025年财报指标达标（如净利润转正、营收达标），可申请“摘帽”；若仍不达标，交易所将启动退市程序。
第二个节点是交易所的退市审核期。 年报披露后，交易所通常在15个交易日内进行初步审核，并发出终止上市事先告知书。公司可申请听证、复议，此过程约1-2个月。
第三个节点是退市整理期。 退市决定生效后，股票进入为期30个交易日的退市整理期，期间简称变更为“退市XX”，涨跌幅限制为10%（创业板为20%）。整理期结束后，股票正式摘牌，转入全国中小企业股份转让系统（俗称“老三板”）挂牌转让。
当前有多少*ST公司面临退市风险？
截至2026年1月底，93家*ST公司中仅约24%业绩预告向好，超半数续亏。 根据Wind数据统计，在已披露2025年度业绩预告的178只ST/ST股票中，业绩预告扭亏、预增、续盈、略增等向好的公司占比仅24%左右。在93只退市风险警示股（ST）中，58只预告续亏，6只预告首亏，两者合计占比达69%。
部分公司已明确公告将触及强制退市指标。 以2025年度业绩预告为依据，至少4家*ST公司已公告预计将因财务指标不达标而终止上市。
| 公司简称 | 股票代码 | 预计触及的退市指标 | 关键财务数据（2025年预告） |
|---|---|---|---|
| *ST精伦 | 600355.SH | 净利润为负+扣除后营收低于3亿元 | 扣非净利润：-4000万至-4600万元；扣除后营收：约0.86亿元 |
| *ST岩石 | 600696.SH | 净利润为负+扣除后营收低于3亿元 | 扣非前后净利润均为负；扣除后营收低于3亿元 |
| *ST万方 | 000638.SZ | 净利润为负+扣除后营收低于3亿元 | 扣非前后净利润均为负；扣除后营收低于3亿元 |
| *ST国华 | 000004.SZ | 净利润为负+扣除后营收低于3亿元 | 扣非净利润：-4000万至-2000万元；扣除后营收：1.97亿至2.96亿元 |
投资者应如何看待*ST股票与退市预警？
面对*ST股票，投资者应首要评估其极高的投资风险，而非博弈“摘帽”机会。 被实施*ST意味着公司基本面已出现严重问题，持续经营能力存疑。即便后续通过重组等手段“保壳”，其过程复杂、不确定性极高。
历史案例表明，退市整理期股价通常大幅下跌，流动性急剧萎缩。 以2026年1月被摘牌的“广道退”为例，其在退市整理期间股价出现大幅异常波动，被交易所列为重点监控对象。另一案例中，*ST奥维因连续20个交易日总市值低于5亿元，于2026年1月触及交易类强制退市，停牌前总市值仅2.08亿元。
专家建议普通投资者对*ST股票采取“避而远之”的策略。 财经评论员普遍认为，*ST股票属于高风险、低收益预期的投资品种。在公司发布明确的退市风险预警后，其退市进程可能加快，通过短期投机获利的空间已非常渺茫。投资者应树立长期价值投资理念，将注意力集中于主营业务清晰、财务状况健康、具有持续盈利能力的优质上市公司。
监管导向明确，旨在清退“空壳公司”，优化市场生态。 中国证监会及交易所近年来不断完善退市制度，强化了财务类、交易类、规范类、重大违法类等多元化退市指标。其核心目标是实现资本市场“有进有出、优胜劣汰”的良性循环，保护投资者合法权益。投资者应充分理解这一政策背景，避免陷入“炒差”、“炒壳”的投机陷阱。