2026年2月17日，伯克希尔·哈撒韦公司向美国证券交易委员会（SEC）提交了2025年第四季度13F持仓报告。这份报告标志着“股神”沃伦·巴菲特在执掌公司60年后，于2026年1月1日卸任CEO前的最后一次公开持仓操作。报告显示，伯克希尔连续第三个季度减持苹果公司股票，并大幅削减了亚马逊的持仓。与此同时，知名投资人段永平也披露了其2025年第四季度的持仓变动，与巴菲特同步减持苹果，并大举增持英伟达等人工智能相关资产。两位价值投资大师的同步操作，引发了市场对科技股估值与行业趋势的深度思考。
巴菲特最后一季持仓调整了哪些关键资产？
伯克希尔·哈撒韦在2025年第四季度对其科技与金融重仓股进行了显著调整。根据13F文件，伯克希尔当季减持苹果股票超过1029万股，持股规模较2025年第三季度减少4.3%。尽管连续减持，苹果仍是伯克希尔的第一大重仓股，截至2025年底，其持仓市值占投资组合的22.60%。
亚马逊是当季减持幅度最大的个股。伯克希尔对亚马逊的持仓大幅削减超过77%，持股数量降至约230万股，在投资组合中的占比从三季度的0.82%骤降至0.19%。
金融股方面，美国银行也遭到持续减持。2025年第四季度，伯克希尔卖出近5080万股美国银行股份，持股数环比减少8.94%。自2024年中以来，伯克希尔对美国银行的累计减持比例已接近50%。
表：伯克希尔·哈撒韦2025年第四季度主要持仓变动（截至2025年12月31日）
| 公司名称 | 操作方向 | 持股数量变动 | 持仓市值占比变化 |
|---|---|---|---|
| 苹果 | 减持 | -1029万股 | 从22.69%降至22.60% |
| 亚马逊 | 减持 | -约77.2% | 从0.82%降至0.19% |
| 美国银行 | 减持 | -5080万股 | 从11.37%降至10.38% |
| 纽约时报 | 新建仓 | +506.7万股 | 新增，占比0.13% |
| 雪佛龙 | 增持 | +809万股 | 占比提升约0.4个百分点 |
| 安达保险 | 增持 | +292万股 | 持股数环比增长9.3% |
巴菲特为何选择在此时建仓纽约时报？
纽约时报是伯克希尔2025年第四季度唯一新建仓的个股。当季度，伯克希尔买入纽约时报506.57万股，市值超过3.5亿美元，相关持仓在伯克希尔投资组合中位列第30位。
这一操作被市场解读为巴菲特对传统媒体商业模式韧性的认可。纽约时报股价近期表现强劲，2026年以来上涨近7%，接近历史高点74.59美元，过去12个月累计涨幅达50%。伯克希尔13F文件披露后，纽约时报股价在盘后交易中一度上涨超过10%。
“巴菲特的投资逻辑始终围绕‘护城河’和‘定价权’，” 摩根士丹利首席投资策略师迈克尔·威尔逊分析称，“纽约时报的数字化转型非常成功，其付费订阅模式创造了稳定且可预测的现金流，这符合伯克希尔一贯的选股标准。”
段永平的持仓变动透露出什么信号？
与巴菲特的操作形成呼应，知名投资人段永平在2025年第四季度也减持了苹果股票。根据公开披露，段永平当季减持苹果247.06万股，减持幅度达7.09%。
与此同时，段永平的投资组合显示出对人工智能领域的强烈兴趣。他在第四季度大举增持了英伟达663.93万股，并新建仓了多家AI产业链上的公司。这一“减持消费电子龙头，增持AI算力核心”的调仓路径，清晰地指向了其投资重心从传统硬件向下一代计算平台的转移。
段永平在社交媒体上曾表示：“投资要看未来十年的趋势。AI不是概念，是正在发生的生产力革命。” 他的持仓变动被视为对人工智能产业长期价值的高度押注。
两位大师同步减持苹果背后的深层逻辑是什么？
巴菲特与段永平同步减持苹果，并非孤立事件，而是基于对消费电子行业宏观趋势的共识判断。全球智能手机市场渗透率已超过80%，行业整体进入存量竞争阶段。iPhone的换机周期从早期的18-24个月普遍延长至36个月以上。
从财务数据看，苹果硬件收入的增长已显著放缓。2025财年，iPhone销售收入同比增长仅为3.2%，远低于2024财年的7.8%。服务业务收入虽然保持两位数增长，但其增速也从前一年的24%放缓至16%。
“当一项业务的增长曲线开始平坦化，即使它依然优秀，其估值倍数也会面临压力，” 高盛集团高级科技分析师莎拉·陈指出，“巴菲特和段永平的减持，反映的是对苹果未来增长能见度降低的审慎态度，而非对公司基本面的全盘否定。”
当前科技股的投资逻辑发生了哪些根本性变化？
两位投资人的操作共同指向一个核心趋势：投资焦点正从“用户增长”和“硬件销售”转向“算力基础设施”和“生产效率提升”。人工智能，特别是生成式AI的爆发，正在重塑科技行业的价值分配格局。
资本正从成熟的消费互联网平台，流向为AI提供底层算力、芯片、模型和行业解决方案的公司。根据国际数据公司（IDC）的预测，全球AI基础设施市场（包括硬件、软件和服务）的规模将在2026年达到3000亿美元，年复合增长率超过25%。
伯克希尔增持雪佛龙和安达保险，段永平增持英伟达，看似方向不同，实则都体现了对“确定性”和“硬资产”的追求。前者是传统能源和金融保险领域的现金流堡垒，后者是数字时代核心生产力的提供者。
这对普通投资者有何启示？
巴菲特与段永平的持仓变动为市场提供了两个关键观察视角：第一，即使是顶级公司，其投资价值也会随着行业生命周期和宏观环境的变化而动态调整；第二，成功的投资需要前瞻性地识别并布局下一个时代的核心资产。
对于普通投资者而言，盲目跟风大师操作并不可取。更重要的启示在于理解其背后的投资哲学：持续跟踪产业趋势的变化，评估公司护城河的深度与持久性，并在估值与成长性之间寻找平衡点。在科技快速迭代的今天，保持学习能力和开放心态，是应对市场变化的不二法门。
截至2025年第四季度末，伯克希尔·哈撒韦的整体持仓市值达到2741亿美元，其前十大重仓股的市值占比高达88.26%。这十大重仓股依次为：苹果、美国运通、美国银行、可口可乐、雪佛龙、穆迪、西方石油、安达保险、卡夫亨氏、Alphabet。这份名单的稳定性，也再次印证了巴菲特“以合理的价格投资卓越企业并长期持有”的核心原则，并未因其即将卸任而发生根本动摇。