爱美客（300896.SZ）2025年年度财务报告显示，公司核心盈利指标出现显著下滑。报告期内，公司实现归母净利润12.91亿元，同比下降34.05%，低于分析师普遍预期的14.94亿元。营业总收入为24.53亿元，同比下降18.94%。
第四季度业绩加速下滑
第四季度业绩恶化更为明显。当季营业总收入为5.88亿元，同比下降9.61%；归母净利润为1.98亿元，同比大幅下降46.85%。
盈利能力与现金流全面承压
本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。
| 关键财务指标 | 2025年数值 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 毛利率 | 92.7% | -2.05% |
| 净利率 | 53.07% | -17.93% |
| 每股收益 | 4.28元 | -34.15% |
| 每股经营性现金流 | 4.38元 | -31.29% |
| 每股净资产 | 25.06元 | -2.73% |
三费占比为何激增93%？
费用控制是本次财报的核心问题。销售费用、管理费用、财务费用总计5.77亿元，三费占营收比例达到23.52%，同比增幅高达93.18%。财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：
1. 销售费用变动幅度为39.72%：主要原因是人工费和广宣费、会议费增加。
2. 管理费用变动幅度为48.62%：主要原因是并购及投资交易的咨询费用及律师费用，以及人员增加引起的人工费增加。
3. 财务费用变动幅度为123.99%：主要原因是汇兑损失增加。
公司资本回报与经营效率如何？
证券之星价投圈财报分析工具显示，公司去年的投入资本回报率（ROIC）为15.66%，资本回报率强。去年的净利率为53.07%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为25.21%，投资回报也很好，其中最惨年份2015年的ROIC为14.4%，投资回报也较好。
公司过去三年的经营表现有何趋势？
公司过去三年（2023/2024/2025）的净经营资产收益率分别为176.6%、156.8%、45.8%，呈现快速下降趋势。同期净经营利润分别为18.55亿元、19.56亿元、13.02亿元。净经营资产分别为10.51亿元、12.48亿元、28.44亿元，显示资产规模扩张但盈利能力未能同步跟上。
公司的营运资本效率如何？
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收需要垫付的资金）分别为0.07、0.03、0.05。其中营运资本（公司生产经营过程中自己掏的钱）分别为1.94亿元、9648.6万元、1.3亿元，营收分别为28.69亿元、30.26亿元、24.53亿元。
分析师对未来业绩有何预期？
分析师工具显示：证券研究员普遍预期爱美客2026年业绩在15.21亿元，每股收益均值在5.03元。
哪些基金重仓持有爱美客？
持有爱美客最多的基金为华宝中证医疗ETF，目前规模为252.63亿元。该基金最新净值0.3251（3月20日），较上一交易日下跌2.02%，近一年下跌6.51%。该基金现任基金经理为张放。
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