中国海油2025年净利润为何下降11.49%？

中国海洋石油有限公司（股票代码：600938，简称：中国海油）2025年度财务报告显示，公司全年业绩出现下滑。根据证券之星公开数据整理，公司2025年归母净利润为1220.82亿元，同比下降11.49%。这一数据低于分析师普遍预期的1321.18亿元。

2025年核心财务数据表现如何？

中国海油2025年营业总收入为3982.2亿元，同比下降5.3%。第四季度业绩下滑更为明显，当季营业总收入857.17亿元，同比下降9.28%，归母净利润201.11亿元，同比下降5.48%。

财务指标	2025年数据	同比变动
营业总收入	3982.2亿元	-5.3%
归母净利润	1220.82亿元	-11.49%
毛利率	51.47%	-4.03个百分点
净利率	30.67%	-6.52个百分点
每股收益	2.57元	-11.38%
每股净资产	16.89元	+7.38%
每股经营性现金流	4.4元	-5.36%

公司销售、管理及财务三项费用总计125.18亿元，占营收比为3.14%，同比下降2.64%。

导致业绩下滑的核心原因是什么？

根据公司财务报表中对大幅变动项目的说明，业绩下滑主要受以下因素影响：

1. 油价下跌是主因：营业收入下降5.30%，主要原因是国际市场油价下降。归母净利润下降11.49%，尽管公司通过持续增储上产、提质增效部分抵消了不利影响，但油价下跌仍是核心拖累。
2. 成本费用有所上升：折旧、折耗和摊销因油气销量上升而增加6.92%。作业费用因产量上升而增加5.35%。销售及管理费用因油气销量上升带来的相关成本增加而上升8.07%。
3. 勘探投入加大：勘探费用上升10.86%，原因是公司在坚持价值勘探的基础上，适度加大了风险勘探力度。

公司的现金流与投资活动有何变化？

经营活动产生的净现金流量同比下降5.36%，主要原因是油气销售收入减少。

投资活动流出的净现金流量同比大幅增加28.59%。2025年，公司资本性投资支付的现金为1115.55亿元，较2024年的1233.59亿元减少9.6%。投资活动还包括购买结构性存款230亿元，同时到期收回理财产品及结构性存款等421.13亿元，以及增加到期日超过三个月的定期存款452.73亿元。

融资活动流出的净现金流量同比增加12.20%。主要原因是偿还债券和贷款等流出196.92亿元以及支付股利604.32亿元。截至2025年末，公司带息负债为698亿元，较2024年末的918.87亿元显著下降，主要是由于本年偿还债务及汇率变动的影响。

公司的资产质量和资本回报率表现如何？

证券之星价投圈财报分析工具显示，中国海油2025年的投入资本回报率（ROIC）为13.91%，资本回报率强。净利率为30.67%，显示公司产品或服务的附加值极高。从历史数据看，公司上市以来ROIC中位数为14.96%，投资回报较好。

从生意模式拆解来看，公司过去三年（2023-2025年）的净经营资产收益率分别为241.5%、65.2%、59.5%。营运资本/营收连续三年均为-0.04，表明公司在生产经营中不仅无需垫付资金，反而占用了上游资金，商业模式具有优势。

分析师对未来业绩有何预期？

分析师工具显示，证券研究员普遍预期中国海油2026年业绩将达到1610.67亿元，每股收益均值在3.39元。

哪些机构重仓持有中国海油？

持有中国海油最多的基金为华夏国证自由现金流ETF（基金经理：杨斯琪）。该基金最新规模为85.96亿元，截至2025年3月26日，最新净值为1.3052，近一年上涨26.76%。

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