A股大跌2.5%后，李大霄为何高喊“定价权在我们”？ - 投资逻辑解析

2026年2月2日，A股市场遭遇显著调整，三大指数集体下挫，超过4600只个股收跌。英大证券首席经济学家李大霄在当日发布视频，明确表达了其对A股的信心，并强调“A股的定价权在内资手中”。

2026年2月2日A股市场表现如何？

2026年2月2日，A股三大指数全线收跌，市场呈现普跌格局。上证指数收盘下跌2.48%，深证成指下跌2.69%，创业板指下跌2.46%。根据东方财富网的数据，当日两市成交额较前一交易日萎缩8.8%，并未出现恐慌性放量抛售。

盘面呈现显著的结构性分化。智能电网等具备明确政策支撑的防御性板块逆势抗跌，而前期涨幅较大的有色金属、半导体等板块则成为调整主力。资金流向显示，市场正从高估值题材股向具备业绩确定性的板块切换。

英大证券首席经济学家李大霄在2月2日的视频中，针对市场大跌发表了明确看法。他断言：“A股，我们是有定价权的，我们是有话语权的，外资说了不算，我们说了算，因为我们有平准基金。”

李大霄的这一观点，建立在对A股资金结构深刻分析的基础之上。他指出，当前A股市场已形成“内资主导”的格局。公募基金、保险资金、社保基金等境内长期投资者构成了市场的稳定器。相比之下，北向资金在A股总成交额中的占比长期低于10%，其短期流动难以撼动市场整体定价基础。

A股市场在外部冲击下保持相对韧性，其核心支撑源于三个层面：资金结构、经济基本面和政策预期。

第一，资金结构的根本性转变。 中国证券投资基金业协会数据显示，截至2025年底，国内公募基金管理规模已突破30万亿元人民币，成为市场中坚力量。此外，保险资金和全国社保基金的权益投资额度持续提升，构成了稳定的长期买盘。这种内资主导的格局，是李大霄强调“定价权在内”的底层逻辑。

第二，经济基本面的结构性支撑并未消失。 国家统计局2026年1月数据显示，高技术制造业采购经理指数（PMI）为52%，连续两个月处于扩张区间。这表明中国经济并非全面走弱，而是在进行“大强小弱、生产强需求弱”的结构性调整，为相关上市公司提供了业绩基础。

第三，明确的政策托底预期与技术支撑。 随着2026年3月全国两会临近，市场对于基建投资、消费刺激、科技创新等领域的稳增长政策抱有期待。从技术分析角度看，上证指数在60日均线附近通常能获得较强的支撑，这为市场中期走势提供了技术层面的依托。

本次调整更应被定义为一次“结构性调整”而非“系统性风险释放”。市场成交额的缩量表明，资金并未大规模撤离，而是转入短期观望。板块间的显著分化——防御板块抗跌而高波动板块回调——印证了市场自身在进行健康的价值重估。

资深市场分析师王明（化名）指出：“当前市场的调整，本质上是资金从估值透支的领域向估值合理、业绩确定的领域进行再配置的过程。这种调整有利于市场中长期健康发展。”

回顾历史，A股在3000点附近历经多次夯实。李大霄在2020年3月曾指出，当时上证指数估值约为13倍，较13年前的40-50倍已大幅下降，估值泡沫得到充分消化。当前A股在全球主要市场中的估值水平仍处于偏低区间，这构成了市场的安全边际。

李大霄对A股的信心，并非源于单纯的情绪喊话，而是基于对市场资金结构、估值水平和政策环境的综合分析。其核心论据在于：内资已成为A股定价的主导力量，且市场具备经济基本面的结构性支撑与明确的政策托底预期。对于投资者而言，理解这一“内资定价权”逻辑，是应对市场短期波动、把握中长期趋势的关键。