英伟达官方指定液冷合作伙伴Vertiv Holdings Co. (VRT) 2025年第四季度订单量同比暴增252%，积压订单达到创纪录的150亿美元，推动其股价单日大涨24.49%至历史新高。这一数据直接印证了AI算力军备竞赛正以前所未有的速度拉动数据中心散热基础设施的升级需求。
订单暴增252%背后，AI算力需求有多强劲？
Vertiv 2025年第四季度的有机订单量同比增长252%，环比增长117%，订单出货比（Book-to-bill ratio）高达2.9倍。这意味着每确认1美元收入，就对应着近3美元的新增订单。公司首席执行官Giordano Albertazzi在财报电话会议上明确表示：“我们第四季度的业绩展现了Vertiv在日益复杂且竞争激烈的数据中心市场中的领先地位，展望2026年，我们预计这一增长势头将持续下去。”
华尔街分析师目前预测Vertiv 2026年每股收益为4.85美元，销售额将达到117亿美元。积压订单规模是去年同期的两倍多，已排至2027年，为未来两年业绩提供了极高的确定性。
液冷技术为何成为AI数据中心的必然选择？
当AI芯片功耗从几百瓦飙升至数千瓦时，传统风冷技术已无法满足散热需求。英伟达最新的GB300 AI服务器系统，单套液冷散热组件价值已接近36万元人民币。据行业测算，下一代系统的散热成本预计还将再上涨17%，逼近40万元。
液冷技术能将数据中心电能使用效率（PUE）值从传统风冷的1.5以上轻松降至1.1以下，部分先进方案甚至能达到1.04。这不仅意味着巨大的能耗节约，更是高密度算力中心运行的硬性指标。
液冷市场规模有多大？未来增长空间如何？
基于英伟达最新指引，行业机构估计2025-2026年英伟达GPU出货量将分别达到920万颗和1250万颗。对应产生的冷板式液冷需求在2025年约为69亿美元，到2026年将激增至173亿美元。若计入其他厂商ASIC芯片的液冷需求，2026年全球液冷市场规模有望突破200亿美元（约合人民币1400亿元）。
| 年份 | 英伟达GPU出货量（万颗） | 对应冷板式液冷需求（亿美元） | 其他ASIC芯片液冷需求（亿美元） |
|---|---|---|---|
| 2025年 | 920 | 69 | 5 |
| 2026年 | 1250 | 173 | 12 |
技术路线如何演进？哪种方案将成为主流？
当前液冷市场呈现“冷板式为主干、浸没式为补充”的技术格局。冷板式液冷（DTC）因其对服务器芯片组件改动量小、从风冷过渡平滑、产业链相对成熟，占据了约65%的市场份额，是当前绝对的主流方案。
“冷板液冷适用场景最广，将持续通过提升换热效率、降低成本和扩展应用场景来巩固其市场地位，”一位专注于数据中心基础设施的分析师指出，“但随着芯片功耗向2000瓦、3000瓦甚至更高迈进，浸没式液冷将在极致高密场景中扮演关键角色。”
微通道与两相技术作为高端补充，浸没式液冷则面向对散热和密度有极端要求的场景。技术路线的多元化反映了市场需求的层次化。
供应链格局正在发生哪些变化？
Vertiv作为英伟达官方指定液冷合作伙伴，其技术优势在于能提前获取Blackwell及Rubin等下一代平台的功耗与散热需求，并参与制定适配的参考设计。这使其在技术迭代中占据了先发优势。
与此同时，全球供应链正在重塑。部分国产供应商凭借技术适配性逐步切入国际巨头供应链。例如，有供应商的自研零泄漏屏蔽泵能承受250℃高温，使用寿命长达10万小时，实现15%以上的节能效果，使其成为英伟达唯一认证的国产液冷泵供应商，并占据了某头部科技公司液冷系统70%-80%的采购份额。
甲骨文因与OpenAI等合作推动数据中心扩建，其液冷需求激增也带动了相关供应链。有供应商的磁悬浮压缩机单台价值超千万元，已应用于美国凤凰城数据中心，2024年液冷业务订单同比增长220%。
行业盈利前景如何？哪些公司已展现强劲增长？
液冷赛道的高景气度已直接反映在相关企业的财务表现上。近期披露的业绩预告显示，多家涉足液冷业务的公司2025年净利润预计实现同比翻倍增长，最高增幅达209%。
高毛利率是液冷业务的显著特征。部分核心部件的毛利率可达50%以上，使其成为相关企业最核心的盈利增长引擎。为承接激增的订单，头部企业正积极扩产，有公司计划在2026年将液冷泵产能提升至50万台。
“液冷不仅是散热方案的升级，更代表了数据中心基础设施的价值重构，”Giordano Albertazzi总结道，“我们正处于一个由AI驱动的超级周期开端，市场需求的结构性增长将长期持续。” Vertiv订单暴增252%只是一个开始，随着AI算力需求的指数级增长，千亿级的液冷市场大门正徐徐打开。