万东医疗（600055）2025年年度报告显示，公司业绩出现显著下滑。报告期内，公司实现营业总收入13.47亿元，同比下降11.64%；归母净利润为-2.28亿元，同比大幅下降244.81%。
核心财务数据为何表现不佳？
万东医疗2025年第四季度业绩下滑尤为严重。第四季度营业总收入为1.58亿元，同比下降63.25%；第四季度归母净利润为-2.01亿元，同比下降582.13%。
公司盈利能力指标全面恶化。2025年毛利率为26.56%，同比下降27.33%；净利率为-16.91%，同比下降262.5%。每股收益为-0.32元，同比下降245.45%。
三费占比为何大幅上升？
万东医疗2025年期间费用（销售费用、管理费用、财务费用）总计3.68亿元，占营收比例达到27.34%，同比增幅高达94.51%。
具体来看，销售费用变动幅度为26.29%，主要原因是市场及营销人员结构调整，引入高端人才，以及拓展海外市场相关的差旅和展会费用增加。管理费用变动幅度为85.71%，原因是人员结构调整，引入高端人才，以及为提升产品质量，第三方检验检测等费用增加。财务费用变动幅度为49.06%，原因是利率下调导致利息收入减少。
公司现金流状况如何？
公司每股经营性现金流为-0.36元，同比减少215.44%。经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-215.44%，主要原因是集采项目备货采购付款增加，以及人员结构调整，支付职工薪酬福利等现金增加。
证券之星财报体检工具提示，建议关注公司现金流状况，近3年经营性现金流均值与流动负债的比率仅为7.51%。
公司资产与负债结构有何变化？
公司资产端多项指标出现显著变动。存货变动幅度为196.58%，原因是期末发出商品尚未验收以及集采项目备货库存增加。开发支出变动幅度为69.38%，原因是本年研发资本化项目持续投入。
负债端方面，应付票据变动幅度为409.45%，应付账款变动幅度为53.52%，两者变动原因均为集采备货。合同负债变动幅度为127.44%，原因是年末尚未完成交付的订单增加。
公司营业收入下降的原因是什么？
万东医疗2025年营业收入变动幅度为-11.64%。公司财报解释称，原因为推动整体营销战略调整，坚持向上走、向外走，对内利用集采项目抢占并争取中高端市场份额，对外积极拓展国际渠道，但因集采项目交付周期较预期拖长，导致国内收入较去年同期有所降低。
公司研发投入情况如何？
公司研发费用变动幅度为59.28%，主要原因是持续加大研发投入，人员结构进行优化调整，引入高端人才，以及加大高端产品研发项目材料等相关投入。
分析师如何看待公司业绩？
万东医疗2025年的业绩数据低于大多数分析师的预期。此前，分析师普遍预期公司2025年净利润为盈利2362.5万元左右。
证券之星价投圈对公司业务有何评价？
证券之星价投圈财报分析工具显示，万东医疗去年的净利率为-16.91%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.94%，中位投资回报较弱，其中最差年份2025年的ROIC为-5.88%，投资回报极差。
该工具还指出，公司历史上的财报表现相对一般，自上市以来已有年报28份，亏损年份1次，需要仔细研究有无特殊原因。
公司偿债能力是否健康？
证券之星价投圈财报分析工具评价称，万东医疗的现金资产非常健康。
公司过去三年的经营表现如何？
| 指标 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
|---|---|---|---|
| 净经营资产收益率 | 36.3% | 31.2% | — |
| 净经营利润 | 1.91亿元 | 1.59亿元 | -2.28亿元 |
| 净经营资产 | 5.26亿元 | 5.08亿元 | 4.35亿元 |
| 营运资本/营收 | 0.22 | 0.14 | 0.09 |
| 营运资本 | 2.75亿元 | 2.09亿元 | 1.27亿元 |
| 营收 | 12.37亿元 | 15.24亿元 | 13.47亿元 |
投资者应关注哪些风险？
证券之星财报体检工具提示，投资者应关注公司应收账款状况，因为公司年报归母净利润为负。
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