安凯客车（000868）2026年中报显示，公司实现营业收入17.21亿元，同比增长8.05%，但归母净利润仅188.21万元，同比大幅下降89.77%。这一“增收不增利”的格局，反映出公司盈利能力正在恶化，投资者需重点关注成本控制、现金流状况及商业模式可持续性。
安凯客车2026年中报核心财务数据如何？
| 指标 | 数值 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 17.21亿元 | +8.05% |
| 归母净利润 | 188.21万元 | -89.77% |
| 毛利率 | 8.09% | -3.81% |
| 净利率 | 0.1% | -65.34% |
| 每股净资产 | 0.85元 | -8.57% |
| 每股经营性现金流 | -0.66元 | -1836.88% |
| 每股收益 | 0.00元 | -90.0% |
第二季度单季表现更弱：营业总收入10.38亿元（同比+11.08%），但归母净利润仅3.14万元，同比下降99.78%。
哪些财务指标出现重大变动？
根据安凯客车2026年中报说明，以下项目变动幅度超过50%：
- 货币资金：减少45.84%，因本期其他货币资金减少。
- 应收款项：增加40.05%，因应收账款增加。
- 在建工程：增加74.67%，因待转入固定资产的在建工程增加。
- 短期借款：增加99.90%，因信用借款增加。
- 财务费用：增加189.65%，因汇兑损失增加。
- 经营活动现金流净额：减少1836.88%，因购买商品支付的现金增加。
- 投资活动现金流净额：减少12393.22%，因购买理财产品增加。
- 筹资活动现金流净额：增加692.88%，因取得银行借款增加。
- 资产减值损失：减少100.16%，因存货跌价损失减少。
- 信用减值损失：增加53.44%，因应收账款坏账损失计提减少。
- 公允价值变动收益：增加59.17%，因结构性理财增加。
- 资产处置收益：增加1071.55%，因固定资产处置收益增加。
- 营业外收入：增加557.15%，因其他收入增加。
- 营业外支出：增加125.92%，因非流动资产毁损报废损失增加。
- 收到其他与经营活动有关的现金：增加468.03%，因往来款增加。
- 支付其他与经营活动有关的现金：增加66.54%，因支付往来款增加。
- 收回投资收到的现金：增加81.92%，因赎回理财产品增加。
- 取得投资收益收到的现金：增加51.34%，因理财产品收益增加。
- 处置固定资产等收回的现金净额：增加1153.54%，因处置固定资产增加。
- 投资支付的现金：增加107.75%，因购买理财产品增加。
- 取得借款收到的现金：增加320.00%，因银行借款增加。
- 偿还债务支付的现金：增加75.44%，因偿还银行借款增加。
安凯客车的现金流与偿债能力如何？
财报体检工具显示，建议关注公司现金流状况：货币资金/流动负债仅为67.64%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为16.97%。每股经营性现金流为-0.66元，同比大幅下降1836.88%，公司经营活动现金流净额严重恶化。
安凯客车的业务模式与投资价值如何？
证券之星价投圈财报分析工具指出：
- 业务评价：去年净利率为-1.7%，算上全部成本后，公司产品或服务附加值不高。近10年来中位数ROIC为-5.96%，中位投资回报极差，2018年ROIC为-16.71%。公司上市29年来有9次亏损年份，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
- 偿债能力：公司现金资产非常健康。
- 融资分红：上市29年来累计融资总额22.86亿元，累计分红总额1.54亿元，分红融资比0.07。
- 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动，需仔细研究背后的实际情况。
- 生意拆解：过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为55.9%/–/19%，净经营利润分别为-1.71亿/1085.38万/-5823.56万元，净经营资产分别为-3.06亿/-4.59亿/-3.06亿元。营运资本/营收分别为-0.42/-0.34/-0.29，营运资本分别为-8.92亿/-9.4亿/-10.04亿元，营收分别为21.46亿/27.35亿/34.28亿元。
投资者面临的核心风险有哪些？
- 盈利能力持续恶化：净利润同比降幅接近90%，毛利率和净利率均下滑。
- 现金流恶化：经营活动现金流净额大幅转负，每股经营性现金流-0.66元。
- 高负债依赖：短期借款增加99.90%，筹资活动现金流大幅增加，但投资活动现金流大幅流出，依赖借款支撑运营。
- 历史回报差：近10年ROIC中位数为负，上市以来亏损年份占1/3。
- 营销驱动模式：商业模式依赖营销，需警惕可持续性。
本文数据来源于安凯客车2026年中报，仅供参考不构成投资建议。