安凯客车（股票代码：000868）2026年第一季度财报显示，公司呈现“增收不增利”的典型特征。报告期内，公司营业总收入为6.82亿元，同比增长3.73%；而归母净利润仅为185.07万元，同比大幅下降57.65%。
核心财务数据速览
安凯客车2026年第一季度核心财务指标如下表所示：
| 财务指标 | 2026年第一季度数据 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.82亿元 | +3.73% |
| 归母净利润 | 185.07万元 | -57.65% |
| 毛利率 | 8.73% | +0.78个百分点 |
| 净利率 | 0.49% | +103.36% |
| 每股收益 | 0.0元 | -57.45% |
| 每股净资产 | 0.85元 | -7.06% |
| 每股经营性现金流 | -0.32元 | -559.66% |
盈利能力指标为何出现矛盾性上升？
尽管净利润同比下滑，但安凯客车2026年一季报的盈利能力指标却显示上升。公司毛利率从去年同期的7.95%提升至8.73%，增幅为0.78个百分点。净利率同比增幅高达103.36%，从极低的基数（约0.24%）提升至0.49%。
费用控制与现金流状况如何？
安凯客车2026年第一季度的期间费用总额为5534.63万元，销售费用、管理费用及财务费用合计占营收的比例为8.11%，同比上升9.02%。
公司的现金流状况是财报中的显著风险点。第一季度每股经营性现金流为-0.32元，同比锐减559.66%。证券之星财报体检工具提示，需关注公司现金流状况，其货币资金与流动负债的比率仅为78.41%，且近三年经营性现金流均值与流动负债的比率仅为15.43%。
公司历史财务表现与商业模式有何特点？
证券之星价投圈财报分析工具对安凯客车的长期表现给出了明确评价。该工具指出，公司近10年的投资资本回报率（ROIC）中位数为-5.96%，投资回报极差。自上市以来，在已发布的29份年报中，公司有9个年份出现亏损。
分析工具将安凯客车的商业模式归类为“主要依靠营销驱动”，并指出其历史上的财报表现“非常一般”。
公司过去三年的经营资产与利润表现如何？
安凯客车过去三年的净经营资产收益率（RNOA）与净经营利润数据揭示了其经营波动性：
| 年份 | 净经营资产收益率（RNOA） | 净经营利润 | 净经营资产 |
|---|---|---|---|
| 2023年 | 55.9% | -1.71亿元 | -3.06亿元 |
| 2024年 | — | 1085.38万元 | -4.59亿元 |
| 2025年 | 7% | -5823.56万元 | -8.29亿元 |
公司营运资本与营收的关系是怎样的？
数据显示，安凯客车在生产经营中呈现出独特的资金占用模式。过去三年，其营运资本（公司生产经营中自己垫付的资金）持续为负，分别为-8.92亿元、-9.4亿元和-14.92亿元。
相应的，公司每产生1元营收需要垫付的资金（营运资本/营收）也持续为负，分别为-0.42、-0.34和-0.44。
管理层对未来有何规划以改善业绩？
近期有知名机构向安凯客车提问：“公司有无具体措施，改变公司长期亏损的局面？”
公司管理层在回复中阐述了2026年的六项重点工作：
1. 狠抓产品力，强化精品意识，提升产品口碑。
2. 狠抓营销力，强化用户思维，提升销量规模。
3. 狠抓品牌力，强化品牌价值，全力迈进行业前列。
4. 狠抓制造力，强化精益生产，优化交付水平。
5. 狠抓管理力，强化对标学习，提升管理效能。
6. 狠抓毛利率，强化降本增效，提升经营质量。
公司表示将持续深耕主业、改善经营质量，以提升内在价值并增强投资者信心。
投资者面临的核心风险有哪些？
基于安凯客车2026年一季报及历史数据，投资者需关注以下核心风险：
1. 盈利波动风险：公司长期盈利记录不佳，近10年ROIC中位数为负，且多次出现年度亏损。
2. 现金流风险：第一季度经营性现金流为负且同比大幅恶化，货币资金对流动负债的覆盖比例不足。
3. 商业模式风险：公司被分析工具认定为“营销驱动”型，其产品或服务的附加值不高，历史上净利率长期处于低位或负值。
4. 经营稳定性风险：过去三年净经营利润波动剧烈，从巨额亏损到微利再转亏，显示经营基础尚不稳固。