常山北明（000158）2026年第一季度营业总收入为13.24亿元，同比增长6.2%，但归母净利润亏损1.02亿元，同比下降1.82%。公司呈现典型的“增收不增利”特征，且应收账款占最新年报归母净利润的比例高达6758.2%，回款压力巨大。
核心财务指标表现如何？
2026年第一季度，常山北明多项关键财务指标表现疲软。毛利率为9.23%，同比大幅下降11.23个百分点。净利率为-7.72%，尽管同比上升3.97个百分点，但仍处于亏损状态。
销售费用、管理费用、财务费用三项期间费用合计1.82亿元，占营收比例为13.76%，同比减少7.4%。每股净资产为3.32元，同比微增0.55%。每股经营性现金流为-0.96元，同比恶化24.95%。每股收益为-0.06元，同比下降1.76%。
公司的长期盈利能力与资本回报如何？
证券之星价投圈财报分析工具显示，常山北明2025年的投入资本回报率（ROIC）仅为2.13%，表明近年资本回报能力不强。公司业绩具有周期性特征。
从历史数据看，公司近10年ROIC的中位数为3.13%，投资回报较弱。其中，2024年的ROIC为-2.97%，为历史最差水平。公司上市以来共发布26份年报，其中3个年份出现亏损，显示其生意模式较为脆弱。
公司的商业模式与经营效率有何特点？
公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动。投资者需重点关注其资本开支项目的效益以及资本支出是否面临刚性资金压力。
过去三年净经营资产收益率与利润
| 年份 | 净经营资产收益率 | 净经营利润（万元） | 净经营资产（亿元） |
|---|---|---|---|
| 2023 | 1.1% | 7,646.54 | 70.26 |
| 2024 | — | -38,000.00 | 53.29 |
| 2025 | 0.4% | 2,998.67 | 78.03 |
过去三年营运资本与营收效率
| 年份 | 营运资本/营收 | 营运资本（亿元） | 营收（亿元） |
|---|---|---|---|
| 2023 | 0.29 | 26.20 | 90.47 |
| 2024 | 0.19 | 16.66 | 88.18 |
| 2025 | 0.42 | 31.55 | 75.38 |
营运资本/营收指标反映了公司每产生1元营收需要垫付的资金。2025年该比率为0.42，高于2023年的0.29，表明营收获取的资本占用效率有所下降。
投资者应关注哪些主要财务风险？
证券之星财报体检工具提示，常山北明存在以下四项主要财务风险：
- 现金流风险：货币资金/流动负债比率仅为23.98%，近3年经营性现金流均值/流动负债比率仅为3.53%，短期偿债能力承压。
- 债务风险：有息资产负债率已达37.99%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值高达26.29倍，债务负担较重。
- 财务费用侵蚀风险：财务费用/近3年经营性现金流均值已达101.22%，利息支出完全侵蚀了经营现金流。
- 应收账款回收风险：应收账款/利润比率高达6758.2%，巨额应收账款对利润形成巨大拖累，坏账风险高企。
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