中国电信（601728）2026年上半年实现营业总收入2590.1亿元，同比下降3.86%；归母净利润195.88亿元，同比下降14.9%。其中第二季度营收1276.16亿元，同比下降5.41%，归母净利润122.38亿元，同比下降13.53%。公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达213%，成为投资者需关注的核心风险点。
核心财务指标表现如何？
本次财报公布的各项指标表现一般。毛利率29.76%，同比减少3.01个百分点；净利率7.52%，同比减少11.95个百分点。关键每股数据：每股净资产5.16元，同比增长1.07%；每股经营性现金流0.66元，同比增长28.36%；每股收益0.21元，同比减少16.0%。
| 财务指标 | 本期数值 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 2590.1亿元 | -3.86% |
| 归母净利润 | 195.88亿元 | -14.9% |
| 毛利率 | 29.76% | -3.01% |
| 净利率 | 7.52% | -11.95% |
| 每股收益 | 0.21元 | -16.0% |
| 每股经营性现金流 | 0.66元 | +28.36% |
财务项目变动的主要原因有哪些？
公司财务报表中对大幅变动的项目给出了明确解释：
- 货币资金变动幅度-34.98%，原因：公司合理优化资金结构，结构性存款有所增加。
- 交易性金融资产变动幅度+185.01%，原因：结构性存款增加。
- 其他非流动金融资产变动幅度+2145.73%，原因：结构性存款增加。
- 应收款项变动幅度+40.9%，原因：部分项目回款期较长，应收账款规模相应增长，通常年底回款后规模会下降。
- 营业收入变动幅度-3.86%，原因：行业处于新旧动能转换期且增值税税目调整。
- 营业成本变动幅度-2.58%，原因：公司持续推进精细化成本管控。
- 研发费用变动幅度+8.9%，原因：聚焦云及云网融合、人工智能、量子等关键领域，加大科研投入。
- 经营活动产生的现金流量净额变动幅度+28.36%，原因：加大应收账款催收力度，并严格按照合同约定及时支付款项。
公司业务和商业模式评价如何？
据证券之星价投圈财报分析工具显示，中国电信的业务和商业模式呈现以下特点：
- 资本回报率一般：公司上市以来中位数ROIC为5.93%，去年ROIC为6.46%。历史上最惨年份2008年ROIC仅为0.1%。
- 分红融资比高：上市5年累计融资总额470.94亿元，累计分红总额1034.95亿元，分红融资比为2.2。
- 业绩驱动方式：公司业绩主要依靠营销驱动，需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
- 净经营资产收益率逐年提升：过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为7.3%/8.3%/8.6%，净经营利润分别为304.28亿/329.75亿/332.23亿元。
投资者面临的核心风险有哪些？
财报体检工具提示两个需要重点关注的风险点：
- 现金流状况：货币资金/流动负债仅为51.43%，需关注公司短期偿债能力。
- 应收账款风险：应收账款/利润已达213%，应收账款规模较大，且回款期较长，可能影响现金流和利润质量。
分析师预期和基金持仓情况如何？
证券研究员普遍预期公司2026年业绩在288.61亿元，每股收益均值在0.32元。
持有中国电信最多的基金为自由现金流ETF华夏，截至近期规模为129.57亿元，最新净值1.1799（8月21日），较上一交易日下跌0.2%，近一年上涨6.89%。该基金现任基金经理为杨斯琪、张金志。
本文数据来源于中国电信2026年中报，仅供参考不构成投资建议。