2026年4月27日，山西大禹生物工程股份有限公司（920970）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入1.67亿元，同比增长36.71%；归属母公司净利润为-2985.32万元，亏损同比扩大24.69%；扣非归母净利润为-3571.66万元，亏损同比扩大18.29%；经营活动产生的现金流量净额为1018.14万元，同比下降44.65%。加权平均净资产收益率（扣非后）为-12.83%。
从业务结构看，报告期内公司收入构成发生重大变化，新增的生猪养殖业务成为主要收入来源之一。公司主营业务收入为1.63亿元，同比增长36.84%。其中，微生态制剂收入6205.44万元，同比下降3.67%；酶制剂收入1766.53万元，同比增长12.56%；饲料收入3906.82万元，同比增长7.23%；兽药收入201.32万元，同比下降21.51%；新增的生猪养殖业务收入达4218.97万元，占总营收的25.19%。
2025年，全国饲料工业总产值同比增长2.3%，总营业收入增长2.9%，其中猪饲料产量增长15.6%，行业整体保持增长。然而，生猪养殖行业面临周期性挑战。由于前期能繁母猪存栏量持续处于较高水平，2025年生猪市场供应充足，猪肉产量创历史新高，供给增加导致生猪价格同比下降，全年价格创2019年来新低。全年生猪价格呈现“前高后低、震荡下行”的走势，四季度加速探底，行业进入亏损状态。
年报显示，大禹生物2025年度业绩亏损扩大、毛利率骤降的主要原因：一是报告期内公司新增“公司+农户”生猪养殖业务，受行业周期性波动影响，2025年第四季度生猪市场价格出现大幅回落，同时公司生猪集中于2025年四季度出栏，致使该业务板块在报告期内毛利为-1350.05万元；二是公司新饲料车间2024年10月正式投入使用，产量处于爬坡期，本期计提折旧1060.62万元在饲料产品成本中核算，导致饲料产品成本较上期增加较多，饲料产品毛利率下降7.28个百分点至3.66%。
费用方面，公司2025年度财务费用为346.60万元，同比增长46.11%。主要原因包括：公司因开展生猪养殖业务，租赁土地用于建设自有种猪场、后备场和洗消中心，新增租赁负债-未确认融资费用在本期摊销34.87万元；同时，因开展生猪养殖业务导致饲料需求量增加，为备货原材料采购增加，生产经营所需流动资金借款增加，进而导致公司借款利息费用较上期增加69.80万元。销售费用为1298.28万元，同比下降14.13%；管理费用为1978.09万元，同比下降20.64%；研发费用为680.08万元，同比下降20.82%。
风险方面，公司负债总额大幅增长72.27%至1.72亿元，资产负债率（合并）从25.43%升至39.54%。短期借款从6006.04万元增至8348.22万元，增长39.00%；长期借款从无增至1507.50万元。货币资金为3039.44万元，流动比率从0.89降至0.78，短期偿债能力有所弱化。存货大幅增长86.23%至3565.85万元，其中消耗性生物资产（存栏生猪）为1036.22万元，公司对期末存栏的消耗性生物资产计提存货跌价准备244.32万元。报告期内，公司支付给董事、高管人员的报酬总额为282.91万元，独立董事领取固定津贴8万元/年（税前）。公司在职员工总数从334人减少至320人。公司2025年度未进行利润分配。
