德业股份（605117.SH）2026年第一季度业绩预告显示，公司预计实现归母净利润11亿元至12亿元，同比增长55.91%至70.08%。这一增速显著高于2025年全年7.1%的净利润增幅，标志着公司储能业务进入加速放量期。截至2026年4月13日，公司股价在业绩与高分红（每10股派18元转增4股）双重利好下，市值已达1336亿元，彻底完成了从传统家电制造商到全球储能巨头的战略转型。
德业股份的业绩增长主要来自哪些市场？
德业股份2026年第一季度的业绩爆发，核心驱动力来自欧洲、中东及东南亚三大海外市场的储能需求集中释放。根据公司2026年4月发布的业绩预告，地缘政治波动导致的能源短缺、能源安全重要性提升，叠加多国储能补贴政策，共同推动了上述地区户用及工商业储能需求的显著增长。
欧洲市场以政策补贴驱动为主。罗马尼亚、波兰、保加利亚等国因补贴政策推动出现抢装潮；西班牙则因2025年上半年发生大规模停电事件，储能需求激增。欧洲能源转型加速，使户用储能成为居民用电的“标配”，工商业储能补贴亦持续加码。
中东市场由能源危机驱动。油价波动与电网不稳定，使储能从“可选项”变为“刚需”。沙特、阿联酋等国在提升可再生能源占比的过程中，催生了大量储能配套需求。
东南亚市场的核心逻辑是缺电。菲律宾、越南、泰国等地在夏季用电高峰期频繁拉闸限电，推动了离网储能需求的持续升温。德业股份在该地区深耕多年，保持了50%-60%的市场占有率，渠道壁垒深厚。
2025年，公司境外收入达97.47亿元，同比增长22.65%，占总营收比例高达79.8%。境外业务毛利率为40.44%，显著高于境内业务的29.87%，成为公司整体盈利的核心支撑。
储能业务的结构发生了哪些关键变化？
德业股份的储能业务已从单一的逆变器销售，演进为“储能逆变器+储能电池包”双轮驱动的系统解决方案提供商。2025年财务数据显示，新能源业务（储能+光伏）收入首次突破百亿元，占总营收比例超过80%，传统环境电器业务占比已被压缩至不足17%。
| 业务板块 | 2025年收入（亿元） | 同比增长 | 毛利率 | 关键数据 |
|---|---|---|---|---|
| 储能逆变器 | 52.2 | +18.9% | 51.1% | 出货77.15万台，同比增长43% |
| 储能电池包 | 38.3 | +56.3% | 未单独披露 | 出货77.7万台，同比增长67% |
| 光伏逆变器 | 10.5 | -7.2% | 32.1% | 业务结构战略性调整 |
| 环境电器 | 20.1 | -36.2% | 同比下滑 | 传统业务持续收缩 |
数据来源：德业股份2025年年度报告
储能电池包是增速最快的板块，其56.3%的收入增速接近储能逆变器增速（18.9%）的3倍。国泰君安证券分析师张华在2026年4月的研报中指出：“电池包业务的快速放量，表明德业股份正从核心设备供应商向储能系统集成商延伸，这不仅提升了单客户价值，也增强了客户粘性和业务壁垒。”
尤为值得注意的是工商业储能的崛起。2025年，公司工商业储能逆变器出货9.72万台，同比暴增99.35%，几近翻倍。这带动了与之配套的电池包销售，共同构成了公司储能业务新的增长极。
高增长背后的盈利能力与风险如何？
尽管营收高速增长，德业股份2025年的整体毛利率为38.1%，同比微降0.6个百分点。毛利率的结构性变化揭示了增长背后的成本压力。
储能电池包业务因电芯原材料价格上涨，其毛利率同比下降了9.5个百分点。同时，传统环境电器业务（热交换器、除湿机）因订单大幅下降但固定成本仍在，毛利率分别同比下降4.7和4.4个百分点。这两项构成了主要的利润拖累。
然而，公司的核心优势板块——逆变器业务盈利能力保持稳定。2025年，逆变器整体毛利率为47.7%，其中储能逆变器毛利率高达51.1%，光伏逆变器毛利率为32.1%。高毛利的储能逆变器业务占比提升，有效对冲了其他板块的利润压力。
“出海能力是当前储能产业链区分‘真成长’与‘概念炒作’的核心标尺。”华泰证券研究所新能源首席分析师李伟明表示，“德业股份境外收入占比近八成，且海外毛利率显著高于国内，这验证了其产品在全球市场的竞争力和溢价能力。2026年一季度预增超55%，正是其海外战略进入收获期的直接体现。”
公司面临的主要风险包括：全球储能需求增长不及预期、上游电芯等原材料价格持续波动、以及汇率波动对海外收入的汇兑影响。德业股份在2025年年报中亦将这些因素列为需要关注的主要经营风险。
市场如何看待德业股份的未来估值？
基于强劲的海外订单和清晰的成长路径，多家券商在2026年4月后上调了德业股份的盈利预测与目标价。
中信建投证券预测，公司2026-2028年营收将分别达到255.6亿元、303.8亿元和360.8亿元；归母净利润分别为54.9亿元、68.8亿元和82.8亿元。对应2026年预测净利润的市盈率（PE）约为23倍。该机构维持“买入”评级，认为公司作为户用储能逆变器龙头，在海外渠道、品牌及产品协同方面已建立起护城河。
高分红方案进一步增强了投资者信心。公司2025年度拟每10股派发现金红利18元（含税），并以资本公积每10股转增4股。现金分红总额占当年归母净利润的比例高达86.43%，体现了公司回报股东的强烈意愿以及与投资者共享成长红利的决心。
从市值角度看，1336亿元的市值对应2025年31.71亿元净利润的静态市盈率约为42倍。市场给出的溢价，实质上是对公司彻底转型后，在全球储能赛道，特别是高增长的海外户用及工商业储能市场中龙头地位的认可，以及对未来两年净利润持续高增长的预期。当前估值已充分反映了业绩高增长的预期，后续股价表现将紧密跟踪其海外订单的落地节奏及盈利能力的变化。