4月29日，西藏多瑞医药股份有限公司（301075）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入1.54亿元，同比下降35.93%；归属母公司净利润为-1.02亿元，亏损同比扩大63.04%；扣非后净利润为-1.07亿元，亏损同比扩大61.08%；经营活动产生的现金流量净额为-4583.24万元，较上年同期的-6717.79万元有所收窄，但仍为净流出状态。加权平均净资产收益率降至-16.33%。从业务结构看，公司业绩大幅下滑主要受核心制剂业务萎缩拖累。报告期内，公司制剂产品收入为5536.50万元，同比骤降70.36%，占营收比重从上年同期的77.63%降至35.91%。公司解释称，主要系原核心产品醋酸钠林格注射液集采中标后，制剂业务收入大幅下降。与此同时，公司通过外延并购培育的新业务板块有所增长。其中，化学中间体业务收入3896.04万元，同比增长2.52%；多肽原料药业务收入4973.82万元，同比激增381.74%，成为报告期内最大的增长亮点，占营收比重升至32.27%。年报显示，近年来，公司在面对产品单一、药品研发周期长、风险高等一系列复杂外部环境的情况下，积极开展了外延式并购，先后收购了鑫承达、四川多瑞两个重要经营主体，逐步引入化学中间体、多肽原料药业务布局，以培育新的增长点。然而，新业务的增长尚不足以弥补核心制剂业务因集采带来的巨大缺口。年报显示，多瑞医药2025年度业绩大幅下降的主要原因：一是受国家药品集中采购影响，原核心品种醋酸钠林格注射液收入大幅下滑；二是子公司四川多瑞研发费用较高，拖累整体盈利；三是公司为拓展新业务产生的借款利息大幅增加，导致财务费用激增。费用方面，年报显示，多瑞医药2025年度销售费用为2309.83万元，同比大幅下降71.44%，主要系市场推广费用减少所致。管理费用为5689.66万元，同比微增5.04%。财务费用高达1681.45万元，同比激增421.63%，成为侵蚀利润的重要因素。 公司解释，财务费用暴增主要系借款利息增加所致。具体来看，报告期利息费用为1793.62万元，较上年同期的790.02万元大幅增加。年报显示，公司流动性压力有所显现。截至2025年末，公司货币资金为8527.80万元，较年初的2.62亿元大幅减少67.46%。短期借款为6775.67万元，长期借款为8850万元，一年内到期的非流动负债为1.10亿元，有息负债合计约2.66亿元。流动比率从年初的1.24降至0.74，速动比率从1.15降至0.56，短期偿债能力明显弱化。 此外，公司存货余额为8353.93万元，较年初增长82.21%，主要系子公司生产相关的原料及产品增加。公司2025年度未进行利润分配。值得注意的是，公司报告期内经审计利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值。
