漫步者（002351）2026年中报显示，公司实现营业总收入12.68亿元，同比下降6.26%，但归母净利润逆势增长5.54%至2.11亿元。第二季度净利润同比增幅扩大至11.27%，达到1.09亿元。盈利能力指标显著改善，毛利率同比提升5.0%至42.37%，净利率同比提升9.5%至18.04%。这表明公司在收入承压的情况下，通过成本控制或产品结构优化实现了利润增长。
漫步者2026年中报核心财务指标有哪些？
| 指标 | 2026年中报数值 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 12.68亿元 | -6.26% |
| 归母净利润 | 2.11亿元 | +5.54% |
| 第二季度营收 | 6.89亿元 | -0.71% |
| 第二季度净利润 | 1.09亿元 | +11.27% |
| 毛利率 | 42.37% | +5.0% |
| 净利率 | 18.04% | +9.5% |
| 每股收益 | 0.24元 | +9.09% |
| 每股净资产 | 3.37元 | +7.99% |
| 每股经营性现金流 | 0.13元 | +34.49% |
财务指标大幅变动的主要原因是什么？
漫步者2026年中报多项财务指标出现显著变动。财务费用同比增加78.25%，原因是汇率变动导致汇兑损失增加。经营活动产生的现金流量净额同比增加34.49%，因本期收回3个月以上定期存款金额较同期增加。投资活动产生的现金流量净额同比减少44.59%，因本期无国债逆回购及大额存单赎回。其他收益同比减少39.29%，因政府补助较上期减少。投资收益同比增加219.67%，因本期新增处置其他非流动金融资产产生的投资收益。信用减值损失同比增加140.36%，因计提的应收账款坏账损失增加。资产减值损失同比增加219.14%，因计提的存货跌价损失增加。营业外支出同比减少94.15%，因上期支付及计提员工补偿金。
漫步者的盈利能力和业务质量如何？
根据证券之星价投圈财报分析工具数据，漫步者（002351）去年的ROIC为15.07%，资本回报率强。去年的净利率为16.64%，算上全部成本后，产品或服务的附加值高。近10年来中位数ROIC为12.87%，最惨年份2018年ROIC为2.43%。公司上市16年以来，累计融资总额12.39亿元，累计分红总额18.10亿元，分红融资比为1.46。公司业绩主要依靠营销驱动。过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为51.4%/49.9%/68.6%，净经营利润分别为4.59亿/4.97亿/4.65亿元。公司现金资产非常健康。
国内与海外市场表现为何分化？
2025年年报显示，漫步者内销收入19.77亿元，同比下降14.50%；外销收入8.21亿元，同比增长29.94%。内销与出口呈现“一降一升”的显著分化。核心耳机业务2025年收入同比下降18.34%。在业绩说明会上，公司解释主要“由于子公司耳机产品线尚未完全补位”。董事长张文东表示，国内消费整体需求偏弱，行业竞争白热化；而公司多条产品线与海外市场需求匹配度较高，叠加持续加码海外区域本地化运营，目前正处于海外渠道快速布局扩张周期。国内市场的耳机产品线正在稳步优化，如今年新上市的Lolli5 NC智能触控屏耳机、LolliClip SE耳夹式耳机等新品，体现了AI技术赋能产品的努力。
投资者面临的核心风险有哪些？
自2024年以来，漫步者股价已连续下跌两年，即使在大盘行情较好时依然表现疲软。耳机主业收缩、内销持续下滑，以及研发人员数量同比下降4.52%的现实，使市场对公司成长性产生严重质疑。公司2025年在业绩承压的情况下，仍然保持与上一年度同样规模的现金分红，并实施了股份回购和员工持股计划。董事长张文东在业绩说明会上明确表示“除了音频不会涉足其它领域的产品”。关于退市风险，张文东强调公司目前各项财务、交易及合规指标均未触及深交所主板退市及风险警示标准，退市风险完全不存在。
公司未来三至五年的增长空间如何？
张文东表示，作为深耕声学赛道三十年的专业企业，漫步者已形成一套将ID概念设计艺术化造型与声学系统有机结合、功放电路与扬声器合理调校匹配、性价比较高的产品最优化技术方案。展望未来三至五年，主营产品无论耳机还是音响、无论国内还是国外市场，都远远未触及行业增长天花板。公司在品类扩展、外延式投资并购等相关工作也始终没有停滞。公司清晰认知当前经营存在的短板与不足，正多措并举逐项破解现存问题，稳步奔赴下一个三十年的发展征程。