核心财务数据：2026年上半年营收与净利润双双高增长
芳源股份（688148）2026年中报显示，公司实现营业总收入14.66亿元，同比上升62.87%；归母净利润4511.2万元，同比上升130.31%。单季度来看，第二季度营业总收入8.0亿元，同比上升62.48%，第二季度归母净利润-1633.53万元，但同比仍上升83.53%。报告期内，公司盈利能力显著提升，毛利率同比增幅达487.83%，净利率同比增幅118.47%。
关键财务指标表现如何？
本次财报公布的各项数据指标表现良好。具体如下表所示：
| 指标 | 数值 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 毛利率 | 11.14% | +487.83% |
| 净利率 | 3.06% | +118.47% |
| 三费占营收比 | 5.55% | -35.85% |
| 每股净资产 | 0.72元 | +47.38% |
| 每股经营性现金流 | 0.07元 | +167.36% |
| 每股收益 | 0.09元 | +130.00% |
销售费用、管理费用、财务费用总计8140.2万元，三费占营收比5.55%，同比减少35.85%。
财务重大项目变动的原因是什么？
根据财报附注，主要变动项目及原因如下：
- 货币资金变动幅度+134.63%，原因：经营活动及筹资活动现金流量净额为正。
- 存货变动幅度+34.09%，原因：期末库存商品增加。
- 短期借款变动幅度+32.01%，原因：本期流贷增加。
- 合同负债变动幅度+704.11%，原因：预收账款增加。
- 营业收入变动幅度+62.87%，原因：产品销量及售价均同比增长，同时确认技术出口合作项目收入。
- 营业成本变动幅度+40.68%，原因：本报告期营销规模同比大幅增长。
- 销售费用变动幅度+5.38%，原因：职工薪酬、股份支付费用等同比增加。
- 管理费用变动幅度-3.2%，原因：折旧与摊销费用、业务招待费用等同比减少。
- 财务费用变动幅度+9.97%，原因：2022年9月发行的可转换公司债券计提的利息费用化增加。
- 研发费用变动幅度-25.94%，原因：职工薪酬、研发领料费用等同比减少。
- 经营活动产生的现金流量净额变动幅度+167.36%，原因：销售业务收到的现金、税费返还收到的现金同比增加。
- 投资活动产生的现金流量净额变动幅度-132.68%，原因：去年同期收到子公司退储土地款。
- 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度+351.91%，原因：取得借款收到的现金同比增加。
公司业务评价与历史财务数据如何？
根据证券之星财报分析工具的数据，公司经营层面存在以下特征：
- 业务评价：去年净利率为-4.53%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。公司上市以来中位数ROIC为4.11%，投资回报一般；最惨年份2023年ROIC为-13.87%，投资回报极差。公司上市以来共有5份年报，其中3年亏损，显示生意模式比较脆弱。
- 融资分红：上市5年累计融资总额3.66亿元，累计分红总额4093.74万元，分红融资比为0.11。
- 生意拆解：过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为–/–/–，净经营利润分别为-4.56亿/-4.27亿/-1.03亿元，净经营资产分别为25.79亿/22.89亿/22.68亿元。过去三年营运资本/营收分别为0.35/0.22/0.31，营运资本分别为7.36亿/4.85亿/7亿元，营收分别为21.02亿/21.61亿/22.78亿元。
投资者面临的核心风险有哪些？
财报体检工具提示以下风险：
- 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为25.24%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-7.46%）。
- 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达61.4%，近3年经营性现金流均值为负）。
- 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）。
公司近期业务转型与战略方向是什么？
最近有知名机构关注了公司以下问题，公司管理层在调研中表示：
公司已从锂电前驱体材料生产企业成功延伸为锂电材料资源循环综合利用企业。2025年，公司自主研发的收料分离提纯新技术实现了规模化应用，原材料来源由MHP等矿料拓展至废旧电池收料，能够高效回收利用其中的镍钴锰锂铜等有价金属。目前公司大部分原料已为锂电收料，公司经营效益与收废料的处理能力及实际使用量相挂钩。
在产品端，公司既可以生产前驱体、碳酸锂等产品，也可以灵活供应硫酸镍、硫酸钴、硫酸锰等硫酸盐标准品，销售模式更加灵活多元，增强了应对原材料价格波动与市场需求变化的能力。
公司前期主要以高镍动力NC三元前驱体产品为主，客户结构相对单一，单一大客户占比较高。自2023年起，受国际限制性贸易政策法案出台、行业需求变化、金属价格波动等因素影响，原有业务模式受到较大冲击，出现亏损。在此背景下，公司调整经营策略，推出中间品硫酸钴、硫酸镍产品，开拓新产品碳酸锂，并逐步拓展NC高镍二元前驱体产品，产品应用从新能源电动汽车拓展至3C数码、具身智能装备、家用储能、电动工具等领域，客户覆盖至众多正极材料、电芯企业和金属贸易商。
伴随着收分离技术的应用，公司自2025年下半年高镍二元前驱体和硫酸钴等产品持续放量；同时，自第三季度起金属价格特别是金属钴价格持续上涨，产品销售价格同步上涨，产品毛利率显著提升，叠加技术出口项目等因素，公司经营持续改善，于2025年下半年扭转了持续亏损的局面，实现扭亏为盈。
本文数据来源于芳源股份2026年中报，仅供参考不构成投资建议。