飞马国际（股票代码：002210）2026年第一季度财务报告显示，公司营收与净利润实现同比大幅增长，但多项历史财务指标揭示了其商业模式固有的脆弱性。
2026年第一季度核心财务数据表现如何？
飞马国际2026年第一季度营业总收入为6650.02万元，同比增长21.65%。归母净利润为1160.3万元，同比大幅增长1610.33%。
盈利能力显著提升。报告期内，公司毛利率达到34.23%，同比增长15.43个百分点；净利率为17.56%，同比增幅高达1166.76%。每股收益为0.00元，同比增长1566.67%。
| 财务指标 | 2026年第一季度数据 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 6650.02万元 | +21.65% |
| 归母净利润 | 1160.3万元 | +1610.33% |
| 毛利率 | 34.23% | +15.43个百分点 |
| 净利率 | 17.56% | +1166.76个百分点 |
| 每股收益 | 0.00元 | +1566.67% |
| 每股经营性现金流 | 0.01元 | +623.9% |
公司的历史盈利能力与资本回报水平如何？
证券之星价投圈财报分析工具显示，飞马国际的历史资本回报率不强。公司2025年的ROIC（投入资本回报率）为4.01%。从近10年数据看，公司ROIC的中位数为4.79%，属于较弱水平。其中，2020年的ROIC低至-843.45%，为历史最差年份。
公司2025年的净利率为5.65%，显示其产品或服务的附加值一般。自上市以来，飞马国际已发布17份年报，其中出现亏损的年份有2次，表明其生意模式比较脆弱。
公司近三年的经营资产与利润状况有何变化？
飞马国际的业绩主要依靠资本开支驱动。过去三年（2023-2025年）的净经营资产收益率分别为2.5%、4.2%和1.6%，波动较大且整体水平偏低。
| 年份 | 净经营利润（万元） | 净经营资产（亿元） | 净经营资产收益率 |
|---|---|---|---|
| 2023年 | 1638.58 | 6.51 | 2.5% |
| 2024年 | 2831.80 | 6.82 | 4.2% |
| 2025年 | 1500.55 | 9.42 | 1.6% |
营运资本占用持续增加。过去三年，公司营运资本占营收的比例（即每产生1元营收需垫付的资金）分别为0.21、0.37和0.73，呈现快速上升趋势。2025年，营运资本总额达到1.94亿元，而同期营收为2.66亿元。
投资者面临的核心财务风险有哪些？
证券之星财报体检工具提示，投资者需重点关注飞马国际的现金流与应收账款状况。
- 现金流风险：公司货币资金与流动负债的比率仅为55.54%，短期偿债压力较大。
- 应收账款风险：公司应收账款与利润的比率高达2110.91%，回款效率极低，存在较大的坏账风险，并严重侵蚀利润质量。
公司当前的资产质量与每股指标有何变化？
截至2026年第一季度末，飞马国际每股净资产为0.35元，同比增长87.23%。销售费用、管理费用、财务费用三项期间费用总计224.99万元，占营收的比例为3.38%。
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