敷尔佳（股票代码：301371）2026年上半年营业总收入11.56亿元，同比增长33.95%，归母净利润2.56亿元，同比增长11.46%，实现营收净利润双增长。但第二季度单季归母净利润8443.05万元，同比下降38.94%，营收6.08亿元同比仍增8.15%。
关键财务指标表现如何？
| 指标 | 数值 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 毛利率 | 76.88% | -5.63% |
| 净利率 | 22.14% | -16.79% |
| 三费占营收比 | 53.2% | +2.48% |
| 每股净资产 | 10.64元 | +0.78% |
| 每股经营性现金流 | 0.32元 | +3.62% |
| 每股收益 | 0.49元 | +11.36% |
三费（销售费用、管理费用、财务费用）总计6.15亿元，占营收53.2%，同比上升2.48个百分点。
主要财务项目变动原因有哪些？
货币资金变动幅度-65.42%：原因系公司提高资金使用效率，陆续使用闲置自有资金进行委托理财。
存货变动幅度42.95%：原因系业务量增长，同时加快新品上市节奏，产品备货量增加。
营业收入变动幅度33.95%：原因系报告期内业务拓展、渠道优化、加大推广力度。
营业成本变动幅度67.12%：原因系销售产品结构变化，综合毛利率降低。
销售费用变动幅度37.47%：原因系人员薪酬增加以及加大宣传推广力度，增加宣传推广费投入。
研发投入变动幅度10.43%：原因系公司不断加大研发投入。
业务评价与资本回报如何？
敷尔佳去年的ROIC为7.06%，资本回报率一般。去年的净利率为22.85%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据看，公司上市以来中位数ROIC为49.16%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为7.06%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大）。
偿债能力与融资分红状况如何？
公司现金资产非常健康。上市3年以来，累计融资总额22.32亿元，累计分红总额14.16亿元，分红融资比为0.63。
商业模式依赖什么驱动？
公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
生意拆解：净经营资产收益率与营运资本效率
公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为57%/55.4%/29.6%，净经营利润分别为7.49亿/6.61亿/4.33亿元，净经营资产分别为13.16亿/11.94亿/14.62亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收分别为0.01/0.06/0.13，其中营运资本（公司自己掏的钱）分别为2575.15万/1.26亿/2.45亿元，营收分别为19.34亿/20.17亿/18.93亿元。
分析师对2026年全年业绩有何预期？
证券研究员普遍预期2026年业绩在5.16亿元，每股收益均值在0.99元。
本文数据来源于敷尔佳2026年中报，仅供参考不构成投资建议。