敷尔佳这份财报传递了什么信号？
敷尔佳（301371）2026年三季报显示，截至本报告期末，公司营业总收入17.7亿元，同比上升36.43%；归母净利润3.62亿元，同比上升11.35%，实现营收与净利润同比双增。按单季度数据看，第三季度营业总收入6.14亿元，同比上升41.37%；第三季度归母净利润1.06亿元，同比上升11.08%。
但是，本次财报公布的各项数据指标表现一般：毛利率76.86%，同比减5.24%；净利率20.45%，同比减18.38%；每股经营性现金流0.35元，同比减25.32%。证券之星价投圈财报分析工具提示，公司业绩主要依靠营销驱动。
敷尔佳2026年三季报核心财务数据如何？
| 项目 | 数值 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 17.7亿元 | +36.43% |
| 归母净利润 | 3.62亿元 | +11.35% |
| 第三季度营业总收入 | 6.14亿元 | +41.37% |
| 第三季度归母净利润 | 1.06亿元 | +11.08% |
盈利能力与现金流指标表现如何？
| 指标 | 数值 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 毛利率 | 76.86% | 同比减5.24% |
| 净利率 | 20.45% | 同比减18.38% |
| 销售费用、管理费用、财务费用总计 | 9.49亿元 | — |
| 三费占营收比 | 53.63% | 同比增4.79% |
| 每股净资产 | 10.85元 | 同比增0.99% |
| 每股经营性现金流 | 0.35元 | 同比减25.32% |
| 每股收益 | 0.7元 | 同比增12.0% |
证券之星价投圈财报分析工具同时显示，公司现金资产非常健康。
证券之星价投圈财报分析工具如何评价敷尔佳？
- 业务评价：2025年ROIC为7.06%，资本回报率一般；2025年净利率为22.85%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，敷尔佳上市以来中位数ROIC为49.16%，投资回报较好；其中最惨年份2025年的ROIC为7.06%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大）。
- 偿债能力：公司现金资产非常健康。
- 融资分红：公司上市3年以来，累计融资总额22.32亿元，累计分红总额14.16亿元，分红融资比为0.63。
- 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动，需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
2023年至2025年生意拆解数据说明了什么？
| 指标 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
|---|---|---|---|
| 净经营资产收益率 | 57% | 55.4% | 28.2% |
| 净经营利润 | 7.49亿元 | 6.61亿元 | 4.33亿元 |
| 净经营资产 | 13.16亿元 | 11.94亿元 | 15.32亿元 |
| 营运资本/营收 | 0.01 | 0.06 | 0.16 |
| 营运资本 | 2575.15万元 | 1.26亿元 | 3.06亿元 |
| 营收 | 19.34亿元 | 20.17亿元 | 18.93亿元 |
数据显示，近三年净经营资产收益率由57%降至28.2%，营运资本/营收由0.01升至0.16，每产生一块钱营收需要垫付的资金增加。
证券研究员对2026年全年业绩的预期是多少？
分析师工具显示，证券研究员普遍预期2026年业绩在4.78亿元，每股收益均值在0.92元。
知名机构近期关注了哪些问题？
最近有知名机构关注了公司以下问题，敷尔佳在调研中回应如下：
| 机构关注问题 | 公司回复 |
|---|---|
| 公司在三类注射产品方面的布局如何？ | 重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维注册申请已获国家药品监督管理局正式受理；公司希望2027年能够实现获批上市。公司同步关注外延并购机会，持续筛选具备协同价值的三类医疗器械相关标的。子公司上海敷尔佳科技发展有限公司已取得第三类医疗器械经营许可证。 |
| 目前外延式并购有进展吗？ | 公司长期持续关注与主营业务具备协同效应的三类医疗器械等相关产业并购标的；目前仍处于标的寻找与筛选的早期阶段。未来如有进展，将按证监会、交易所信息披露规则及时履行信息披露义务。 |
| 下半年经营如何规划？ | 下半年聚焦主营业务，落地年度销售布局及产品上新计划；线上业务做精细化管理、做好费用投放；线下持续推进渠道拓展与深耕，夯实营收利润贡献基础。 |
| 公司近几年的分红率是多少，能够保持吗？ | 2023年现金分红40,008万元，股利支付率53.39%；2024年现金分红60,012万元，股利支付率90.77%；2025年现金分红41,608.32万元，股利支付率96.17%。未来分红将根据资金需求和股东回报平衡统筹安排。 |
| OTC渠道未来如何规划？ | 目前OTC渠道覆盖率较低，业务拓展空间较大；公司在OTC渠道的布局并不完全依赖医保政策红利。未来将持续搭建线下体验场景，打通检测、咨询、体验、成交完整链路；拟通过械品与妆品结合方式精细化运营，覆盖更多全国连锁药房。 |
| 上半年度黑膜与白膜的销量趋势如何？ | 上半年黑膜与白膜整体销量与上年同期相比有较好的增长；下半年将持续推进市场推广及营销运营，希望全年表现进一步改善。 |
| 对股权激励第一期解限的业绩目标有信心吗？ | 公司对完成第一期股权激励解除限售业绩考核目标具备信心。最终能否达成存在经营、市场等多重外部及内部不确定因素，以2026年度实际经营数据为准。 |
投资者需要关注哪些风险？
- 盈利能力下滑风险：毛利率同比减5.24%，净利率同比减18.38%。
- 现金流下滑风险：每股经营性现金流0.35元，同比减25.32%。
- 营销驱动模式风险：证券之星价投圈财报分析工具提示，公司业绩主要依靠营销驱动，需要仔细研究该驱动力背后的实际情况。
- 三类器械审批不确定性：重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维的注册审批进度受监管审核流程等多重外部因素影响；公司表示希望2027年获批上市。
- 外延并购尚未落地风险：公司仍处于标的寻找与筛选的早期阶段，尚无实质性进展。
- 股权激励目标不确定风险：第一期解除限售业绩考核目标能否最终达成，存在经营、市场等多重外部及内部不确定因素。
- 历史财务参考性有限风险：公司上市时间不满10年，历史财务均分参考意义有限。
数据来源：敷尔佳2026年三季报、证券之星公开数据整理、证券之星价投圈财报分析工具。本文仅供参考，不构成投资建议。