核心结论
福耀玻璃（600660）是全球最大汽车玻璃厂商。2026年三季报显示，公司营业总收入341.23亿元，同比上升2.46%；归母净利润60.06亿元，同比下降14.97%，呈“增收不增利”。第三季度单季营业收入121.52亿元，同比上升2.51%；第三季度归母净利润20.36亿元，同比下降9.87%。本报告期三费占比上升明显，销售费用、管理费用、财务费用总计42.52亿元，三费占营收比12.46%，同比增幅达69.3%。
| 指标 | 2026年前三季度 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 341.23亿元 | +2.46% |
| 归母净利润 | 60.06亿元 | -14.97% |
| 第三季度营业总收入 | 121.52亿元 | +2.51% |
| 第三季度归母净利润 | 20.36亿元 | -9.87% |
| 毛利率 | 38.56% | 同比增长3.21% |
| 净利率 | 17.61% | 同比减少17.02% |
| 三费合计 | 42.52亿元 | 占营收比12.46%，同比增幅69.3% |
| 每股收益 | 2.30元 | 同比减少15.13% |
| 每股经营性现金流 | 3.17元 | 同比减少16.44% |
| 每股净资产 | 14.36元 | 同比增长5.63% |
数据来源：福耀玻璃2026年三季报，证券之星公开数据整理。
增收不增利的主要原因有哪些？
公司营收和利润增速出现背离，核心拖累来自三费占比上升、汇兑损失和火情非常损失。2026年上半年公司产生汇兑损失8.03亿元，去年同期为汇兑收益6.02亿元；若剔除汇兑影响，利润总额实际同比增长4.78%。美国二期厂房火情产生1.35亿元非常损失，公司已收到大部分保险赔款。上半年折旧摊销影响毛利率减少0.64个百分点，毛利率仍达38.84%，同比增加1.78个百分点。
公司上半年研发费用10.33亿元，同比增长17.01%，增速显著高于营收增速；购建固定资产等资本性支出22.98亿元。公司回应称，上述资本支出旨在夯实供应保障能力、提升产品附加值、增强客户粘性，并将根据经营环境和发展需要进行资本支出管理控制。
投资者面临的核心风险有哪些？
财报体检工具提示以下关注点：
– 现金类资产对流动负债（扣除应付账款）的覆盖率为91.34%。
– 有息资产负债率为26.89%。
– 当期应收账款/年报归母净利润已达81.8%。
上述三项指标分别指向现金流覆盖、债务压力和应收账款占用。公司经营活动现金流净额上半年同比下降15.01%，但公司称经营性现金流保持健康，大于净利润。
公司盈利质量与历史分红表现如何？
证券之星价投圈财报分析工具显示，公司去年的ROIC为16.68%，资本回报率强；去年净利率为20.35%，产品或服务附加值高。近10年来公司ROIC中位数为12.23%，最差年份2020年ROIC为8.36%。公司上市以来有年报35份，亏损年份1次。
上市33年以来，公司累计融资总额7.13亿元，累计分红总额417.54亿元，分红融资比为58.56。2026年公司拟实施中期分红，每股派现1.00元，分红比例65.73%，分红总额26.10亿元。公司称有充足的银行授信额度，现金流健康，具备持续分红能力。自1993年6月上市至今，福耀集团累计向投资者发放现金红利和送股428.30亿元（含已宣告未发放的2026年中期现金红利26.10亿元），占累计至2026年上半年归母净利润的64.38%。
净经营资产收益率的趋势如何？
过去三年（2023/2024/2025），公司净经营资产收益率呈上升趋势，分别为20.2%、22.9%、25.1%；净经营利润分别为56.29亿元、75.04亿元、93.17亿元。
| 项目 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
|---|---|---|---|
| 净经营资产收益率 | 20.2% | 22.9% | 25.1% |
| 净经营利润（亿元） | 56.29 | 75.04 | 93.17 |
| 净经营资产（亿元） | 278.14 | 327.37 | 371.50 |
| 营运资本/营收 | 0.19 | 0.22 | 0.21 |
| 营运资本（亿元） | 64.54 | 86.35 | 96.08 |
| 营业收入（亿元） | 331.61 | 392.52 | 457.87 |
营运资本/营收反映公司每产生一块钱营收时企业需要垫付的资金，近三年维持在0.19至0.22之间。
机构预期与基金持仓如何？
证券研究员普遍预期2026年业绩为97.24亿元，每股收益均值为3.73元。在业绩说明会交流中，公司被问及“当前市盈率（PE）约为15倍”时表示，公司保持强劲的竞争力，公司价值不断显现。
该公司被2位明星基金经理持有，且这些基金经理近期加仓。最受关注的基金经理为易方达基金的萧楠，其在2025年证星公募基金经理顶投榜中排名前十，现任基金总规模192.42亿元，已累计从业14年26天，综合过往业绩分析，基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。
持有福耀玻璃最多的基金为大成高鑫股票A，目前规模89.18亿元，最新净值4.6288（10月21日），较上一交易日下跌2.27%，近一年下跌6.06%，现任基金经理为刘旭。
海外业务和产能扩张进展如何？
公司境外资产占比34.21%，美国工厂上半年净利润同比增长超30%。针对俄亥俄州莫瑞恩工厂二期厂房的火情，公司回应称已收到大部分保险赔款，并统筹国内外生产与订单安排，确保客户订单正常交付；美国二期工厂已于8月10日恢复一条线的生产调试，另一条线预计9月底可恢复生产并进入调试。
公司管理层提出下半年将立足声、光、电、波等维度升级智能座舱系统方案，智能全景天幕、可调光玻璃、HUD等高附加值产品占比已提升8.03个百分点。公司战略方向是不断拓展“一片玻璃”的边界，以智能玻璃为核心延伸产业链条。公司的竞争优势包括专业专注、战略落地执行力、完善的产业生态、稳定的管理团队和独特的人才培养机制。
综合结论
福耀玻璃2026年三季报的“增收不增利”主要由三费占比上升、汇兑损失和火情非常损失叠加所致。若剔除汇兑影响，利润总额实际同比增长4.78%。公司分红融资比达58.56，中期分红比例65.73%，分红能力较强；净经营资产收益率从20.2%升至25.1%，经营基本盘仍保持稳健。需要跟踪的因素包括三费占比的后续变化、海外产能爬坡进度、汇兑风险对冲效果以及现金流覆盖水平。
数据来源：福耀玻璃2026年三季报、证券之星公开数据、证券之星价投圈财报分析工具、财报体检工具、分析师工具及公司业绩说明会问答。本文仅供参考，不构成投资建议。