高乐股份（002348）2026年中报显示，公司实现营业总收入1.65亿元，同比上升25.29%，但归母净利润为-2903.64万元，同比下降3.88%，呈现典型的“增收不增利”特征。然而，盈利能力指标有所改善：毛利率同比提升4.64个百分点至21.75%，净利率同比提升17.21个百分点至-17.63%。
高乐股份2026年中期营收和利润情况如何？
2026年上半年，高乐股份营业总收入1.65亿元，同比增长25.29%。单季度看，第二季度营收1.0亿元，同比增长26.94%。归母净利润方面，上半年亏损2903.64万元，同比扩大3.88%；第二季度亏损1502.76万元，同比扩大14.67%。增收不增利的主因是费用端承压，尤其是财务费用因汇率波动由汇兑收益转为汇兑损失，同比增加71.92%。
各项财务指标表现如何？
下表汇总了2026年中报主要财务指标：
| 财务指标 | 数值 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 毛利率 | 21.75% | +4.64% |
| 净利率 | -17.63% | +17.21% |
| 三费合计（销售、管理、财务） | 5883.18万元 | 三费占营收比35.75%，同比减0.8% |
| 每股净资产 | 0.4元 | -10.99% |
| 每股经营性现金流 | -0.05元 | -193.71% |
| 每股收益 | -0.03元 | -4.07% |
毛利率和净利率的改善表明公司主营业务的盈利能力有所提升，但每股现金流大幅转负，现金创造能力堪忧。
财务项目中哪些发生重大变动及其原因？
根据财报，货币资金变动幅度最大，达+685.15%，原因是本期股权激励认购款及银行长期借款增加。其他重大变动项目及原因如下：
| 财务项目 | 变动幅度 | 变动原因 |
|---|---|---|
| 货币资金 | +685.15% | 股权激励认购款及银行长期借款增加 |
| 存货 | +50.18% | 玩具及相关业务备货增加 |
| 在建工程 | -55.93% | 部分工程项目完工转入固定资产 |
| 其他应收款 | +239.6% | 设备保证金增加 |
| 预付款项 | +171.59% | 预付玩具业务采购款增加 |
| 其他流动资产 | -53.69% | 待摊项目按期摊销结转损益 |
| 应交税费 | +90.85% | 计提房产税、土地使用税尚未缴纳 |
| 一年内到期的非流动负债 | -99.02% | 长期借款到期偿还 |
| 其他流动负债 | +64.61% | 待转销项税增加 |
| 长期应付款 | -92.13% | 部分应付款重分类至应付账款 |
| 财务费用 | +71.92% | 汇率波动导致汇兑收益转为汇兑损失 |
| 所得税费用 | +255.87% | 子公司计提资产减值损失减少，递延所得税资产减少 |
此外，经营活动现金流净额同比-193.71%，因支付采购款和人工费增加；投资活动现金流净额同比-218.67%，因购建固定资产支出增加；筹资活动现金流净额同比+7255.31%，因股权激励认购款及银行长期借款增加；现金及现金等价物净增加额同比+928.23%，主要受筹资活动驱动。
公司现金流状况是否健康？
财报体检工具提示，需关注现金流状况：货币资金/流动负债仅为54.3%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-1.03%。同时，近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，财务费用因利息支出和汇兑损失持续承压。这意味着公司依赖外部融资维持运营，自身造血能力较弱。
业务评价与历史表现如何？
证券之星价投圈财报分析工具显示，公司去年净利率为-13.41%，产品或服务附加值不高。近10年中位数ROIC为-8.53%，投资回报极差，其中最惨年份2019年ROIC为-23.18%。公司上市16年来，年报亏损年份达7次。融资方面，累计融资总额8.35亿元，累计分红2.44亿元，分红融资比0.29。过去三年（2023-2025）净经营利润分别为-6216.85万元、-5723.93万元、-4322.27万元，亏损持续但收窄。营运资本/营收比值分别为0.45、0.36、0.47，表明每产生1元营收需垫付约0.4元自有资金。
综合来看，高乐股份2026年中报呈现营收增长、亏损扩大、但盈利能力边际改善的态势。公司现金创造能力较弱，依赖融资和股权激励支持运营，投资者需持续关注其现金流改善进度及玩具业务盈利拐点。