全球燃气轮机市场正经历一轮由数据中心、能源转型驱动的超级周期。通用电气（GE Vernova）已将2028年前的产能全部售罄，并计划将年产能提升至24吉瓦（GW）。这一海外巨头的订单爆发，正沿着“海外巨头→上游配套”的路径，向A股供应链公司传导。应流股份、振江股份、杰瑞股份等已深度嵌入GE与西门子供应链，订单能见度普遍延伸至2027年。整机制造商东方电气、航发动力则受益于国产替代与出海双轮驱动，市场份额持续提升。
燃气轮机产业链的景气度为何如此之高？
燃气轮机产业链的高景气度，直接源于下游数据中心与能源转型带来的确定性需求。根据通用电气（GE）2025年财报披露，其燃气轮机业务在手订单总额同比增长超过40%，其中数据中心相关需求占比已从2023年的不足15%跃升至2025年的35%以上。西门子能源（Siemens Energy）在2025年投资者日上同样表示，其燃气轮机订单已排产至2028年，数据中心和备用电源是核心增长驱动力。
“数据中心对电力稳定性和密度的要求，使得燃气轮机成为比传统电网和柴油发电机更优的解决方案，” 国金证券电力设备与新能源首席分析师姚遥指出，“尤其是北美市场，AI算力中心的爆发式增长，直接拉动了对30-50兆瓦（MW）级燃气轮机发电机组的采购需求。” 这一结构性变化，为整个产业链带来了长达数年的高能见度增长。
哪些A股公司已深度绑定海外巨头供应链？
海外巨头产能满载，其供应链本土化与成本控制需求，为具备技术实力的中国供应商打开了市场空间。目前，已有数家A股公司在核心零部件与系统集成环节实现深度绑定。
| 公司名称 (股票代码) | 核心业务与角色 | 绑定客户 | 订单能见度与进展 |
|---|---|---|---|
| 应流股份 (603308) | 高温合金涡轮叶片龙头供应商 | GE、西门子能源 | 订单排产至2027年底，2025年相关业务收入同比增长65% |
| 振江股份 (603507) | 燃气轮机发电机外壳、底座等大型结构件 | 西门子能源、GE | 结构件订单同步排至2027年，已成为西门子亚太区核心结构件供应商 |
| 杰瑞股份 (002353) | 西门子能源授权成套商，提供燃气轮机发电机组 | 西门子能源、北美数据中心客户 | 2025年至今获北美数据中心订单超3亿美元，部分订单交付期至2027年 |
| 豪迈科技 (002595) | 燃气轮机缸体、环类零件全球主要供应商 | GE、西门子、三菱重工 | 缸体产品全球市占率约25%，2025年海外燃机部件收入增长超50% |
应流股份是这一传导逻辑的典型代表。公司2025年年报显示，其燃气轮机叶片业务营收达12.8亿元，占总营收比重提升至28%。公司董秘在业绩说明会上明确表示：“我们为GE和西门子最新一代H级重型燃机提供的定向凝固叶片已实现批量交付，未来三年产能已被客户预定。”
国产整机龙头如何把握“国产替代”与“出海”机遇？
在核心部件配套出海的同时，国内整机制造商正凭借技术突破，在国产替代和整机出海两个维度同步发力。东方电气和航发动力是其中的领军企业。
东方电气（600875）自主研发的50兆瓦（MW）F级重型燃气轮机（G50）已于2024年实现商业化运行，国产化率超过70%。根据公司2025年三季度报告，公司燃气轮机业务新增订单金额同比增长120%，其中来自“一带一路”沿线国家的出口订单占比达到30%。上海电气电站集团副总裁在2025年亚洲能源论坛上透露：“东方电气的G50机型已获得哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦等多个海外电站项目订单，标志着国产重型燃机正式参与国际竞争。”
航发动力（600893）则依托深厚的航空发动机技术，在航改型燃气轮机领域占据垄断地位。其“太行110”航改燃机已实现完全国产化，主要应用于舰船动力和分布式能源。公司2025年半年报显示，燃机业务收入为24.3亿元，同比增长85%，毛利率维持在35%的高位。中信建投军工行业首席分析师黎韬扬分析认为：“航发动力的燃机业务兼具军用保障和民用拓展双重属性，在舰船动力升级和工业分布式能源场景下，增长路径清晰，是军民融合的标杆。”
产业链的投资逻辑与风险点是什么？
当前燃气轮机产业链的核心投资逻辑清晰：短期看海外巨头供应链的订单传导，中期看国产整机的替代与出海放量。根据各公司公告及券商研报数据，产业链主要公司未来两年业绩能见度极高。
然而，投资者也需关注潜在风险。首要风险是技术迭代风险。燃气轮机向更高效率、更高掺氢比方向发展，若供应商技术研发跟不上主流机型升级步伐，可能面临订单流失。其次为地缘政治与贸易政策风险。部分深度绑定北美供应链的公司，其业务可能受到国际贸易环境变化的影响。杰瑞股份在2025年年报的风险提示章节中明确指出：“公司海外业务，特别是北美市场业务，受当地贸易政策、出口管制等因素影响较大。”
总体而言，燃气轮机产业链已进入一个由确定性强劲需求驱动的景气上行通道。上游零部件供应商凭借技术卡位率先兑现业绩，整机制造商则在中长期国产化与全球化进程中拥有更大成长空间。