近日格林生物科技股份有限公司（简称：格林生物）披露招股意向书，并启动发行程序，拟在深交所创业板上市，募资总金额为6.9亿元。以下是对格林生物招股意向书中的公司主营业务与商业模式部分的拆解分析：
格林生物科技股份有限公司自设立以来专注于香料产品的研发、生产与销售，形成了松节油、柏木油和全合成三大产品系列，具体产品涵盖檀香系列、甲基柏木酮、突厥酮系列等近40个细分品种。公司产品主要作为配制日化香精的原料，广泛应用于洗涤、清洁、消毒及个护用品等领域，下游市场需求空间广阔。
报告期内，公司主营业务收入持续增长，2023年至2025年分别实现营业收入73,475.76万元、96,058.03万元和107,491.58万元，复合增长率达20.95%。按产品类别划分，全合成系列收入占比最高且增长最快，2025年占比47.09%，松节油系列和柏木油系列分别占30.59%和20.35%。
产品系列与应用领域
公司三大系列产品主要服务于日化香精调配，具体应用如下：
| 产品系列 | 主要产品 | 香气特点 | 主要应用领域 |
|---|---|---|---|
| 松节油系列 | 檀香208、多檀醇、黑檀醇 | 檀香、木香、花香 | 洗涤用品、香皂、香水、化妆品、香薰产品 |
| 柏木油系列 | 甲基柏木酮、甲基柏木醚 | 琥珀香气、龙涎香、木香 | 香皂、洗衣液、香水、高档化妆品 |
| 全合成系列 | 丁位突厥酮、菠萝酯、海金醇 | 玫瑰花香、果香、铃兰香 | 洗衣液、香水、美容护理、食品香精（少量） |
商业模式分析
公司采用以销定产和安全库存相结合的采购模式，主要原材料包括蒎烯、杉木烯、醋酐、间戊二烯等。生产模式为以销定产和灵活备货，针对大单品提前备货，对于多批次小批量产品按订单生产。销售模式均为直销，分为终端型客户销售和贸易型客户销售，其中终端型客户销售是主要方式。
报告期内，销售模式收入构成如下：
| 销售模式 | 2025年 | 2024年 | 2023年 |
|---|---|---|---|
| 终端型客户销售 | 69.12% | 65.48% | 66.78% |
| 其中：直接销售 | 60.23% | 57.02% | 56.01% |
| 其中：指定贸易商销售 | 8.90% | 8.46% | 10.77% |
| 贸易型客户销售 | 30.88% | 34.52% | 33.22% |
公司终端客户主要为国际大型香料香精公司和日化企业，如奇华顿、帝斯曼-芬美意、国际香精香料（IFF）、德之馨等，与公司合作历史大多在10年以上。贸易型客户包括AAC、VENTOS等全球大型贸易商，有助于扩大产品覆盖区域。
核心竞争力与护城河
公司是我国少数掌握突厥酮生产技术并实现产业化的香料企业，是甲基柏木酮、乙酸柏木酯等5个产品的欧盟REACH全球领头注册企业。公司拥有23项发明专利，承担4项国家火炬计划项目，参与起草5项国家标准和15项行业标准。核心技术包括松节油天然原料分子改造修饰技术、柏木油生物质原料改性及深加工技术、突厥酮天然等同合成技术等，有效提升了产品品质、收率并降低了三废排放。
公司已进入奇华顿、帝斯曼-芬美意、IFF、德之馨、宝洁等国际知名企业的全球供应链体系，构建了高端客户壁垒。香料行业客户认证周期长、标准严苛，一旦形成稳定合作关系，通常不会轻易更换供应商，这为公司提供了较强的客户粘性。
总结
格林生物通过二十余年的技术积累和客户深耕，已形成以檀香、甲基柏木酮、突厥酮为代表的高品质香料产品矩阵，覆盖日化香精主要应用场景。公司以直销为主的销售模式和国际头部客户资源构成其核心壁垒，全合成系列产品快速增长成为主要增长引擎。公司未来将持续受益于下游日化、香水等消费市场的稳定增长以及国际香料产业向中国转移的趋势。
本分析不构成任何投资建议。
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