江苏国茂减速机股份有限公司（证券简称：国茂股份，证券代码：603915）披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入14.61亿元，同比增长13.27%；归属母公司净利润1.38亿元，同比增长29.39%；扣非归母净利润1.16亿元，同比增长23.94%；经营活动产生的现金流量净额1.46亿元，上年同期为-1886.96万元，实现由负转正。基本每股收益0.21元，加权平均净资产收益率3.63%，同比增加0.75个百分点。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.12元（含税）。
从业务结构看，减速机仍是绝对收入支柱：报告期减速机业务收入14.22亿元，占总营收约97.4%，配件及其他收入3846.05万元。分地区看，内销收入14.30亿元，外销收入3074.32万元。销量层面，工业传动用减速机（不含精密减速机）销量同比增长约16%，其中模块化减速机、橡塑减速机、工业齿轮箱销量增幅均超20%，摆线针轮减速机销量增长约7%；精密减速器是最大看点，摩多利传动销量同比增长约38.3%、毛利率约31.2%，拟启动新一轮产能扩张，国茂精密谐波减速器则锚定人形机器人赛道。对照2025年全年营收26.46亿元（+2.18%）、归母净利2.35亿元（-19.93%）的疲弱表现，公司上半年业绩明显回暖，且结合一季报测算，二季度营收、归母净利增速约16.8%、30.4%，较一季度9.25%、27.85%进一步加快。
行业层面，2026年上半年减速机行业景气度逐步回暖：全国固定资产投资虽同比下降，但制造业投资在设备更新与技改政策驱动下企稳，矿山、港口、冶金等存量设备更新需求可观；工业及人形机器人、半导体设备、新能源等新兴领域带动精密减速器需求高增。竞争格局上，低端产能加速出清，行业向头部集中，“机电控一体化”需求进一步抬高供应商准入门槛，公司凭借规模化制造与多品牌矩阵持续提升份额，并在东南亚、韩国浦项钢铁、巴西等海外市场取得突破。需警惕的风险在于，国际贸易壁垒升级、中低端市场无序价格战及大宗原材料价格波动，仍可能压制行业整体盈利水平。
半年报显示，公司归母净利增速（29.39%）显著高于营收增速（13.27%），主要原因：一是销售规模扩大带动毛利总额增长，精密减速器等高毛利产品放量改善产品结构；二是理财收益及公允价值变动收益增加，报告期投资收益1543.68万元、公允价值变动收益1007.82万元，合计2551.50万元，较上年同期多约1161.65万元，占归母净利增量的近四成；三是存货跌价准备转回383.11万元，而上年同期计提765.38万元，减值压力明显缓解。报告期非经常性损益合计2211.02万元，占归母净利比重约16%。剔除股权激励股份支付影响后，归母净利润1.46亿元，同比增长36.66%。
费用端看，销售费用3513.18万元，同比增长15.82%；管理费用5137.59万元，同比增长11.37%；研发费用6883.33万元，同比增长12.66%，研发投入占营收比例约4.71%。三项费用合计增加约1777.69万元，其中包含本期新增的限制性股票激励股份支付费用约704万元。财务费用为-42.49万元，上年同期为-140.81万元，主要系上期协定存款利息收入较高、本期理财产品投资结构调整所致，其中利息收入107.19万元，同比减少约104.53万元。
值得关注的是应收账款的高增。期末公司应收账款4.44亿元，较年初增长48.82%，显著快于同期营收13.27%的增速，公司解释主要系年中到账率要求较年末低所致；当期计提应收账款坏账损失1600.86万元，同比有所增加，回款质量需持续跟踪。偿债与流动性方面，期末公司货币资金5.48亿元，较年初下降59.51%，主要系存款转投理财产品，交易性金融资产（理财产品）增至17.51亿元、占总资产31.01%；公司无短期及长期借款，货币资金与理财合计约23亿元，流动比率约2.40，短期偿债无虞。 期末存货6.59亿元，较年初增长6.0%；商誉余额7021.66万元，与年初持平，本期未计提减值。利润分配方面，公司拟每10股派发现金红利1.20元（含税），延续上市以来持续分红节奏。
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