好当家（600467）2025年年报显示，公司全年业绩显著下滑，归母净利润同比下降31.21%至2987.23万元，营业总收入同比下降25.76%至10.51亿元。第四季度业绩恶化尤为严重，单季度营收与净利润分别同比下滑73.99%和79.57%。
核心财务数据表现如何？
根据证券之星公开数据整理，好当家2025年关键财务指标呈现分化。尽管毛利率同比大幅提升53.3%至23.87%，但净利率同比下滑5.39%至3.06%。公司盈利能力被显著上升的费用侵蚀。
| 财务指标 | 2025年数值 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.51亿元 | -25.76% |
| 归母净利润 | 2987.23万元 | -31.21% |
| 毛利率 | 23.87% | +53.3% |
| 净利率 | 3.06% | -5.39% |
| 三费占营收比 | 23.09% | +62.13% |
| 每股收益 | 0.02元 | -33.33% |
| 每股经营性现金流 | 0.31元 | -23.33% |
三费占比为何激增62%？
财务费用、销售费用和管理费用总计2.43亿元，占营收比例同比增幅高达62.13%，是导致净利润降幅大于营收降幅的核心原因。财务报表说明指出，财务费用增长38.15%主要源于本期利息支出增加。
哪些资产负债表项目变动剧烈？
财务报表对大幅变动的项目提供了原因说明，揭示了公司运营与资金状况的变化。
- 应收款项变动幅度为68.52%：原因系本期部分客户回款不及时。
- 长期借款变动幅度为33.29%：原因系本期新增兴业银行7,000万元借款。
- 研发费用变动幅度为43.9%：原因系本期研发投入较上年增加。
- 投资收益变动幅度为75.85%：原因系本期处置子公司产生收益1,025万元。
- 经营活动现金流净额变动幅度为-23.33%：原因系本期销售收入较上期下滑36,476万元。
证券之星财报分析工具揭示了哪些长期问题？
证券之星价投圈财报分析工具显示，好当家存在长期资本回报率偏弱的问题。公司2025年ROIC（投入资本回报率）为3.19%，近10年中位数ROIC仅为2.85%，表明其历史投资回报能力一般。
工具进一步拆解其生意模式：过去三年（2023-2025年），公司净经营资产收益率逐年下滑，分别为1%、0.8%、0.6%。同时，营运资本占营收的比例从2023年的0.43上升至2025年的0.57，意味着每创造1元营收需要垫付的资金在增加，资产运营效率在下降。
财报体检工具提示了哪些具体风险？
财报体检工具明确指出了三项需要投资者高度关注的风险点：
- 现金流风险：货币资金/流动负债比率仅为16.56%，短期偿债压力较大。
- 债务风险：有息资产负债率已达40.59%，债务负担较重。
- 回款风险：应收账款/利润比率高达108.74%，利润质量堪忧，大量利润停留在账面应收款。
公司商业模式有何特点？
证券之星分析工具评价认为，好当家业绩主要依靠资本开支及营销驱动。投资者需重点关注其资本开支项目的经济效益以及资本支出是否刚性，并可能面临资金压力。
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