恒申新材（000782）2026年中报显示，公司陷入增收不增利的困境。营业总收入12.83亿元，同比增长5.33%，但归母净利润亏损4640.74万元，亏损幅度同比扩大26.46%。第二季度单季营收6.51亿元，同比增10.55%，但单季亏损4103.7万元，同比增亏8.21%。
关键财务指标表现如何？
2026年上半年，恒申新材各项核心财务指标普遍承压。毛利率4.49%，同比提升19.82%，但净利率为-3.62%，同比下滑20.06%。销售费用、管理费用、财务费用合计6690.76万元，三费占营收比重5.22%，同比增加12.63%。每股净资产2.29元，同比减少9.45%；每股经营性现金流-0.48元，同比减少23.13%；每股收益-0.07元，同比减少40.0%。
| 指标 | 2026H1数值 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 12.83亿元 | +5.33% |
| 归母净利润 | -4640.74万元 | -26.46% |
| 毛利率 | 4.49% | +19.82% |
| 净利率 | -3.62% | -20.06% |
| 三费合计 | 6690.76万元 | — |
| 三费占营收比 | 5.22% | +12.63% |
| 每股净资产 | 2.29元 | -9.45% |
| 每股经营性现金流 | -0.48元 | -23.13% |
| 每股收益 | -0.07元 | -40.0% |
财务项目大幅变动的原因是什么？
根据财报附注，主要财务项目变动原因如下：
- 财务费用同比增幅高达1133.0%，原因是本期汇兑损失增加。
- 所得税费用变动原因在于上年同期未产生所得税费用。
- 投资活动产生的现金流量净额同比减少123.46%，原因是新项目建设工程投入增加。
- 筹资活动产生的现金流量净额同比增加625.24%，原因是本期贷款和非3A票据贴现增加。
- 现金及现金等价物净增加额同比增加90.01%，同样源于贷款和非3A票据贴现增加。
公司的业务评价和商业模式如何？
据证券之星价投圈财报分析工具数据，恒申新材2025年净利率为-6.24%，显示产品附加值不高。近10年中位数ROIC为-0.27%，投资回报极差，最差年份2025年ROIC为-7.19%。公司上市29年来共有29份年报，其中亏损年份7次。
在融资分红方面，公司累计融资总额13.61亿元，累计分红总额3.26亿元，分红融资比仅为0.24。
商业模式上，公司业绩主要依靠资本开支驱动。过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率均未披露，净经营利润分别为-1.43亿、-7023.8万、-1.53亿元，净经营资产分别为12.81亿、9.68亿、14.37亿元。同一时期，营运资本/营收分别为0.05、0.07、-0.05，营运资本分别为1.37亿、2.43亿、-1.26亿元，营收分别为28.17亿、32.54亿、24.57亿元。
投资者面临的核心风险有哪些？
财报体检工具提示以下风险：
- 现金流状况紧张：货币资金/流动负债仅为54.03%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-16.27%。
- 债务压力明显：有息资产负债率已达33.25%，近3年经营性现金流均值为负。
- 财务费用负担：近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，叠加财务费用大幅增长，资金压力加剧。
- 应收账款隐患：年报归母净利润为负，需关注应收账款回收情况。
综合来看，恒申新材2026年上半年营收增长但亏损扩大，财务费用激增、现金流持续为负、债务水平攀升，经营基本面仍面临显著挑战。