近日湖南恒兴新材料科技股份有限公司（简称：恒兴股份）披露招股说明书，并启动发行程序，拟在北交所上市，募资总金额为3.41万元。以下是对恒兴股份招股说明书中的公司主营业务与商业模式部分的拆解分析：
公司概况与主营业务
恒兴股份是一家专注于紫外光（UV）固化涂料和PUR热熔胶研发、生产和销售的高新技术企业，是国家级专精特新“小巨人”企业。公司产品主要应用于PVC地板、木器及PVC封边条等轻工产品的表面涂装和粘合，并为客户提供环保可靠的涂装与粘合整体解决方案。自2006年转型进入UV涂料领域，经过近二十年深耕，公司已成为PVC地板用UV涂料领域的领先企业，并于2022年获得国家工业和信息化部“制造业单项冠军产品”认定。
主要产品与服务
公司核心产品为UV涂料和PUR热熔胶，其中UV涂料贡献了90%以上的营业收入。
| 产品类别 | 主要用途 | 核心特点 |
|---|---|---|
| UV涂料 | PVC地板、木器、PVC封边条表面涂装 | 具有“5E”特点（环境友好、高效、节能、适应性好、经济），型号齐全，可满足耐污、耐磨、晶盾、哑光、高光、镜面等不同需求 |
| PUR热熔胶 | PVC地板面皮与基材粘合、粘贴静音垫 | 兼具热熔胶初粘力高与反应型胶粘剂耐水耐温特性，低VOCs排放，粘接强度高 |
公司同时积极拓展产品在消费电子、汽车零部件等新领域的应用。
商业模式分析
盈利模式
公司通过向PVC地板、木器、封边条等大家居领域客户销售UV涂料与PUR热熔胶产品获取利润。凭借丰富的行业经验和技术积累，公司根据客户产品要求与施工条件进行配方研发和生产，提供定制化产品解决方案，增强客户粘性。
采购模式
采用“以产定购+安全库存”模式，根据生产计划及原材料市场供需情况，结合历史耗用数据安排采购。公司已建立完善的供应商管理制度，对供应商的生产能力、质量稳定性、价格合理性等进行综合评估与动态跟踪。
生产模式
主要采用订单式生产，对多客户少量产品兼顾安全库存。公司建立了从原材料入库到成品出库的全流程质量检验程序，确保产品批量生产的可靠性。
销售模式
以直销模式为主（报告期内直销收入占比超99%），线下推广为主、线上为辅。公司在主要客户聚集地（上海、浙江、广东、成都）及越南、泰国设立服务网点，提供快速响应与全程跟踪服务，深度绑定客户。
研发模式
坚持自主研发，设有科研中心，拥有一支经验丰富的核心研发团队。同时与湖南大学、中南林业科技大学、湖南师范大学等多所高校建立产学研合作，提升基础理论研发水平。公司研发投入占营业收入比例稳定在5%左右，截至2025年末已积累成熟配方超4,700个。
核心竞争优势
公司通过以下方式构建竞争壁垒并锁定客户：
-
研发技术优势：掌握低聚物筛选、树脂调配、工艺控制等关键技术，拥有超耐磨、耐磨耐刮、Excimer准分子肤感等多项核心技术，并建立了丰富的配方数据库，可快速响应客户新产品开发需求。
-
品牌与市场地位：“湘恒兴”品牌为湖南省知名商标，2024年国内UV涂料市场占有率约8.5%，获评“制造业单项冠军产品”，在行业内具有较高知名度和影响力。
-
技术服务优势：在客户集中区域设立服务点，提供快速响应与全程跟踪服务，帮助客户优化生产工艺，提升产品合格率，从而增强客户粘性。
-
客户资源优势：与爱丽家居（603221.SH）、易华润东、泰州华丽、浙江晶通等知名企业建立长期稳定合作关系。前五大客户收入占比约30%，不存在单一客户依赖，客户粘性高。
财务表现概览
| 项目 | 2025年度 | 2024年度 | 2023年度 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（万元） | 81,432.95 | 87,903.68 | 75,509.24 |
| 净利润（万元） | 11,063.81 | 11,344.56 | 11,303.99 |
| 毛利率（%） | 35.46 | 36.84 | 36.26 |
| 研发投入占比（%） | 5.14 | 5.09 | 5.00 |
| 核心技术产品收入占比（%） | 98.47 | 98.40 | 98.98 |
公司营业收入在2024年同比增长16.4%，2025年受行业周期影响略有回落，但净利润保持稳定，毛利率维持在36%左右，体现出较强的盈利能力和成本控制能力。研发投入持续增长，为技术迭代提供保障。
商业模式总结
恒兴股份以“技术研发+定制化生产+直销服务”为核心，通过深入理解下游客户需求，依托丰富的配方库和快速响应能力，为客户提供高附加值、环保合规的涂装与粘合解决方案。产品协同（UV涂料+PUR热熔胶）增强一站式服务能力，技术优势与客户粘性共同构筑了公司的护城河。
本分析不构成任何投资建议。
以上内容为证券之星据公开信息整理，仅供参考不构成投资建议。