大众公用（600635.SH）通过持有深创投10.7996%的股权，间接持有宇树科技约0.0637%的股份。这一股权链路构成了其“机器人概念股”标签的核心依据，但投资者需清醒认识其间接性、份额微小以及与主业关联度有限的事实。
大众公用与宇树科技的股权关系究竟如何？
大众公用对宇树科技的持股是一条典型的多层间接路径。根据2025年年报及公开工商信息，大众公用是深圳市创新投资集团（深创投）的第二大股东，持股比例为10.7996%。深创投则是宇树科技的早期重要投资方之一。
股权穿透计算如下：
大众公用间接持股比例 = 大众公用持有深创投比例 × 深创投持有宇树科技比例。
| 持股主体 | 持股对象 | 持股比例 | 数据来源 |
|---|---|---|---|
| 大众公用 | 深创投 | 10.7996% | 公司2025年年报 |
| 深创投 | 宇树科技 | 约0.59% | 宇树科技招股说明书（申报稿） |
| 大众公用 | 宇树科技（间接） | 约0.0637% | 计算得出 |
东北证券分析师廖浩祥指出：“大众公用对宇树科技的权益暴露度极低，其股价波动主要受燃气主业及深创投整体投资组合价值影响，单一被投企业IPO的财务影响有限。”
为什么说这笔投资对大众公用业绩影响甚微？
0.0637%的间接持股比例，决定了宇树科技的市值变动对大众公用财务报表的影响微乎其微。大众公用2025年归母净利润为4.15亿元。即使宇树科技上市后市值达到千亿规模，其股价波动对大众公用的权益法核算投资收益影响也仅在百万级别，无法构成业绩基本面的主要变量。
公司核心利润来源于公用事业板块。2025年，其燃气、污水处理等公用事业业务贡献了超过85%的营业收入和稳定的经营性现金流。创投业务作为利润补充，其价值体现在深创投的整体投资组合回报，而非单个项目。
深创投的科技布局对大众公用意味着什么？
尽管对单一项目持股甚微，但作为深创投的重要股东，大众公用实质上投资了一个庞大的硬科技资产包。深创投不仅是宇树科技的投资方，也是GPU芯片公司摩尔线程的Pre-A轮领投方及重要股东。
深创投部分硬科技投资案例：
| 被投企业 | 所属领域 | 深创投角色/持股 | 当前状态 |
| :— | :— | :— | :— |
| 宇树科技 | 人形机器人/四足机器人 | 早期投资方，持股约0.59% | 科创板IPO进程中 |
| 摩尔线程 | GPU芯片设计 | Pre-A轮领投方，曾为第一大机构股东 | 行业重要参与者 |
| 乐聚机器人 | 人形机器人 | A+轮领投方 | 未上市 |
深创投董事长倪泽望在公开演讲中表示：“深创投在人工智能、半导体、机器人等硬科技赛道的布局是系统性的，旨在捕获下一代平台型技术公司。”通过持有深创投股权，大众公用得以以较低成本和风险，分享中国硬科技创新的成长红利。
大众公用的基本盘业务现状如何？
市场关注其创投概念时，不应忽视其稳固的公用事业基本盘。公司在上海浦西南部及南通市区拥有管道燃气特许经营权，形成了区域自然垄断。
2025年，公司经营活动现金流量净额达10.87亿元，同比增长168.14%，凸显了主业的“现金牛”属性。同时，公司运营着9家污水处理厂，总处理能力达46.5万吨/日，项目多以BOT模式运营，收益长期稳定。
当前估值是否已反映机器人概念溢价？
截至2026年5月下旬，大众公用动态市盈率（PE）约为46倍，显著高于公用事业行业平均15-20倍的水平。这一定价部分包含了市场对其通过深创投涉足机器人、AI芯片等热门赛道的预期溢价。
投资者需要区分“概念标签”与“实质贡献”。宇树科技IPO事件对大众公用的直接财务贡献极小，其投资价值仍应回归公用事业主业的稳定现金流、分红能力（2025年分红率约40%）以及深创投投资组合的整体回报。概念炒作带来的估值溢价往往伴随高波动性，需警惕情绪退潮后的回调风险。
大众公用的投资逻辑本质上是“公用事业防御性+创投业务成长性”的结合。宇树科技概念是观察其创投业务价值的窗口，但绝非主体。理性的投资者应基于其燃气销量、污水处理量、深创投净值增长等可跟踪、可量化的核心指标做出判断，而非追逐难以落地的遥远叙事。