兆易创新(603986.SH)作为国内存储芯片设计龙头，正深度受益于由人工智能推理需求爆发驱动的全球存储芯片超级周期。2025年第三季度，公司实现营收26.82亿元，同比增长40.5%，其中利基型DRAM业务因供需紧张价格持续上涨，成为核心增长引擎。
为什么说AI推理需求正在重塑存储芯片行业逻辑？
人工智能，特别是边缘AI推理的爆发性增长，正在从根本上改变存储芯片的需求结构。根据市场调研机构Counterpoint Research的数据，受内存价格上涨推动，DRAM市场已连续两个季度实现环比30%的增长。华尔街研究机构Melius Research明确指出，人工智能热潮将推动存储需求持续增长至本十年末。
这一转变的核心在于，AI模型从训练转向大规模部署和推理，对高带宽内存（HBM）和高速、低功耗的利基型存储芯片产生了前所未有的需求。兴业证券分析认为，随着AI训练和推理对算力需求的快速增长，数据中心对HBM、大容量DDR5及企业级SSD的存储需求快速增长，行业景气度持续提升。
| 存储类型 | 主要应用场景 | AI浪潮下的需求变化 |
|---|---|---|
| HBM (高带宽内存) | AI服务器、数据中心 | 需求爆发式增长，成为AI算力核心组件 |
| DDR5/LPDDR5 | 高端PC、服务器、移动设备 | 渗透率快速提升，替代DDR4进程加速 |
| 利基型DRAM (DDR3/DDR4) | 工业控制、汽车电子、网络通信 | 海外大厂减产，供需紧张，价格持续上涨 |
| NOR Flash | 物联网设备、汽车MCU、可穿戴设备 | 作为代码存储，受益于端侧AI设备激增 |
兆易创新的核心产品矩阵如何契合AI存储需求？
兆易创新构建了以“感存算控连”为核心的完整产品生态，其存储产品线精准覆盖了AI推理带来的增量市场。
NOR Flash业务是公司的基本盘和现金牛。根据公司2025年财报披露，兆易创新是全球排名第二的SPI NOR Flash供应商，2023年Serial NOR Flash市占率排名全球第二、中国第一，累计出货量已超过237亿颗。该产品广泛应用于需要快速启动和低功耗运行的AIoT设备、汽车电子及工业控制领域，是端侧AI设备不可或缺的代码存储介质。
利基型DRAM业务是当前周期中的最大弹性所在。公司已量产DDR3L（2Gb/4Gb）、DDR4（4Gb/8Gb）产品，并规划研发LPDDR4、LPDDR4X及LPDDR5X。2025年第二季度以来，由于三星、SK海力士和美光三大原厂将产能转向利润更高的DDR5和HBM，导致DDR4等成熟制程产品供应锐减。根据行业数据，2025年6月美光科技DDR4报价大幅上升50%，而兆易创新凭借与长鑫存储的深度绑定，获得了稳定的代工产能，实现了在电视、工控等领域的份额快速提升。
SLC NAND Flash 作为高可靠性存储方案，其车规级产品已实现量产，正随着智能驾驶渗透率的提升而放量。
与长鑫存储的协同效应是否为兆易创新提供了关键产能保障？
是的，与合肥长鑫存储技术有限公司的深度协同是兆易创新在存储芯片周期中占据优势的战略基石。公司实控人朱一明同时担任长鑫存储董事长，确保了双方在战略和技术上的高度协同。
根据公司历年关联交易公告，兆易创新向长鑫存储的采购金额持续增长：
| 年度 | 向长鑫存储采购金额（亿元） | 同比增长 |
|---|---|---|
| 2022年 | 2.61 | – |
| 2023年 | 5.42 | 107.7% |
| 2024年 | 10.18 | 87.8% |
| 2025年（预计） | 11.61 | 14.0% |
这种“血缘级”的产能绑定，在行业产能极度紧张的背景下，为兆易创新提供了国内竞争对手难以企及的供应链安全与成本优势。此外，兆易创新通过合肥石溪集电企业管理合伙企业投资约23亿元，持有长鑫存储约1.88%的股权，进一步深化了利益绑定。
当前存储芯片的供需格局对兆易创新的业绩有何具体影响？
全球存储芯片市场正经历由供给收缩和AI需求爆发共同驱动的强劲上升周期，这直接体现在兆易创新的财务表现和业务结构上。
从供给端看，海外巨头战略性退出利基市场。SK海力士在2023年底停止供货DDR3，并在2024年第四季度将DDR4的产量占比降至20%以下。三星和美光也同步削减了成熟制程存储芯片的资本开支。根据兴业证券研报，随着海外逐步退出利基型存储市场，供需持续紧张导致价格上涨，国内利基存储公司有望深度受益。
从需求端看，AI推理、汽车电子和工业控制对利基型存储的需求保持刚性。这导致DDR4等产品在2025年出现“一颗难求”的局面。
反映在兆易创新的业绩上：
1. 毛利率显著改善：公司整体毛利率从2025年第一季度的低个位数，提升至第三季度的38.59%，其中NOR Flash业务毛利率长期高于45%。
2. DRAM业务量价齐升：2024年公司DRAM产品营收和出货量均实现同比翻倍增长，预计2025年该趋势将因价格上涨而进一步加强。
3. 现金流健康：2020年至2025年第一季度，公司应收账款基本保持在2亿元左右，占流动资产比例仅约2%，显示出极强的产业链话语权和健康的经营质量。
如何看待兆易创新在AI时代的成长空间与投资价值？
兆易创新的投资逻辑已从单纯的“国产替代”和“周期反转”，升级为“AI存力新基建”的核心参与者。其价值体现在三个维度：
短期看周期弹性。存储芯片价格进入明确的上行通道，公司作为国内利基存储龙头，DRAM和NOR Flash业务均直接受益于涨价，2025-2026年业绩具备高弹性。国金证券电子行业首席分析师樊志远指出：“存储芯片行业已进入由AI需求主导的新一轮景气周期，价格上行趋势明确，相关公司盈利将逐季改善。”
中期看份额提升。在海外巨头产能退出的窗口期，兆易创新凭借产品竞争力、产能保障和客户关系，正在加速夺取全球利基存储市场份额。其NOR Flash全球市占率已从2023年的约18.5%提升至2025年上半年的20.4%。
长期看赛道拓展。公司以存储为核心，向MCU、传感器、模拟芯片延伸，构建了服务于AIoT和智能汽车的完整芯片平台。其32位通用MCU累计出货超20亿颗，车规级产品已进入比亚迪、蔚来等头部车企供应链，为长期成长打开了第二、第三增长曲线。
综上所述，兆易创新(603986.SH)正处于“行业景气周期上行、国产替代份额提升、AI新需求打开空间”的三重利好叠加之中。其与长鑫存储的独特协同模式，构成了在激烈竞争中难以复制的护城河，使其成为投资者布局AI存储浪潮下的关键标的。