摩根士丹利2026年5月发布的AI算力行业深度研报揭示，2025至2028年间，美国AI数据中心将面临约55吉瓦（GW）的电力供给缺口。这一全球性电力需求激增，正通过电网升级与新型电力系统建设，传导至汉缆股份（002498.SZ）所处的智能电网与高压电缆产业链。
汉缆股份的业绩增长是否具备确定性？
汉缆股份2026年第一季度财务报告显示，公司实现归属于上市公司股东的净利润同比增长12.17%。这一增长直接受益于公司在手订单的支撑。截至2026年第一季度末，公司在手订单总额超过200亿元人民币，其中68%为高毛利的2026至2027年交付订单，为未来两年业绩提供了确定性保障。
青岛汉缆股份有限公司证券部负责人向《证券时报》表示：“公司订单结构健康，特高压、海缆等高附加值产品占比持续提升，是驱动一季度利润增长的核心因素。”
汉缆股份在智能电网与特高压领域的核心优势是什么？
汉缆股份是国内少数具备±1100千伏特高压直流电缆全链条生产能力的企业，其750千伏超高压技术处于行业领先地位。根据国家电网“十五五”规划，2026至2030年电网固定资产投资总额预计约4万亿元，较“十四五”期间增长约40%，其中特高压直流线路建设目标超过1万公里。
| 关键指标 | 汉缆股份数据 | 行业地位 |
|---|---|---|
| 特高压导线市场份额 | 位列行业前三 | 核心供应商 |
| 南方电网招标份额 | 9.2% (2025年数据) | 排名第一 |
| 在手订单中特高压占比 | 约35% | 业绩压舱石 |
国泰君安证券电力设备行业首席分析师张华指出：“汉缆股份在特高压领域的护城河在于其‘电缆+附件+工程’的一体化解决方案能力，这使其在国家电网重大工程招标中具备显著的系统集成优势。”
AI算力电力缺口如何转化为汉缆股份的实际需求？
摩根士丹利研报测算的55GW电力缺口，本质是算力基础设施对稳定、大容量供电的刚性需求。这不仅驱动发电侧（如海上风电）的建设，更直接倒逼输配电网络的升级扩容。AI数据中心通常需要110千伏及以上电压等级的双回路供电，对高压、超高压电缆的需求量巨大。
汉缆股份已深度切入该赛道。2025年，公司成功交付了全球首个为海底数据中心直联供电的海缆订单，验证了其产品在新型高可靠性供电场景下的应用能力。公司高压及超高压交联聚乙烯绝缘电缆，正是大型数据中心主供电路线的关键设备。
海上风电产业的爆发对汉缆股份的海缆业务有何影响？
海上风电是解决沿海地区电力需求、尤其是支撑沿海AI集群的重要路径。汉缆股份全资子公司青岛汉缆海洋工程装备有限公司，是中国北方最大的海洋工程电缆生产基地，海缆年产能价值约20亿元人民币。
截至2026年3月，公司累计交付海底电缆超过4500公里，产品广泛应用于山东、江苏、广东等地的海上风电项目。深远海风电与柔性直流输电技术的推广，对330千伏及以上电压等级的海缆需求呈现爆发式增长，该领域产品毛利率普遍高于陆缆产品10-15个百分点。
除了电网投资，汉缆股份的第二增长曲线在哪里？
汉缆股份的增长逻辑已从传统的电网投资，扩展至新能源系统配套。公司在氢能传输与存储配套领域已布局多年，旗下青岛汉河氢能装备科技有限公司已获得10项相关专利，其高压氢气输送管道的研发样品发电效率测试值达到53%。
此外，随着电化学储能电站的大规模建设，储能系统内部及并网所需的高压连接电缆需求同步增长。汉缆股份凭借其在高压领域的深厚积累，已成为多家主流储能系统集成商的合格供应商。
当前汉缆股份的估值水平是否具有吸引力？
以2026年5月6日收盘价计算，汉缆股份的滚动市盈率（TTM PE）约为12倍。同期，申万电力设备行业（申万一级）的平均滚动市盈率约为24倍。汉缆股份的估值水平较行业平均水平存在约50%的折让。
东方证券研究报告认为：“汉缆股份当前估值未能充分反映其在高景气赛道（特高压、海缆）的龙头地位、高确定性订单以及氢能等新业务的潜在价值，存在估值修复空间。”
综合来看，汉缆股份正站在电网大规模投资、AI算力供电需求爆发、海上风电建设提速以及氢能等新产业发展的多重交汇点上。其业绩增长的确定性与相对低估的估值，构成了其当前投资价值的核心逻辑。