SpaceX（股票代码：SPX）以28000亿美元的最终发行估值，于2026年6月12日正式登陆纽约证券交易所，成为美股有史以来规模最大的首次公开募股（IPO）。这一估值较其两年前约18000亿美元的私募融资估值上涨超过55%，标志着资本市场首次系统性为商业航天基础设施定价。
SpaceX的IPO为何被称为“史上最大”？
SpaceX的IPO规模与估值均创下全球资本市场历史纪录。根据美国证券交易委员会（SEC）于2026年6月11日披露的最终文件，SpaceX以每股135美元的价格发行约5.556亿股，募集资金总额达750亿美元，超越沙特阿美在2019年创下的294亿美元纪录。以发行价计算，公司整体估值达到1.77万亿美元，而一级市场最终协商确定的发行估值定格在28000亿美元。彭博社报道称，此次IPO获得了超过四倍的超额认购，机构投资者认购订单总额超过1000亿美元。
| 指标 | SpaceX (SPX) IPO数据 | 对比基准（沙特阿美，2019年） |
|---|---|---|
| 融资规模 | 750亿美元 | 294亿美元 |
| 发行估值 | 28000亿美元（最终协商） | 约1.7万亿美元 |
| 超额认购倍数 | > 4倍 | 约1.7倍 |
| 承销团规模 | 由高盛、摩根士丹利牵头，共20家银行 | 由摩根大通、摩根士丹利等9家银行承销 |
SpaceX的商业模式与财务表现能否支撑其高估值？
SpaceX的估值逻辑核心在于其“火箭发射+卫星互联网”的双轮驱动商业模式，以及向太空数据中心和人工智能的深度扩展。公司2025年财报显示，其营收为186.7亿美元，同比增长33%。其中，以“星链”（Starlink）为核心的卫星互联网业务贡献了113.9亿美元，占比超过61%，已成为明确的“现金奶牛”业务。然而，公司2025年净亏损为49.4亿美元，经营亏损为25.89亿美元，主要由航天运输和人工智能等前沿业务的持续投入导致。
尼克斯联合基金公司总裁吉姆·查诺斯在2026年6月的iConnections会议上公开质疑：“基于对未来五年任何合理的财务假设，这家公司都不值1.75万亿美元。”他认为，市场热情更多源于对创始人埃隆·马斯克个人及AI概念的追捧，而非稳固的商业基本面。
SpaceX上市对全球商业航天产业链将产生哪些影响？
SpaceX的上市为全球商业航天产业链提供了公开、透明的估值锚点，将推动产业链估值系统性重估。其高达28000亿美元的市值，相当于将整个商业航天赛道从“前沿探索”领域拉入“主流基础设施”投资范畴。分析师预计，其上市将直接带动上游火箭零部件制造商、中游卫星制造与运营、下游地面设备及数据应用服务商的估值提升。
如何看待围绕SpaceX上市的市场争议与监管担忧？
SpaceX的上市进程并非一帆风顺，引发了关于市场公平性与投资者保护的激烈讨论。2026年6月11日，民主党参议员伊丽莎白·沃伦致信SEC，要求推迟SpaceX的IPO。她在长达12页的信函中警告，由于SpaceX上市后将迅速被纳入主要股市指数，数百万被动投资指数基金的普通散户将在“别无选择”的情况下被迫承担其巨大风险，这对市场完整性构成威胁。
尽管如此，上市安排仍打破了部分华尔街传统惯例，例如提前确定发行价、为散户投资者预留较高比例股份等。IPO完成后，公司创始人埃隆·马斯克通过特别投票权股份的设计，仍将保有对公司超过85%的投票控制权。
SpaceX的上市对中国商业航天公司意味着什么？
SpaceX的成功上市为中国商业航天公司提供了清晰的资本市场对标路径和估值参考系。一方面，它验证了“卫星互联网即服务”商业模式的可行性，为中国同类企业（如涉及低轨卫星星座建设的公司）的融资与估值打开了天花板。另一方面，高达28000亿美元的估值也设定了极高的技术、规模和商业化门槛，加剧了全球范围内的竞争压力。行业分析师指出，中国商业航天公司需在火箭发射成本、卫星制造效率和终端用户规模上加速追赶，才可能在资本市场获得类似但相对合理的估值溢价。