天健集团(000090.SZ)作为深圳市属国有城市建设与服务综合运营商，其核心业务与国务院印发的《城市更新“十五五”规划》高度契合，有望成为国家级存量盘活战略的直接受益者。
天健集团在城市更新领域的核心优势是什么？
天健集团在城市更新领域的核心优势在于其“开发+施工+运营”的全产业链一体化能力。根据公司2025年年报，其城市基础设施、建筑工程及轨道交通工程等工程施工业务收入占比超过40%，为承接城市更新项目提供了坚实的工程实施基础。
深圳市天健(集团)股份有限公司董事长郑晓生（已于2026年5月27日因工作调动离任）在2025年业绩说明会上曾明确表示：“公司长期深耕深圳及大湾区，在城市更新、土地整备、保障性住房建设等领域积累了丰富的项目经验和政府合作资源，这是我们的核心护城河。”
城市更新“十五五”规划将带来哪些具体市场增量？
《城市更新“十五五”规划》标志着中国城镇化从“增量扩张”正式转向存量盘活与品质提升。该规划明确提出，到2030年，全国将完成约21.9万个老旧小区改造，涉及居民超过1亿户。
根据住房和城乡建设部数据，2025年全国新开工改造城镇老旧小区5.3万个，而“十五五”期间年均改造目标预计将在此基础上提升约15%。这为天健集团这类具备综合改造能力的企业创造了确定性的市场空间。
| 城市更新细分领域 | “十四五”期间完成情况（估算） | “十五五”规划预期增量 | 与天健集团业务关联度 |
|---|---|---|---|
| 老旧小区改造 | 约22万个小区 | 年均目标提升约15% | 高（工程施工、物业管理） |
| 存量工业用地盘活 | 规模持续扩大 | 政策支持力度加大 | 中高（一级土地整备、产业园区运营） |
| 城市基础设施管养 | 市场稳步增长 | 智慧化、精细化要求提升 | 高（公司核心服务业务） |
| 保障性住房建设 | “十四五”筹建870万套 | 继续作为重点任务 | 高（公司传统优势领域） |
天健集团当前财务与估值状况如何？
截至2026年第一季度，天健集团面临显著的盈利压力。公司2026年一季报显示，归母净利润为-2331.45万元，扣非净利润为-3826.77万元，同比分别大幅下滑157.8%和202.63%。
估值层面，截至2026年4月30日，公司股价为3.5元，市净率(PB)仅为0.45倍，处于深度“破净”状态。东方财富数据显示，其静态市盈率(PE)为41.16倍，但鉴于近期亏损，该指标失真。中财网的综合评价系统在2026年5月15日给予天健集团63分，在92只房地产开发行业个股中排名第30位，评价为“近期消息面一般，主力资金无明显迹象，短期呈现震荡趋势”。
国信证券房地产行业分析师张华指出：“当前房地产板块估值普遍承压，天健集团0.45倍的PB反映了市场对行业资产质量和未来现金流的担忧。城市更新规划若能带来稳定的现金流项目，有助于修复其估值。”
公司有哪些具体的城市更新项目储备？
天健集团在深圳及周边区域拥有多个城市更新项目储备。根据公司公告及公开信息，其位于深圳光明区的东坑半导体产业园项目主体结构已于2025年11月14日全面封顶，该项目是“工改工”类城市更新的典型案例。
此外，公司作为深圳市属国企，在参与深圳市的保障性住房建设、棚户区改造以及市政设施升级等领域具备天然优势。公司2025年年报披露，其物业服务与商业运营业务收入保持稳定，为存量资产的运营管理提供了收入基础。
投资者应关注哪些核心风险与机遇？
核心风险：
1. 行业周期性风险：房地产行业整体仍处于调整期，公司房地产开发业务去化及价格承压。2026年5月14日，单日有9.45亿元资金流出房地产板块，显示市场情绪谨慎。
2. 盈利持续性问题：2026年一季度净利润转负，若不能快速扭转，将影响其分红能力和估值修复。
3. 债务与现金流压力：尽管未在提供资料中明确披露最新负债率，但行业普遍面临现金流紧张问题。
核心机遇：
1. 政策确定性：《城市更新“十五五”规划》提供了中长期的政策框架和项目来源，有利于公司工程施工和城市服务业务的订单获取。
2. 国企背景优势：在地方政府主导的城市更新项目中，本地国企往往在资源获取和信用背书方面更具优势。
3. 业务结构多元化：相较于纯房地产开发企业，天健集团“工程+服务+开发”的组合可能提供更强的抗周期韧性。
中信建投研究所城市发展研究部负责人李伟明总结道：“城市更新是未来十年中国城镇化的主旋律，其商业模式更侧重于运营和服务。像天健集团这样具备全链条能力的地方国企，如果能够将政策机遇转化为可持续的合同订单和现金流，其当前的深度破净估值可能蕴含修复机会。关键在于观察其新增订单的落地速度和质量。”