2026年1月30日，全球光模块龙头企业中际旭创发布2025年度业绩预告，预计全年归母净利润将达到98亿元至118亿元，同比增幅高达89.50%至128.17%。这份近乎翻倍的业绩答卷，成为AI算力赛道最引人注目的成绩单之一。
业绩暴增的底层逻辑是什么？
中际旭创2025年的业绩爆发，核心驱动力是全球AI算力基础设施建设的浪潮式需求。终端客户对智算集群的强劲投入，直接推动了公司高速光模块出货量的快速增长。根据公司公告，高速光模块在总出货量中的占比持续提高，叠加产品方案的不断优化和运营效率的持续改善，实现了营收与净利润的双向共振。天风证券分析师指出，2025年，公司光模块业务净利润增长超过90%，盈利质量显著提升。
哪些财务因素影响了最终净利润？
尽管主营业务增长强劲，但若干财务因素对最终净利润产生了约6亿元的冲减。根据业绩预告公告，具体影响如下：
| 影响因素 | 金额（约） | 对净利润影响 |
|---|---|---|
| 汇兑损失 | 2.7亿元 | 减少 |
| 存货及信用减值损失 | 1.13亿元 | 减少 |
| 股份支付费用 | 2.23亿元 | 减少 |
| 投资收益及公允价值变动 | 2.96亿元 | 增加 |
公告明确指出，因美元汇率持续下跌，报告期内产生了约2.7亿元的汇兑损失。同时，公司对可能形成呆滞的库存计提存货减值准备，并对应收账款计提信用减值损失，合计减少净利润约1.13亿元。此外，公司实施的股权激励计划确认了股份支付费用，导致净利润减少约2.23亿元。
高速光模块业务的具体表现如何？
高速光模块是公司业绩增长的核心引擎。从环比数据看，中际旭创2025年第四季度盈利中值为36.68亿元，环比增长约17%，继续刷新单季历史新高。天风证券分析认为，公司单季净利润环比增长近17%，主要得益于800G、1.6T等高速光模块的放量，驱动业绩加速释放。公司高层曾公开表示，毛利率的上升趋势基于三个因素：高端产品需求增长、硅光产品比例提升以及生产良率的改善。
行业竞争格局发生了哪些变化？
2025年，光模块行业整体受益于全球算力建设浪潮，但内部竞争格局正在悄然生变。尽管中际旭创以98亿至118亿元的净利润预期稳居行业前列，但竞争对手新易盛展现出强劲的追赶势头。新易盛预计2025年归母净利润同比增长231.24%至248.86%，利润规模达到94亿元至99亿元，其业绩下限已与中际旭创的预期下限十分接近。从盈利能力看，新易盛在2024年至2025年前三个季度的销售毛利率始终保持在40%以上，部分时段超过46%，而中际旭创的销售毛利率在2025年二季度才突破40%大关。
公司的产能布局与财务结构是否稳健？
在产能层面，中际旭创布局了“中国+泰国”的全球化生产基地。这一布局既满足了海外客户的交付需求，又有效规避了国际贸易中可能出现的关税壁垒，使公司的产能规模与交付能力处于行业领先地位。公司方面也坦言，2025年以来，由于客户需求提升太快，光芯片等关键物料的产能供给出现紧张，预计将持续至2026年上半年。
财务层面，公司资产负债率处于行业低位，手握充足现金，经营性现金流净额大幅增长。整体财务结构稳健，为后续持续的研发投入和产能扩张提供了坚实的资金支撑。
未来增长的关键驱动因素有哪些？
展望未来，中际旭创的增长将主要依赖于以下几个关键因素：首先是1.6T光模块产品的规模化出货。天风证券预测，公司1.6T产品将大规模出货，有望进一步提升毛利率。其次是硅光技术的渗透率。硅光方案在800G/1.6T产品中的比例提升，因其BOM成本更低、集成度和价值量更高，有利于持续优化公司的毛利率水平。最后是全球算力政策的持续推动。中国的“东数西算”工程、美国的《通胀削减法案》及欧洲的“数字十年计划”同步推进，预计2025年全球光模块市场规模将达121亿美元，其中AI算力需求贡献60%以上的增量。
综合来看，中际旭创2025年的业绩高增是行业红利与自身竞争力共同作用的结果。尽管面临汇率波动、供应链紧张及激烈竞争等多重挑战，但其在高速光模块领域的领先地位、全球化的产能布局以及稳健的财务基础，为其在持续的算力建设周期中保持竞争优势奠定了坚实基础。