华昌化工（002274）2026年中报显示，公司营业总收入40.16亿元，同比上升24.85%；归母净利润1.23亿元，同比上升1026.9%。第二季度单季营收21.87亿元，同比上升51.33%；单季归母净利润7468.13万元，同比上升523.69%。盈利能力显著提升，毛利率9.01%，同比增幅37.45%；净利率3.13%，同比增幅1361.53%。
公司营收与利润增长的核心驱动因素有哪些？
根据财报，营业收入变动主要因产品价格波动及产品量增加。营业成本变动幅度为21.57%，源于原材料价格波动及产量变化。财务费用大幅增长213.59%，主因银行贷款存量增加。所得税费用变动1414.74%，反映经营业绩变化。
主要财务指标表现如何？
| 指标 | 数值 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 毛利率 | 9.01% | +37.45% |
| 净利率 | 3.13% | +1361.53% |
| 三费合计 | 1.72亿元 | 占营收4.29%，同比减26.33% |
| 每股净资产 | 5.52元 | -3.56% |
| 每股经营性现金流 | 0.21元 | +317.67% |
| 每股收益 | 0.13元 | +1024.35% |
现金流状况如何变动？
经营活动现金流量净额变动幅度+317.67%，主因产品价格上升及产品量变化，营业收入增加，销售商品、提供劳务收到的现金与购买商品、接受劳务支付的现金差额增加10,769.99万元；此外，应收应付往来款、存货、受限货币资金变化等综合作用。投资活动现金流量净额变动幅度+122.53%，因购建固定资产等长期资产支付现金减少44,437.16万元，理财等投资支付减少。筹资活动现金流量净额变动幅度-119.42%，因年度股东分红减少18,436.12万元，取得借款增加1,026.65万元，偿还债务增加20,104.94万元。现金及现金等价物净增加额变动幅度+153.96%，为现金流量变化综合结果。
公司业务评价与历史投资回报如何？
根据证券之星价投圈财报分析工具，公司去年的净利率为-3.27%，算上全部成本后产品或服务附加值不高。近10年来中位数ROIC为5.26%，中位投资回报较弱；2025年ROIC为-3.59%，投资回报极差。公司上市以来年报18份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
融资分红情况如何？
公司上市18年以来，累计融资总额18.97亿元，累计分红总额18.04亿元，分红融资比为0.95。去年借的钱比分红多，需注意经营状况和分红持续性。
净经营资产效率与营运资本情况如何？
过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为15%/10.3%/–，净经营利润分别为7.02亿/5.13亿/-2.13亿元，净经营资产分别为46.86亿/49.88亿/48亿元。同期营运资本/营收分别为0.11/0.11/0.1，营运资本分别为9.22亿/8.57亿/6.29亿元，营收分别为82.15亿/79.3亿/65.06亿元。
现金流风险提示有哪些？
财报体检工具显示，建议关注公司现金流状况：货币资金/流动负债仅为25.21%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为19.05%。